Mysteel：9月制造业供给指数（MMSI）为143.06点，环比上升2.25%【2023年9月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2023年9月，中国制造业供给指数（MMSI）为143.06点，同比下降2.18%，环比上升2.25%。（数据起点2014年1月指数为100点）。

能源方面，9月份，受到政策端利好影响，全品种炼焦煤均呈现出强势上涨的旺市行情，加之“金九银十”旺季特征明显，市场成交氛围火热，下游拿货积极性较高，推动炼焦煤价格上涨；动力煤方面，9月市场因安全检查市场预期供应减量，推动煤价快速上涨，处于年内次高水平运行，但现阶段需求本处于季节性用煤淡季，难以支撑价格持续上涨，最终价格回归弱现实。钢材方面，9月钢价震荡运行，主要原因在于：1）9月以来宏观、产业利好政策频出，叠加出口订单较高，旺季钢铁需求存在支撑，对钢价有一定支撑。2）旺季需求支撑高铁水，原料价格持续抬升，对钢材价格底部支撑强。

需求方面，1-9月房地产新开工面积72123万平方米，同比下降23.4%，较1-8月收窄0.1个百分点；9月汽车产销量为285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%，均创历史同期新高；9月挖掘机、装载机销量持续下降，同比分别下降32.6%和20.5%，较上月降幅进一步扩大；家电方面，9月空调产量同比下降9.7%，冰箱、洗衣机产量同比分别上升13.2%、24.2%。整体看，9月房地产新开工面积降幅虽有收窄，政策端影响逐渐显现；汽车行业延续向好态势，表现超预期；工程机械行业目前仍处于底部，修复依赖于房地产、基建等行业的恢复速度；家电方面，高温天气影响减弱，空调产量有所下降。

一、9月钢材产量小幅下降，消费量环比上升

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。9月钢铁业供给指数为126.55，同比下降8.46%，环比下降4.71%。供应方面，9月五大品种产量小幅下降，周产量均值为919万吨，环比减少13万吨；需求方面，五大品种表消周均值在950万吨，环比增加27万吨；库存呈现去库态势，月末去库38.4万吨。具体来看，“金九”在房地产、货币政策陆续出台的背景下，下游行业景气度有所回升，旺季需求得到支撑，叠加高出口有效化解供应压力，市场信心得到明显提振。

9月国际原油价格延续上行态势。9月石油供给指数为84.14，同比上升8.19%，环比上升6.36%。9上旬沙特将100万桶/日的额外减产直接延期至12月，俄罗斯也将30万桶/日的出口量削减延期至12月，供应趋紧预期推动国际油价显著上涨。中旬OPEC月报对今明两年需求前景持乐观态度，且OPEC+减产背景下市场对供应趋紧的担忧增强，国际油价创下年内新高。下旬美联储暗示年底前仍有加息操作，全球经济增长放缓难以迅速扭转，但市场对供应趋紧的担忧依然存在，国际油价月末刷新年内高点。

9月有色金属主要品种价格涨跌互现。9月有色金属供给指数为245.11，同比上升19.54%，环比上升2.70%。铜方面，一是海外宏观面偏空，全球经济下行压力仍存，市场预期未来欧美经济表现不佳，作为工业品的铜需求或较为疲软，加之美联储对加息表态偏鹰，市场交易美国经济衰退预期，触发美指美债攀升，铜价承压下跌；二是成本方面，铜总成本涨幅甚微，对铜价支撑力度有限，铜价偏弱运行。铝方面，一是国内房地产利好政策加码，市场风险偏好回升提振铝价；二是从基本面来看，供给端，前期复产完成，运行产能及产能利用率皆处于高位，产量提升空间有限。需求端，消费旺季下，下游加工企业开工率有所回暖，加之库存处于低位，支撑铝价；三是冶炼成本有所抬升，支撑铝价上涨，9月铝价偏强运行。

9月份化工市场受旺季强力支撑影响，景气度提升。9月化工业供给指数为152.90，同比上升7.37%，环比上升5.81%。随着消费旺季的到来，公路运输需求速度加快，叠加双节出行影响，成品油价格有所上涨；国际经济市场避险情绪升温，能源供应紧张的情况仍在持续，国际原油价格上涨带动国内石油和天然气开采业、化学原料及化学制品制造业等相关行业价格上涨。货币政策和地产政策双重发力，国内实体经济有望迎来改善，或将支撑化工行业景气上行。

9月全国煤炭价格变动主要受到基本面影响。9月煤炭行业供给指数为166.55，同比上升1.62%，环比上升2.83%。焦煤方面，9月期间宏观政策暖风频吹，拉动黑色市场上涨行情，终端钢厂生产积极性旺盛，铁水产量持续高位，双焦刚需支撑较强，而上游煤矿受制于煤矿事故频发，安全检查严格，产能释放有限，炼焦煤市场始终处于供不应求的结构性矛盾之中，价格偏强运行。动力煤方面，9月动力煤价格呈现倒v字型走势，产地供应面虽存在不确定性因素，但国有大矿生产未有受到影响，加之新增产能陆续释放，供应面继续保持宽松；市场部分刚需采购推动价格上涨，但因整体需求释放有限，抑制价格上涨幅度；临近月底市场采买减少，价格随即进入下行通道。

9月汽车产销量旺季更旺。9月汽车供给指数为141.37，同比上升4.78%，环比上升9.41%。9月汽车产销量为285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。汽车产销超预期，主要是因为国家层面出台了一系列促销费的政策，地方层面积极响应，相继制定出台了发放消费券、购车补贴等措施，加之秋季企业新品集中上市，车市热度延续，“金九银十”效应重新显现。9月，汽车产销量均创历史同期新高，新能源汽车延续良好表现，产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到了31.6%。

9月家电行业呈平稳发展态势。9月家电供给指数为141.52，同比上升2.16%，环比上升3.88%。2023年9月中国空调产量1611.4万台，同比下降9.7%；9月全国冰箱产量855.1万台，同比增长13.2%；9月全国洗衣机产量1035万台，同比增长24.2%；9月全国彩电产量1801.1万台，同比下降14.1%。整体来看，9月高温天气影响逐渐消退，空调产量有所下降，其余家电品种受到房地产政策端利好，产量均有所提升；海外方面，家电出口数量同比均呈上升趋势，未来仍有较大增长空间。

9月挖掘机、装载机销量同比均下降。9月工程机械供给指数为130.62，同比下降22.55%，环比上升4.71%。2023年9月销售各类挖掘机14283台，同比下降32.6%，分市场来看，其中国内6263台，同比下降40.5%；出口8020台，同比下降24.8%；2023年9月销售各类装载机7689台，同比下降20.5%，其中国内市场销量4237台，同比下降24.2%；出口销量3452台，同比下降15.4%。9月国内和国外销量数据同比下滑，主要原因是海内外房地产和基建投资放缓，下游需求不及预期。国内房地产政策虽陆续优化，但房企销售去化及回款压力仍然较大，新开工基建项目不多，需求放缓；海外方面，经济放缓趋势明确，通胀压力较大，以东南亚为主的海外需求明显降温。

1-9月份船舶三大指标同比延续上升态势。9月造船业供给指数为133.61，同比下降18.54%，环比下降24.58%。根据中国船舶工业协会统计，2023年1-9月，全国造船完工量3074万载重吨，同比上升10.6%；新承接船舶订单量5734万载重吨，同比上升76.7%；截至9月底，手持订单量13393万载重吨，同比增长30.6%。中国造船完工量、新接订单两、手持订单量分别占世界份额的48.7%、68.5%和54.7%，均位居世界第一。造船大周期到来推动造船行业回暖，另外，船龄持续攀升带来老船更新替代需求，2023年前三季度国内船舶市场数据持续向好，后续预计平稳运行。

1-9月份房地产新开工、施工面积同比增速持续下降。9月建筑业供给指数为101.35，同比下降14.54%，环比上升9.72%。开发方面，1-9月房屋新开工面积累计同比下降23.4%，降幅略微收窄，其中，住宅新开工面积52512万平方米，下降23.6%；1-9月房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%，降幅与上月持平，其中住宅施工面积同比下降7.4%；1-9月房屋累计竣工面积同比48705万平方，同比增长19.8%，其中住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。销售方面，1-9月全国商品房销售额同比下降4.6%，其中住宅销售额同比下降3.2%，办公楼和商业营业用房同比分别为下降16.1%和14.6%。9月利好政策频出，带动房地产新开工、竣工面积增加，充分提振市场情绪及气氛，对一、二线城市房屋销售有所促进，但整体成交仍以修复为主，城市及区域间分化较严重，短期市场压力尚存，销售额不见明显好转。在托底经济背景下，房地产优化政策还会持续推进，预计四季度需求会得到提振。

9月建筑业扩张加快。9月建材供给指数为145.23，同比下降25.55%，环比上升3.85%。随着高温多雨天气影响逐渐消退，建筑业生产施工加快，加之9月专项债发行进度有所放缓，稳增长政策发力，基建开工率有明显提升，带动整体建筑业商业务活动指数走高，地产端的边际修复成为后续建筑业的主要拉动项。

 

二、9月制造业景气指数录得50.2%，重回扩张区间

9月统计局制造业PMI指数录得50.2%，较前值回升0.5个百分点,4月份以来首次升至荣枯线以上。具体来看，9月份新订单指数为50.5%，较上月回升0.3个百分点，表明制造业市场需求继续改善；生产指数为52.7%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业生产扩张步伐有所加快；原材料库存指数为48.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅持续收窄。同时，9月制造业PMI就业指数较8月上升0.1个百分点至48.1%，表明制造业企业用工景气度基本稳定，而非制造业PMI就业指数与上月持平，表明非制造业用工景气度仍然较低。

大、小型企业景气度均有回升，中型企业景气度持平。大型、中型、和小型企业PMI分别为51.6%、49.6%和48.0%，大型企业、小型企业较上月分别上升0.8和0.3个百分点，中型企业景气度与上月持平。大型企业连续四个月位于扩张区间，景气水平稳中有升，中、小型企业景气水平虽低于临界点，但环比持续改善。

货币方面，9月末，广义货币 (M2)余额289.67万亿元，同比增速10.3%，较上月回落0.3个百分点，连续7个月走低；狭义货币 (M1)余额67.84万亿元，同比增速2.1%，连续5个月走低。9月新增社融规模4.12万亿元，较去年同期多5638亿元。从主要分项看，9月人民币贷款增加2.54万亿元，企业债券融资622亿元，政府债券融资9949亿元。9月份新增社融高于市场预期，9月份社会融资同比去年上行5789亿，主要是政府融资、表外融资的上行带动了社会融资增速同比多增。

9月政府债券融资同比多增超4400亿元，占新增社融同比增量的78%。9月地方政府专项债发行不及预期，但国债发行超预期拉动政府融资高增长，国债发行节奏前移，进度达到74.96%，远高于过去五年均值（63%）。伴随地方债发行加快等，政府债券对社融支撑在8月、9月数据中已有明显体现，年内剩余地方债、国债额度或有1.64万亿元、或对社融存量仍有0.4个百分点的支撑。

信贷方面，从企业端来看，9月非金融企业贷款新增1.68万亿，同比少增2339亿，环比多增7346亿。其中，中长贷当月新增1.25万亿，同比少增944亿；短贷新增5686亿，同比少增881亿。企业需求缓慢恢复，一方面是制造业和基建贷款未能延续支撑，二者在新增企业中长期贷款中的占比超过6成，另一方面是房地产及其他产业贷款拖累较大，三季度合计少增2000亿元，房地产企业信用风险抬头是主要影响因素。从居民端来看，居民信贷有小幅的修复，9月居民信贷增加了8585亿元，其中居民短期贷款增加3215亿元，长期贷款增加5470亿元。9月份的居民短贷和中长贷均环比8月出现回升，居民贷款迎来改善，政策支持效果显现，主要是8月起房地产政策加速优化，9月份样本城市新房销售同比跌幅略有收窄，二手房销售更大幅度改善。同时，存量房贷利率降息落地，也有助于减缓居民提前偿还房贷的趋势。

投资方面，1-9月份全国固定资产投资同比上升3.1%，较1-8月放缓0.1个百分点；从环比看，9月固定资产投资增长0.15%。分领域看，1-9月份基础设施、制造业、房地产投资分别同比+6.2%、+6.2%、-7.8%，基础设施投资和房地产投资增速较1-8月分别回落0.2、0.3个百分点，制造业投资增速上升0.3个百分点。综合来看，9月房地产市场整体处于筑底弱复苏阶段基，基建投资和制造业投资维持活跃抵消了房地产投资下滑带来的影响，这说明政策效应也还需要进一步落地。

房地产方面，1-9月份全国房地产开发投资累计同比下降9.1%，较1-8月增速回落0.3个百分点。其中，住宅投资66279亿元，同比下降8.4%，办公楼和商业营业用房开发投资同比分别下降11%和17.6%。9月全国范围的房地产行业各类支持政策相继落地，并逐步释放积极效应，房地产投资额仍在探底，但边际改善意味着市场有触底反弹的趋势，同时地产方面风险犹存，最新地产政策的优化仍是鼓励居民加杠杆，在增收方面力度不强，对地产的影响或偏短期需求释放，而非长期持续性改善，后续地产需求复苏的强度和持续性有待观察。

基建方面，1-9月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比上升6.2%，较1-8月同比回落0.2个百分点。其中，铁路运输业投资增长22.1%，水利管理业投资增长4.9%，道路运输业投资增长0.7%，公共设施管理业投资下降1.2%。随着今年专项债发行基本结束，地方财政压力凸显，基建项目推进放缓，后续基建投资对于经济支撑作用或继续减弱，基建投资延续下行趋势。

制造业方面，1-9月制造业投资增长6.2%，增速较上月上升0.3个百分点，制造业细分行业中，除纺织业和医药制造业以外，其余各行业投资增速均比8月有所回升。整体来看，制造业投资增速继续改善，主要是因为行业利润下滑缓解，叠加外需回暖，高质量行业投资保持韧。随着经济修复动能不断增强，政策面对制造业转型升级力度不减，制造业投资有望延续回升态势。

 

 

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