MRI：制造业“强生产”仍然持续，“弱消费”正在改善【2020年5月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2020年5月，中国制造业供给指数（MMSI）为136.31点，同比增长1.41%，环比增长3.28%（数据起点2014年1月指数为100点）。

从供给指数整体运行情况来看，5月制造业供给指数收于136.31点，同比增长1.41%（前值下降1.04%）；环比增长3.28%（前值增长10.7%），已超过去年同期水平，是今年制造业供给指数首次同比转正。5月份疫情对国内经济秩序的影响基本消散，制造业多数子行业生产活动恢复较好，其中工程机械、汽车、化工、建筑、建材供给指数超过去年同期水平，家电、钢铁、有色、石油业供给指数环比持续增长，制造业整体供给偏强的状态仍在持续；终端消费恢复存在滞后，5月终端消费表现较好，“弱消费”的状态正逐步改善。

一、多个子行业带动整体制造业供给指数持续走强

目前制造业供给指数持续回升，已经超过去年同期水平。

细分来看，建筑、建材、化工同环比均明显增长，表现强劲；汽车、工程机械同比亦是大幅增长，尤其是工程机械，同比增长51.5%。家电、钢铁、有色、石油行业同比不及去年，但环比仍然处于扩张增长状态，向好势头不减。造船业受航运市场低迷，以及煤炭业受主产区停限产的因素干扰，同环比出现明显滑坡。

建筑业各项数据指标均强劲增长。东部地区楼市火热，东部地区5月单月商品房销售面积同比达到13.76%，为2017年以来单月同比较高的增速水平。地产销售情况不断改善这由于多方面的原因，一是地方增加土地供应，且优质土地增多，二是开发商加大推盘速度，三是疫情期间被抑制的需求得到释放，四是货币政策偏宽松对市场有明显支撑。建筑施工方面市场环境较为宽松，房企开工节奏不断加快。新开工5月份单月同比增长2.5%，施工面积累计同比增长2.3%，竣工单月同比增长6.23%。建筑业旺盛开工施工需求，带动水泥、混凝土、钢材等建材商品呈现供需两旺局面。

化工业供给指数同环比均上升，5月原油价格大幅拉涨，带动化工市场整体上行。在OPEC+历史性的减产协议从5月开始生效，原油市场供应过剩的局面得到极大改善，市场对于油价已经探明底部的预期也逐渐增强，国际原油的回升带动石化板块回暖。5月WTI原油从19.78美元/桶上涨至35.18美元/桶，对化工行业量、价提振明显。石油业受价格基本面矛盾缓解驱动，价格大幅回升，驱动石油业供给指数止跌企稳。4月OPEC+会议达成减产协议，5月中旬美国钻机数减6成，俄罗斯兑现200万桶/日减产承诺，原油价格迅速修复。

汽车业供给指数同比大幅增长，环比小幅回落，5月汽车行业产销双增，商用车延续大幅增长态势，乘用车同比转正。5月汽车产销分别达到218.7万辆和219.4万辆，环比增长4.0%和5.9%，同比增长18.2%和14.5%。在基建、房地产行业的带动下，货车销量维持高位，对于整个行业销量的拉动作用要强于乘用车。汽车库存的去化情况向好，5月的汽车经销商库存系数已降至1.55。

工程机械供给指数持续表现出强劲态势。工程机械下游基建、老城区改造需求旺盛，推动工程机械如挖掘机、装载机、混凝土机械产销量明显上涨。以挖掘机为观察窗口，据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年5月纳入统计的25家挖掘机制造企业共计销售各类挖掘机械产品31744台，同比涨幅68.0%，国内市场销量29521台，同比涨幅76.3%。5月国内挖掘机开工小时数同比增速保持正增长，挖掘机需求仍然较好，同时随着各重大基建项目纷纷落地，市场对后期工程机械需求预期仍然较为乐观。

家电行业市场需求超预期，供给指数环比正增长。随着经济活动逐步恢复正常，家电行业消费也逐步转好。5月四大家电产量环比均有提升，但同比有所分化，冰箱、彩电同比转正，空调和洗衣机则延续负增长。五一内销市场表现超预期，使得原本计划减产的部分企业做出改变，尤其是空调行业。空调行业在即将执行能效新标准背景下，抢市场、清库存动作明显，出现增量不增收的局面。家电内销市场空调、冰箱、洗衣机均表现较好，但彩电内销仍然不畅。

造船业供给指数同环比大幅收缩。5月国际航运市场延续低迷态势，全球船厂接单量表现不佳，国内造船业新订单、完工量均下滑。5月全球疫情感染人数持续增长，海运贸易受到严重影响，干散货船运运价持续处于低位，船东提交新船订单积极性明显减退。1-5月全球新船订单累计量1724万载重吨，同比下降20.2%，我国船厂新船订单也有所萎缩，单月新船订单量170万载重吨，环比下降65.9%。5月我国船厂接单量低于造船完工量，使得手持订单量下降64万载重吨。

有色行业供给指数环比大幅上涨同比接近去年水平。受下游地产、汽车、家电等行业需求拉动，价格出现明显上涨，但由于铜冶炼企业检修、铝冶炼企业复产周期较长等因素干扰，产量释放缓慢，库存持续消化。

煤炭行业5月供给指数同环比均呈现收缩状态，主要受供给收缩、库存下降影响。5月工业用电需求增加，六大电厂日均煤耗达到62.68万吨，同比增长12.15%，环比增长7.09%。用煤需求旺盛带动环渤海港口煤炭库存大幅下降，5月31日环渤海港口煤炭库存1622.4万吨，较4月29日2536.3万吨下降913.9万吨，降幅36%。五月份为迎接“两会”召开，国内为“保安全、稳生产”，主产区煤矿停限产情况增多，大同煤矿停产、陕西煤矿超层越界开采专项整治等措施制约煤炭产量释放。

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角，根据Mysteel数据显示，5月国内五大钢材品种周消费量维持高位水平，5月29日五大钢材品种周消费量1132.5万吨，较4月30日周消费量1222.8万吨降低90.3万吨/周，降幅7.38%。

二、终端消费需求偏弱的局面正在改善

国内疫情得到控制，积极复工复产以来，工业生产与终端需求恢复节奏的错配是最为明显的矛盾，总体呈现出供给恢复快、需求恢复慢的特征。终端消费需求的恢复，对制造业中长期的恢复与改善而言，意义重大，是观察制造业能否持续向好的重要视角。自年初以来，终端消费需求持续低于往年同期，在“强生产”背景下，“弱需求”造成工业企业产成品库存持续增长，工业企业利润总额持续下降。社会消费品零售总额同比降幅大幅收窄，5月份社零总额增加3088亿元达到28959亿元，较去年29324亿元降0.8%，已经较为接近。据国家统计局数据，工业企业产成品库存同比增速、利润累计同比增速在4月已经出现转向。从5月社会零售额数据来看，5月社零总额已接近去年同期水平，终端需求恢复势头明显，终端消费需求偏弱的局面正在改善。

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