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详细>钢市的春天，虽然姗姗来迟，然而终归还是出现了。近期宏观面向好，小长假后钢材现货市场也一改颓势，大幅拉涨（部分地区的部分品种单日涨幅达百元/吨），主流钢厂5月份出厂价能否跟随上调？笔者将对此进行浅析，仅供参考。
一、钢材及原材料市场现状
钢材市场：据Mysteel监测数据显示，截止2014年4月9日，全国钢材市场均价涨跌互现，除冷轧、镀锌、彩涂外其余各品种均表现为上涨态势。就月环比来看，涨幅最大的为螺纹钢，月环比上涨约2.3%；跌幅最大的为冷轧，达1.5%。同比来看，所有品种仍表现为下跌态势。
螺纹钢、热轧、中板等品种的大幅快速上涨，与部分地区市场品种规格不齐，节后采购小高峰与市场的短暂缺货所致，持续性仍待进一步观察。另冷系品种的下跌一方面由于钢厂接单量环比有所下降，同时也与前期价格较坚挺且接单较好后钢厂放量有关。
图表1：钢材各品种现货价格
数据来源：钢联云终端、MRI
原料市场：据Mysteel监测数据显示，截止2014年4月9日，原材料各品种除钢坯和进口矿上涨、炼焦煤持平外其余仍表现为弱势下行态势。具体来看，钢坯较上月同期上涨100元/吨，环比涨幅约3.4%；唐山二级冶金焦月环比跌幅最大，下跌115元/吨，约9.6%。同比来看，所有品种均表现为下跌态势。钢坯此次大幅上涨后已因后续支撑力量不足有所回调，大幅上行的势头恐难持续。
图表2：原材料各品种价格
数据来源：钢联云终端、MRI
二、钢厂主要品种出厂价与现货价差对比
各主流钢厂2014年4月板材出厂价（挂牌）以稳为主，其中部分钢厂冷系品种有所下调；3月板材类出厂价（挂牌）和现货价差继续扩大。随着现货市场价格的下行，各钢厂在4月份调价时均给出不同幅度的优惠。此举一定程度上弥补了因现货价格持续下行带来的损失。
图表3：各品种出厂价与现货价差对比
数据来源：钢联云终端、MRI
长材现货跌跌不休，钢厂出厂价三降一平后首次小幅上调。具体来看，沙钢2014年4月1日出台上旬价格政策，三级螺纹出厂价（挂牌）为3340元/吨，较上一旬上调20元/吨，较同期杭州市场现货价格仅高出20元/吨。
考虑到近期螺纹钢现货市场价格大幅拉涨，且截止2014年4月9日，沙钢出厂价比杭州现货市场价格低30元/吨，价差由正转负。另据市场反馈，贸易商存货较少，大量资源都在钢厂手中，预计中旬建材出厂价或将继续上调，调幅较上期有所扩大。
图表4：沙钢出厂价与杭州市场价对比
数据来源：钢联云终端、MRI
三、近期宏观、供需、成本及市场心态分析
IMF世行春季年会开幕，世界经济进入新变局：全球经济已经走出衰退，但仍存障碍和挑战。美国经济释放走强信号，3月新增就业19.2万。新兴市场风险加剧，维持中国今年经济增速7.5%不变。
3月下旬重点钢企产销量月环比明显增加，库存量大幅减少。中钢协公布的最新数据显示，2014年3月下旬全国重点钢企本旬钢材产量1864.5万吨，较上月环比增加26.6%；本旬钢材销售结算量1992.4万吨（创13年8月底以来的新高），较上月环比增加25.9%；本旬末钢材库存量达1542.5万吨，较上月环比减少5.1%。产销量均明显增加，且库存量降幅较大，表明虽钢厂出货较为顺畅，同时产量激增带来的负面影响也压制了钢价的上涨空间。
钢材社会库存继续下降。据Mysteel调查，2014年4月4日，重点城市钢材社会库存总量为1881.73万吨，较上月同期减少205.2万吨，降幅9.83%；与2013年同期相比，库存总量减少311.68万吨，同比减少14.21%。
下游需求：板材方面，造船、机械等需求缓慢复苏，其中值得关注的是在全球经济复苏的大背景下，经历5年快速回调的全球民用造船行业见底呼声越来越高。虽航运景气度有所提升，世界新船订单维持高位，新船价格稳步上扬。但业界普遍认为见底并非反转，在产能严重过剩的大背景下，复苏的路或许仍较漫长和曲折。长材方面，目前大部分库存仍在钢厂手中，随着现货市场价格的上涨，钢厂有望拉高出货清理库存。
钢厂生产成本持续下降，各品种亏损幅度明显收窄，其中冷轧盈利由负转正。随着原材料价格的下跌，钢厂生产成本明显下降。根据MRI成本模型测算，2014年4月3日，螺纹钢和热轧的完全制造成本分别为3306元/吨和3394元/吨，较上月同期分别下降120元/吨、119元/吨。盈利方面，螺纹钢盈利空间为-77元/吨，较上月减少亏损107元/吨；冷轧盈利空间为1元/吨，较上月减少亏损30元/吨。中厚板及热轧也有一定程度的减亏，各品种整体盈利情况持续好转。
图表5：钢材分品种盈利空间
数据来源：钢联云终端、MRI
从各品种市场情绪指数来看，市场心态先抑后扬，除冷轧仍较低迷外均明显升温。从月环比来看，板材类冷卷情绪指数较上月同期降1.1%，热卷及中厚板情绪指标均明显回升；长材类，螺纹钢情绪指数也上升36.6%（期待已久的上涨终成现实，拉涨热情较高）。
四、结论
钢材现货市场部分地区的部分品种快速上涨，原料市场价格涨跌互现，成本线有所降低。板材类价差继续扩大，长材类价差由正转负。全球经济已走出衰退但仍存困难，供需矛盾有所缓解。钢厂盈利情况明显好转，市场心态指数整体偏好。
考虑到前期订单比较饱满的钢厂接单量环比有所下降，且部分钢厂接单量一直不够饱满。另在现货市场价格持续下跌的大背景下，钢厂板材类出厂价并未出现明显下调，虽有部分钢厂陆续给出一定幅度的优惠，但期现价差仍需进一步修正。
我们认为主流钢厂2014年5月份出厂价格（挂牌）板材类或以稳中下调为主，预计挂牌价下调的幅度依然较为有限，部分钢厂或仍以补差的形式变相下调价格。同时由于冷系产品供需矛盾较为明显，预计冷轧跌幅最大，约在100至200元/吨左右；热轧跌次之，约在50至100元/吨左右。长材类产品中旬或将维持上调态势，预计涨幅或在50-100元/吨左右。
（我的钢铁研究中心(MRI) 王金花）
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