MRI：一季度经济点评：GDP迎来“开门红”，下一个增长点在哪？

一、一季度GDP同比增速大幅跳升，但环比增速小幅回落

据国家统计局估算，一季度国内生产总值249310亿元，同比增长18.3%，环比2020年四季度增长0.6%；较2019年两年复合增长5.0%。

、

分产业看，第一产业同比增长8.1%，两年平均增长2.3%；第二产业同比增长24.4%，两年平均增长6.0%；第三产业同比增长15.6%，两年平均增长4.7%，整体来看，制造业增速最快。

Mysteel解读：

从GDP增速角度来看：一季度GDP同比增速大幅跳升，一举跃至18.3%，其主因与去年低基数与今年“就地过年”生产消费恢复速度较快导致；从环比角度来看，GDP环比增速明显放缓，其或于年初河北疫情加剧；季度末环保限产政策落实有关。

综合来看，一季度GDP增速较前期预测数据而言稍显逊色，究其本质原因，多为偶发性因素导致（疫情反复、环保限产）。经济向好的基本面情况尚未得到改变，一季度被抑制的生产消费需求或将在二季度迎来阶段性的爆发。

具体到行业来看：

制造业增速高达26.8%；虽然在大宗商品普涨的背景下，制造企业生产成本被不断抬高，利润空间受到压缩，但从GDP数值上来看，制造型企业恢复情况依旧较好，二季度，随着高层关注大宗商品价格涨势，大宗商品价格或将冲高回落，回复到相对正常的水平，届时制造型企业利润得以修复，生产积极性得到提升，叠加下游消费需求季节性回复，二季度制造业GDP增速或将再创新高；

餐饮服务业与交通运输业增速最快，分别高达43.7%与32.1%，一方面与去年疫情爆发，国内封城导致基数较低有关，另一方面反映2021年一季度，国内疫情已然得到有效控制，餐饮、运输业快速发展；

聚焦到房地产业来看，虽然2020年末房产企业收到了“三道红线”的限制，但2021年房地产的增速依旧维持在平均增速以上，高达21.4%，房地产市场的火热对于上游黑色、有色金属的消费需求有着极大的刺激作用。

重点事项提示：海外各主要经济体处于恢复区间，或将通过进出口贸易对国内经济起一定带动作用；中美博弈超预期加剧，地缘政治冲突发酵影响国内经济正常运行；输入型通胀与全球金融危机可能会波及到我国。

二、工业增速放缓、固投持稳、社零超预期

3月，规模以上工业增加值从环比增长0.60%，同比增长14.1%，两年平均增长6.8%。同比虽仍维持较大增幅，但环比增速下滑明显。

具体来看：随着全球大宗商品价格上涨，制造业生产压力加剧，采购多以备货观望为主，挫伤制造业的生产积极性；全球芯片短缺问题依旧是下游汽车、家电等行业的“紧箍咒”，限制其产量的扩张；各地环保限产政策落实加严对工业生产也造成了一定程度的影响。

3月，全国固定资产投资95994亿元，环比增长2.06%，同比增长25.6%，两年平均增长2.9%。

具体来看：基建固定资产投资增速表现亮眼，逆周期产业发展良好，尤其是铁路运输也的固投增速一度高达66.6%，基建狂魔或将再度发力。

3月，社会消费品零售总额35484亿元，环比增长1.75%，同比增长34.2，两年平均增速为6.3%，社零增速超预期运行。

具体来看：餐饮收入同比大幅增长，或是推动社零上身的主要推手，随着国内疫情逐步得到控制，服务业尤其是餐饮行业发展迅猛，增速高达75.8%；在商品零售领域内，金银珠宝增速也相对较高，高达93.4%，说明目前市场通过购买贵金属以规避全球金融风险的需求仍在。

资讯编辑：周学力 15967379818
资讯监督：宋小文 15821520753
资讯投诉：陈杰 021-26093100

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。