MRI：供需双因素导致工业上游表现走弱 制造业下游消费动能不足 【2019年9月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2019年9月，中国制造业供给指数（MMSI）为131.7点，同比增长3.77%，环比增长3.85%（数据起点2014年1月指数为100点）。

从供给指数整体运行情况来看，9月制造业供给指数同比增长3.77%（前值5.04%），同比增速回落。从分行业的情况表现来看，制造业上游原材料行业供给指数增速表现整体不佳。9月钢铁供给指数123.11，同比下降11.86%（前值-5.14%），降幅扩大，主要是受到9月下旬主产区限产因素影响下产量的持续下降所致。建材供给指数211.04，同比增长7.78%（前值7.92%），增速小幅回落。煤炭供给指数108.86，同比增长1.60%（前值4.18%），今年以来电厂的需求表现整体不及去年，对煤炭供给指数的运行形成抑制。制造业终端行业中，工程机械供给指数表现亮眼，其余主要终端行业供给指数同比增速均有所回落。四季度前期基建项目陆续开工利好工程机械需求，但需求可持续性有待商榷，9月基建投资增速虽有小幅回升，但基建投资的回升主要受水利及公用事业投资增速回升带动，与工程机械需求联系更为紧密的交通运输投资表现不佳，房地产投资增速稳定，基建投资对后期工程机械需求的刺激作用或有所走弱。

具体来看：

一、供需双因素影响下，工业上游指数运行走弱

9月钢铁供给指数同比大幅下降11.86%，降幅较上月扩大6.72个百分点。9月钢铁供给指数大幅回落的主要原因在于供给端的收缩。唐山地区高炉限产比例高达50%以上，根据MYSTEEL调研数据显示，月末样本钢厂高炉产能利用率79.32%，同比降2.1%，唐山地区138座高炉产能利用率66.02%，较限产执行前回落10个百分点。限产因素的影响也反映在了成材产量上，9月五大品种钢材产量共计1028万吨，月环比减少约20万吨左右。9月煤炭供给指数108.86，同比增长1.6%（前值4.18%）。今年以来，煤炭基本面呈现供应增长，需求疲弱的基本面格局，2019年9月原煤产量32414万吨，同比增长4.4%，今年以来原煤产出水平整体高于去年，相较之下，原煤需求表现整体不及去年，参照六大电厂日均耗煤量的表现情况可知，今年以来，平均月耗煤量为64万吨，同比下降7.3%。煤炭供给指数在供需博弈的情况下，指数的运行整体平稳，波动空间有限。

二、工程机械行业表现突出 可持续性有待商榷

纵观制造业终端行业，9月汽车供给指数110.11，同比下降1.28%，增速表现由增转降；家电供给指数124.45，同比增长9.59%，增速较上月收窄15个百分点。消费增长动能有限对汽车及家电行业的供给指数运行造成拖拽影响。下游终端行业中，工程机械供给指数表现突出，9月工程机械供给指数154.23，同比增长10.73%，增速位居终端行业首位。9月挖掘机销量15799台，环比增速连续两月维持正增长且增速扩大。前期基建项目的开工对工程机械的需求起到刺激作用。9月基建投资增速小幅提升至5%，从细分项目的增速情况来看，基建投资的增速表现主要受到水利公用事业投资发力所致（9月水利、环境增速10.4%，上月1.2%），而交通运输投资增速仅0.2%，房地产投资增速10.5%（前值10.5%），表现平稳。整体来看，基建增速的小幅回升主要是受到民生领域增长的带动，后期对工程机械需求的带动作用有限。

资讯编辑：卜梦倩 021-26093422
资讯监督：孔德群 021-26093124
资讯投诉：陈杰 021-26093100

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。