Mysteel:6月钢铁市场仍有下行空间

截止25日，5月钢价呈现持续回落的态势，钢材综合价格指数月环比下跌了2.65%。分品种看，长材价格指数下跌了2.90%，扁平材价格指数下跌了2.35%。铁矿石价格则呈现反弹的态势，铁矿石综合价格指数月环比上涨了7.21%，进口矿价格指数上涨了9.49%，国产矿价格指数上涨了4.05%，钢材现货价格弱于预期，矿石价格符合预期。展望6月钢铁市场，供需压力仍存，信心偏弱，仍有下行空间，但不排除由于下跌时间较长，幅度较深，且在托底政策的效果累积下，企稳甚至小幅反弹。

宏观数据显示经济压力短期难以消化。4月30日的中央政治局会议已经明确指出，要高度重视应对经济下行压力。这说明经济下行的压力持续加大，已经接近或突破底线，宏观数据也证实了这点：1-4月固定资产累计投资增速为12.0%（前值13.5%），其中房地产投资累计增速6%（前值8.5%），有机构测算，这两个数据的4月值分别只有9.4%和0.5%。即使是大家预期比较高的基建固定资产投资，4月的投资增速也只有16.1%左右。这么低迷的数据背后的经济，不是短期想改变就能转变的。中央政治局还指出，要加大经济改革力度，更加注重向改革要红利。没 有提政治改革，而是强调要加大经济改革，一方面说明中央准备把工作重心往经济发展上放一放，另一方面，也表明经济改革的决心不变。虽然中央巡视组的工作告 一段落，但地方巡视组的工作刚刚开始，许多企业反映，一些领导干部工作的积极性受到很大影响，这毫无疑问地给经济增长带来新的挑战，我们从信贷数据也可管 窥一斑，截至4月底，M2余额同比10.1（前值11.6），4月新增信贷7079亿（前值1.18万亿），社融新增1.05万亿（前值1.18万亿）。 社融增长大幅放缓，表内放缓程度更甚，过去表外收缩表内扩张，如今内外皆弱，体现真实需求异常的弱。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额17341.3亿元，同比下降1.3%。在工业品价格持续下行的背景下，企业盈利水平不足以支持企业提升经营活力，复苏尚需时日。

中观数据也不容乐观。5月中旬六大电厂日均电力耗煤同比-1.3%，较上旬小幅回落并由正转负。5月中旬电力耗煤环比增速-0.95%，处历年同期偏低水平，可见经济仍不景气。跟板材消费密切相关的汽车行业，5月第一周，乘联会狭义乘用车批发销量同比增长-14%，零售销量同比增长-6%，均较4月末小幅回落。家电行业也是消费增速出现明显回落，部分产品库存上升。而跟建材消费密切相关的下游行业，比如水泥，5月中旬库存比上升到73.4，远高于历史同期，还有4月挖掘机销量是同比34%的负增长，说明建筑业也还是比较低迷，复苏弱于预期。根据我的钢铁调查，进入5月来，钢厂库存，连续三周增加，5月22日钢厂螺纹钢库存跟4月底比增加10%，说明钢厂的销售压力在逐步增加，只能降价销售，最多也就是稳定价格销售。此外，由于铁矿石价格反弹，钢厂亏损幅度在不断加大，倒逼钢厂压低原燃料采购价格，一旦原燃料价格不能持续反弹甚至回落，钢价回落的压力就更大。

与此同时，我们也注意到一些微弱的积极的信号出现，政策托底加力增效。例如，汇丰5月PMI初值小幅回升0.2，产出与产成品库存双降去化；地产投资仍然下滑，单月销售面回升8个点至7%的增速，新开工低位出现回升，从环比上看3、4月连续两月新开工出现触底迹象。预计5月地产销售单月应能回升至10%以上；监管层再次加大对房地产支持力度，银监会允许房地产开发贷款适当展期；发改委于5月27日发布了一揽子稳增长政策文件，既有诸如交通运输建设的稳增长“项目清单”，又有“放松城投企业债审批”等促改革的配套政策，“双轮驱动”意图尽显；4月财政支出增速激升至33.5%；6月，降息、降准仍存在可能，以减少稳增长的硬成本、稳定地产需求、降低PPP融资成本。

总之，6月钢铁市场在宏观面仍承受压力的情况下，仍有持续下跌的空间，但随着刺激政策的效果累积，市场信心或许会逐步夯实，不排除有企稳甚至小幅反弹的可能。

风险提示：环境在变，观点会变，即时关注。（上海钢联汪建华，021-26093368）

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