MRI：建筑业同比增速大幅回落 化工行业有所回暖【2019年11月中国制造业供给指数（MMSI）点评】】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2019年11月，中国制造业供给指数（MMSI）为134.28点，同比增长5.28%，环比增长4.13%（数据起点2014年1月指数为100点）。

从供给指数整体运行情况来看，11月制造业供给指数同比增长5.28%（前值2.80%），同比增速小幅回升；环比增速由降转增，增速为4.13%（前值-2.09%）。从细分行业情况来看，11月化工行业供给指数同比增幅26.76%（前值9.97%），增幅位居所有行业首位。化工主要品种如天然橡胶，由于消息面上受到主产区产量受限影响，期货方面沪胶主力合约在月内出现连续上涨，现货价格随之跟涨。但考虑到目前化工品种基本面暂无出现实质性改善，后期化工供给指数或将呈现回落趋势。11月建筑业供给指数为191.56，同比增长2.53%（前值21.29%），11月同比增速出现大幅回落。11月房地产新开工增速已有所放缓，也在一定程度上反映出房企对未来销售预期的转淡。整体来看，今年8-11月份房地产的开工需求表现仍较为乐观，对建筑用钢及建材行业的消费起到了一定的支撑作用。11月建材供给指数232.4，同比增长8.04%（前值1.28%）；钢铁供给指数120.21，同比增速-4.22%（前值-15.63%）。制造业终端行业中，汽车制造业供给指数为122.96，同比增长5.75%（前值0.39%），11月汽车产量回升，产量同比增速实现正增长，主要逻辑在于车企在库存降至低位后的补库需求导致产量回升，经营预期尚未发生实质性的改善。11月工程机械供给指数为172.55，同比增长3.03%（前值12.24%），工程机械行业仍具有一定景气度。11月基建投资增速有所回升，但今年以来基建分项数据表现出此消彼长的运行趋势，表明整体资金的情况仍对项目运行造成一定程度的抑制，后期基建项目对工程机械消费的促进作用仍有待观察。

具体来看：

一、主要化工品种如天然橡胶月内价格回升

11月化工供给指数为131.49，同比增长26.76%，增幅位居所有子行业首位。化工供给指数大幅增长的主要逻辑在于月内化工主要品种，如天然橡胶市场浮现出利好因素。由于受到泰国主产区真菌病害及雨水天气双重因素影响，泰国合艾主产区胶水价格表现坚挺，对现货价格起到支撑作用。此外，在消息面和资金面的双重利好刺激因素影响下，沪胶主力合约价格出现明显上涨，根据上期所的数据显示，11月沪胶主力合约均价为12268元/吨，同比增长10.49%。但是考虑到12月份仍是泰国主产区产胶旺季且目前泰国加工厂利润依旧可观，因此后期全球天然橡胶的供给压力仍旧存在。消费方面，国内轮胎企业的消费表现并不乐观。综上所述，在主要化工品种后期存走弱预期的情况下，化工供给指数或将大概率呈现回落趋势。

二、受地产需求影响，建材供给指数向好运行，钢铁供给指数降幅收窄

11月建筑业供给指数为191.56，同比增长2.53%，增速较前月大幅回落18.76个百分点。1-11月新开工面积同比增长8.6%，增速较前月下滑1.4个百分点，11月单月新开工面积增速为-2.9%，为近20个月以来首次出现负值。房地产数据的走弱对建筑业供给指数的运行起到了拖拽作用，在一定程度上体现出房企对后市消费预期的转淡。然而，房地产开工需求整体仍旧表现乐观。今年以来，建筑钢材消费的主要支撑点来源于房地产的用钢需求，目前房地产开工数据虽有所走弱，但房地产行业的需求韧性依旧存在。根据MYTSEEL的样本调研数据可知，11月螺纹钢的产量持续增长，高于去年同期，然总库存处于历年低位，库存去化速度向好，从中也可印证今年房地产对用钢量的带动作用。与此同时，房地产的开工需求也带动了水泥等建材的需求。11月建材供给指数为232.4，同比增长8.04%（前值1.28%）；11月钢铁供给指数120.21，同比增长-4.22%（前值-15.63%）。

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