MRI：预计3月我国煤炭供需均增 动力煤价格重心或上移

1-2月，我国原煤产量同比由增转负，同比下降1.5%；2月限制进口煤通关时间导致进口量环比折半，整体煤炭供给偏紧；2月全国平均气温接近常年同期，全国降水量较常年同期偏多，2月份发电量同比增长6.8%，增速比1月份明显上升，但1-2月全国发电量受去年基数高影响，增速较去年12月下降3.4个百分点，火电增速较去年12月3.3个百分点。1-2月在供需均走弱下，动力煤价格阶段低位盘整运行。

一、1-2月我国原煤产量同比由增转负，2月限制进口煤通关时间导致进口量折半

1-2月我国原煤同比由增转负，日均产量环比大幅下降。1-2月份，原煤产量51367万吨，同比下降1.5%；日均产量870.6万吨，较12月日均减少163万吨，环比下降15.8%。年初陕西煤矿生产事故以及春节后内蒙古矿企运送工人事故等，导致主产区安监力度加大，叠加春节因素影响，煤矿节后复产进程放慢，且部分煤矿仍处于审批复产中，导致1-2月我国煤炭产量同比转负。

2月份煤炭进口量环比折半下滑，为1764万吨，环比下降47.4%，同比下降15.6%。受2018年下半年的平控政策影响，进口煤压港现象严重，1月初平控政策解除，港口煤炭陆续通关，导致1月进口煤量大幅增加至3350.3万吨，达四年来的高位。而2月份春节因素叠加进口澳洲煤通关时间延长，致使进口量环比近折半，为1764万吨，同比下降15.6%。

图1：全国原煤产量增速

图2：全国煤炭进口量

图3：全国原煤日均产量

图4：全国原煤日均产量环比

二、1-2月日均发电量同比增长2.9%，火电增速回落，水电增速加快

2月全国平均气温接近常年同期，全国降水量较常年同期偏多，1-2月全国发电量继续上升，水电发电增速加快，火电增速回落。2019年2月份全国平均气温接近常年同期。2019年2月(1-27日)，全国平均气温-1.4℃，接近常年同期(-1.8℃)。全国平均降水量22.4毫米，较常年同期（16.5毫米）偏多35.4%。1-2月份，全国发电量10981.9亿千瓦时，同比增长2.9%，日均发电186.1亿千瓦时，增长2.9%，增速较上年12月回落3.4个百分点，同比增速回落较多主要受同期基数较高、今年天气偏暖等因素影响，但2月份发电量同比增长6.8%，增速比1月份明显上升。

图5：全国日均发电量情况

图6：全国发电量累计同比

1-2月份，火电、核电和风电生产增速有所回落，水电、太阳能发电增速加快。其中，火电增长1.7%，增速较上年12月回落3.4个百分点；核电增长23.0%，回落14.9个百分点；风电下降0.6%，回落21.2个百分点；水电增长6.6%，上升7.5个百分点；太阳能发电增长3.8%，加快1.6个百分点。

图7：2016年-2019年1-2月全国水电发电及累计同比情况

春节前后电力消费下降，但节后下游复工较快，1-2月发电量同比继续增长。1月下旬受春节因素以及气温偏高影响，国内电力消费水平有所回落，2月春节因素影响较重，电力消费明显回落，但气温的阶段性下降，导致南方取暖用电需求增加，叠加今年正月十五过后，下游复工情况较快，用电需求的上升，带动全国发电量明显提升，2月份发电量同比增长6.8%，增速比1月份明显上升。整体看，1-2月全国发电量同比继续增长，但去年基数高，导致增速较去年12月份明显回落。3月“两会”召开，京津冀等地环保限产依然继续，电力需求释放缓慢，发电量或较难明显增加。

三、3月供需均有增加，品种结构矛盾对煤价有一定提振，煤价重心或上移

正月十五之前，需求季节性回落，煤价阶段低位盘整，但随着需求的回升，港口结构性矛盾，2月下旬动力煤价格出现小涨。年初陕西煤矿生产事故以及春节后内蒙古矿企运送工人事故等，导致主产区安监力度加大，叠加春节因素影响，煤矿节后复产进程放慢，且部分煤矿仍处于审批复产中，导致1-2月我国煤炭产量同比转负，铁路运输至港口的量出现明显回落，港口品种逐渐出现结构性矛盾。同时，春节后，澳洲煤进口通关时间延长，其他国家进口量补给不足，对进口依赖度较大省份由于进口煤的减少，而转向采购国产煤，叠加节后需求缓慢回升，沿海电厂日耗水平大幅提升，库存出现回落，电厂以及其他下游企业需求增加，造成沿海港口动力煤价格出现小涨。

3月供需均有增加，品种结构变化对煤价有一定提振，但持续时间不长，价格出现掉头，但整体价格重心较1-2月仍上移。月初两会召开，煤炭主产区复产进程减缓，进口煤限制政策未解除，整体供给增量有限，而需求端逐步复苏，但下半月北方供暖季限产进入尾声，且随着清洁能源供给进入上升期，发电量对火电依赖度将减弱，煤炭的需求增量将有限。所以在品种出现结构性矛盾时，市场炒作情绪强，动力煤价格有一定提振，但持续时间不长，随后价格出现掉头，市场情绪明显转变，但由于前期港口煤炭倒挂严重，成本支撑较强，此轮煤价下跌幅度或难跌回1-2月的低点。随着月底临近，动力煤消费逐渐向淡季过度，4月淡季特征将比较明显，若无不可抗力因素干扰，动力煤价格或在600一线上下宽幅波动概率大。

图8：沿海六大电厂库存和日耗水平

图9：秦皇岛港山西优混5500K价格走势

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