Mysteel：5月镍矿进口量创历史新高的原因分析

海关总署最新数据显示，2012年5月我国镍砂矿及精矿的进口量达654.86万吨，环比大增36.61%，同比增长56.22%，创下单月进口量的新高。此外，5月镍砂矿及精矿的进口总额达5.78亿美元，其增长率低于进口量的增长率，环比增长21.24%，同比增长28.91%。5月份的进口量缘何出现大幅度的增长，后期进口市场的变化又将如何？本文将对此进行具体分析。

图表1 国内镍砂矿及精矿的进口量

数据来源：中国海关

由上图可以看出，国内镍矿的进口量在两个阶段加剧：

第一阶段，2011年8月，为了吸取2010年国内主要镍进口国印尼及菲律宾的雨季前镍矿缺货导致国内供不应求局面加剧的教训，国内投资者纷纷提前备货；2011年9月，印尼工业部门称，印尼或对矿石出口加征关税或出台配额措施，并计划到2014年禁止所有原材料出口，导致国内投资者大量囤货。

第二阶段是在今年春节后，一方面节前伦镍一路高涨，部分投资者看好节后市场；另一方面，印尼将于5月禁止镍矿出口的传闻导致投资者在尘埃落定之前大肆争抢镍矿资源，期望于后期获得可观的利润空间。

特别是在印尼确定于5月6日起对符合出口条件的镍矿征收20%的出口关税之后，国内投资者于4月中下旬和5月初大量进口印尼镍矿，而印尼到中国的船期一般为10-15天，即这个时期的进口镍矿基本都在5月份到港，导致印尼的镍矿进口量创下当年新高。可见，国内镍矿主要进口国出口政策的变化是导致2012年的镍矿进口量逐月攀升的主要原因。

图表2 印尼关于镍矿出口政策的变化

资料来源：我的钢铁网整理

与此同时，在恐慌心理和国内部分钢厂将低镍高铁矿作为铁矿石替代品的双重作用下，中国逐渐加大了自菲律宾等替代产地的进口量，导致国内镍矿进口量在较大基数的基础上进一步增加，创下了历史新高。如2011年河北唐山港京唐港区的镍矿进口额快速增长，占到了全国的四分之一，原因之一是部分河北钢厂用低镍高铁矿取代铁矿石降低原材料成本；2012年5月，京唐港的到港量为170万吨，其中90%为菲律宾的低镍高铁矿，菲律宾雨季的结束和前期较好的行情是这部分低镍高铁矿集中到港的原因。

具体看来，5月镍矿的进口量达654.86万吨，主要进口国依然是印度尼西亚和菲律宾。其中从印度尼西亚进口404.73万吨，环比增加71.11万吨；从菲律宾进口241.84万吨，环比增加100.70万吨；需要特别注意的是，从新喀里多尼亚进口近5万吨，而年初迄今才累计进口14.87万吨。

图表3 国内镍矿主要进口国的进口量

数据来源：中国海关

从图表1中可以看出，2012年2月至3月，镍矿的进口金额增长率在进口量增长率下降的基础上却保持平稳。单价较低的低镍高铁矿进口量的增加拉低了进口金额的增长率，然而，国内对于主要进口国镍矿的争抢，使印尼、菲律宾的镍矿主报价没有跟随伦镍价格下探，甚至在基本面的支撑下有所上涨，储存的镍矿成本与现货销售价格形成一定的倒挂。2012年4月至5月，镍矿的进口金额增长率与进口量增长率背道而驰，这是由于菲律宾的低镍高铁矿进口量进一步增加，且短期利好的基本面终究抵不过伦镍价格下探带来的影响，导致进口镍矿价格下跌的幅度大于进口量增加的幅度。

后期镍矿进口量如何变化无疑牵扯着市场的神经，其对镍价的影响也将是至关重要的。截止6月21日，国内的镍矿港口库存已创下1856万吨的历史新高，其中从印尼进口的镍矿库存为1005万吨，延续了3月以来的大幅增加态势，而从菲律宾进口的镍矿库存达到851万吨，同样持续大幅增加。预计在接下来的几个月中，中国从印尼的进口量将面临一个大幅下滑的过程。一方面，印尼将6-8月的镍矿出口配额设定在400万吨左右，这一出口配额将适用于所有矿产出口商，即当前国内5月份的印尼镍矿进口量基本与接下来3个月的印尼总出口量相持平；另一方面，印尼的镍矿出口从5月初开始停滞了将近1个半月的时间，这部分进口量的大幅减少将集中于6月份体现，而菲律宾等替代产地的进口量能持续增加到什么程度还是未知数。

图表4 国内镍矿港口库存

数据来源：我的钢铁网

如果按照2011年不锈钢的平均需求状况计算，镍矿被钢厂作为不锈钢的生产原料，并假设其没有损耗，我国不锈钢方面消耗镍的数量约为每月5万吨。一般情况下，不锈钢行业消耗的镍占其总量的80%，按当前镍矿港口库存计算大概有1484万吨镍矿用于不锈钢生产，假设其品位为1.8，则含镍量为26.73万吨。而近期镍价持续下滑，钢厂为减少亏损，冶炼含镍不锈钢的数量也在逐月下降，影响了镍铁需求，进而导致镍矿的需求也在逐月下降，所以目前的镍矿库存当年根本无法完全消耗。故虽然镍矿进口量在未来数月会大幅下滑，但当前高企的库存和低迷的下游将对镍价形成巨大压力。

（我的钢铁研究中心（MRI） 戴苏娟）