浅谈美国股指暴跌的原因和对中国市场的影响

美国资本市场在2月第一周遭遇滑铁卢，当地时间2月2日美国出现罕见的“股债双杀”现象，道指下跌665.75点，跌幅2.54%，创下2016年6月份以来的最大跌幅，而上次道指下跌超过2%还是在2016年9月，同时美国10年期基准国债收益率涨6.4个基点，报2.8373%。2月5日周一美股遭遇更大程度的抛售，道指收盘狂跌1175.21点，创下史上最大单日下跌数，跌幅为4.6%，上次美股跌幅超4%还要追溯到2011年8月10日（当日收盘下跌4.62%）。此次暴跌基本抹平了三大股指今年以来的全部涨幅。周二周三两次回调后，周四美股再次跳水，道指收跌1032.89点，一周内第二次下跌超1000点，跌幅达4.15%

美股暴跌带来的恐慌情绪同样蔓延到了欧洲和亚太市场，欧洲股市周一普遍低开，当日跌幅均在1%左右；恒生指数周一下挫1%，周二低开1200点；日经225指数周一下跌2.54%，周二一度下跌超4%，周四下跌2.3%

1.浅析美股下跌原因

此次美股于长时间上涨后的暴跌十分突然，且是十分罕见的“股债双杀”，加上2月2日公布的美国非农就业数据显示美国宏观经济处于充分就业的繁荣状态，因此这次暴跌很难用宏观经济基本面因素来解释。因此，结合市场上的各种观点，此次下跌的原因可能在于市场对流动性的恐慌情绪集中爆发。首先是市场对美联储三月份加息的预期随着就业数据的持续向好被扩大，导致市场对未来美联储加息带来的流动性成本上升充满担忧，造成恐慌性抛售；其次是目前美国国债收益率持续高企，市场上有观点认为美债估值处于较低水平，未来存在流动性转向国债市场的可能；最后是此前市场已经出现对于美股估值过高的担忧，而此次对美联储加息的预期刺激了这种担忧的爆发，从而加剧了美股的崩盘。

关于此次下跌是否会成为美股走势的转折点，现在还很难下定论。一方面美国经济增长状况良好，就业市场繁荣，通胀水平较高，支撑美股上升的基本面因素仍存。加上此次下跌的可能原因主要在于市场情绪的波动，因此此次下跌可能只是一次回调整理的过程，长期来看美股基本面依然向好；另一方面此次下跌程度过于剧烈，历史上出现类似幅度的下跌后基本都会有至少持续几个月的调整。另外如果美联储三月份兑现加息承诺，将对股市造成又一波利空（尽管上次美联储加息对美股影响不大）。因此此次下跌是否会造成长期影响，还要关注市场多空情绪的变化。

2.美股下跌对大宗商品和中国股市的影响

对于原油和黄金等金融属性较强的大宗商品而言，此次美股闪崩激发了市场的避险情绪，市场将会恐慌性抛售价格波动较大的商品而转向避险属性较强的商品，因此原油价格将可能下滑，而理论上作为避险资产的黄金价格将会走强。但如果市场情绪恶化到对流动性的需求达到极高水平的话，黄金价格也很难得到支撑。本周美油和布油均有不同程度的下跌。

对于美元而言，此次对美联储加息预期的升温对美元构成一定程度的利好，加上欧美股市同样恐慌性下跌，造成作为避险货币的美元上涨，这可能造成美元兑人民币汇率的回升。不过从股指和美元指数的历史走势来看，美股和美元走势之间没有明显的相关性，相比于美股，美元与国际市场和美国经济基本面变化关系更密切。

对中国股市而言，美股下跌对A股市场的情绪会造成一定负面影响，造成A股恐慌性下跌。不过从基本面角度来看长期的影响可能较为有限。原因在于：首先，尽管目前国际金融市场间的关系十分紧密，但中国资本市场由于体制等原因处于较为封闭的状态，因此受国际市场波动的影响较小；另外，欧洲和亚太股指的集体下挫除了受美股恐慌情绪蔓延影响外，市场对相关国家央行收紧货币政策的担忧也起到一定作用。1月11日公布的欧洲央行12月会议记录以及日本央行行长1月26日在达沃斯论坛上的发言都被视为是这些央行将退出量化宽松的信号。相反对于中国央行而言，由于中国经济目前处于温和运行状态，经济增速、就业以及通胀程度均不支持央行收紧货币政策，再加上央行从去年以来一直贯彻维持流动性“紧平衡”的政策思路，因此短期内不会对货币政策有较大调整，对股市的影响有限。

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