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详细>【导言】
据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，今年中国制造业供给指数（MMSI）为115.12，同比增长17.71%，增速较去年同期扩大14.36%。从同比增速来看，细分行业中钢铁、工程机械、石油、化工、有色、煤炭及建材行业供给指数增速超过中国制造业供给指数， 同比增速分别为50.27%、44.69%、26.33%、23.97%、23.67%、22.23%和21.21%。较2016年增长幅度变化来看，其中石油、钢铁、工程机械、煤炭、有色及造船供给指数增长幅度均超过中国制造业供给指数，分别为51.05%、35.24%、30.08%、27.20%、20.85%和15.36%。
图 1 细分行业同比增速及增幅变化
数据来源：MRI
一 、供给侧改革效应下，黑色有色产业扭转弱势
（1）去产能带动下，钢铁行业产能利用率有效提升，行业盈利能力增强
2017年钢铁供给指数为105.81，同比增长50.27%，增速较去年扩大35.24%。2017年钢铁行业的亮眼表现主要来自于供给端的改变：供给侧改革叠加关停中频炉。根据钢铁供给侧改革去产能任务2016-2018年三年时间将去除过剩产能1.4亿吨，2017年钢铁行业5000万吨的去产能目前已超额完成。2017年1月国家发展改革委、工信部等部门明确提出，2017年将彻底出清“地条钢”，并要求在6月30日前全部取缔。截至上半年我国共取缔、关停“地条钢”生产企业600多家。后期，受益于环保督查的常态化、国家对新增电弧炉产能的严格限制等多方因素影响下，钢铁行业的有效供给将延续下降态势，钢铁行业整体运行良好，产能利用率逐步提升，行业负债率逐步下降。
数据来源：MRI
（2）供给侧改革效果显著，煤炭主要下游运行增速良好
2017年煤炭供给指数为98.15，同比增长22.23%，扭转跌势。煤炭行业在历过2002-2012十年的上升期后，在煤炭固定资产投资处于高位但下游消费转弱的影响下，煤炭行业在2013-2015年间始终处于弱势运行态势，2015年煤炭供给指指数跌至84.5。2016年全国开展的供给侧改革给煤炭行业带来了新的活力，淘汰限制产能，减少煤炭的供给量，煤炭价格在2016年四季度开始大幅上行。以秦皇岛6000大卡的动力煤为例，四季度最高攀升至710元/吨，较年初的365增长94.52%。2017年煤炭供给侧改革继续深化，煤矿数量减少，煤炭企业兼并重组，产业集中度得以提高。此外，煤炭行业的主要下游同样运行良好。自2016年下半年至2017年上半年，全国火力发电量同比增速维持正增长，2017年全年火力发电量累计46114.6亿千瓦小时，同比增长5%。粗钢产量方面，据统计局数据显示， 2016-2017年10月，我国粗钢产量同比增速保持正增长，2017全年粗钢产量为83172.8万吨，年同比增长2.89%。
数据来源：MRI
数据来源：钢联数据
数据来源：国家统计局，MRI
数据来源: 国家统计局, MRI
（3）清理违法违规产能，铝价宽幅上行
2017年有色供给指数125.82，同比增长23.67%，较2016年增速扩大20.85%。与黑色产业链类似，2017年有色行业的关键词同样离不开供给侧改革。以电解铝为例，2017年4月，发改委印发《清理整顿电解铝行业违法规项目专项行动工作方案》，主要整顿对象是在产和在建的违法违规项目，清理整顿主要分为四个阶段，包括企业自查、地方核查、专项抽查和督促整改，该方案强调违规的在建产能立即停建，建成的立即停产。在供给侧改革效应下，电解铝现货价格中枢明显上移，2017年全国电解铝现货均价为14433元/吨，较2016年均价增长15.39%。
数据来源：MRI
数据来源：钢联数据
二、 受益于基建房地产表现和自身更替需求，工程机械全年表现亮眼
2017年工程机械供给指数为114.80，同比增长44.69%，增速较2016年扩大30.08%。2017年全年挖掘机销量累计达14.03万台，同比增长99.5%。挖掘机的新置需求一方面由于自身更新周期的到来，另一方面离不开今年基建投资与房地产新开工面积的高位运行。2017年房屋新开工面积达178653.77万平方米，同比增长7.02%；2017年基建投资达140005亿元，比上年增长19%。
数据来源：MRI整理
数据来源：国家统计局，MRI
数据来源：国家统计局，MRI
三、汽车家电行业供给指数高位盘整
（1）受益于税率优惠政策、新能源汽车发展及产能扩张，汽车供给指数高位运行
2017年汽车供给指数为121.35，同比增长2.10%，增速收窄5.76%。2016-2017年汽车供给指数明显高于往年，究其原因，主要归结于相关税率优惠政策刺激生产消费、新能源汽车推广，整车企业产能迅速扩张所致。在2016年年底汽车购置税减半政策效应的刺激下，2016年汽车产销分别突破2800万辆，2017年，汽车产销量分别为2901.5万辆和2887.9万辆，较2016年分别增长3.2%和3%，汽车购置税退坡叠加消费热情的提前透支，汽车产销增速较2016年收窄显著。2017年，新能源汽车表现突出，产销分别为79.4万辆和77.7万辆，比去年同期分别增长53.8%和53.3%，伴随相关产业政策的落地实施，后期新能源汽车将会是汽车行业值得关注的新增点。
后期，整车企业进入产能扩张态势中，预计汽车供给指数仍将维持高位运行的走势。据浦项研究所数据显示，包括上汽、东风、一汽、长安和北汽在内的五大整车企业目前已完成200万左右的新建产能，伴随新能源汽车的逐步推广下，整车企业相应的配套设施仍将会呈增长趋势。从汽车制造业固定资产投资的增速表现中也可得以印证，2017年汽车制造业固定资产投资为13100亿元，同比增长10.2%，较去年同期提高5.7个百分点。
数据来源：MRI
数据来源：公开资料整理，MRI
数据来源：国家统计局，钢联数据
（2）白电保持高增速，预计后期家电产销持续扩张
2017年家电行业供给指数120.91，同比增长7.13%，增幅扩大4.96%。自2016年来，家电行业维持增长态势，其中，白电表现尤为突出，据国家统计局数据显示， 2017年全年共生产空调18039.8万台，同比增长26.4%。近年来，企业并购重组也是家电行业运行的一大特色。伴随中国家电企业将兼并扩张的步伐迈向全球，产能产量也将随之释放。由于家电的更替周期较长，因此家电行业的新增需求则主要来源于新增家庭户数及房地产销售面积的带动。据统计年鉴数据显示， 2016年全国家庭户数为43540万户， 同比增长6.18%，此外2017年1-6月商品房销售面积累计达74661.7万平方米，同比增长16.11%，虽然下半年销售面积增速收窄，但从总量上来看商品房销售面积表现仍好于2016年，对后期家电的需求仍有一定支撑。
数据来源：公开资料整理
数据来源：中国统计年鉴，MRI整理
数据来源：国家统计局，MRI
四、造船供给指数跌幅收窄，后期造船业复苏仍需时日
2017年，造船业供给指数为100.64，同比下降7.45%，降幅较去年收窄15.36%。2017年，中国新承接订单表现较为亮眼，集装箱油轮市场份额逐步提升，造船行业缓慢复苏。自2010年以来，由于受到干散货海运指数的下降、国际运输需求的减少以及造船行业自身的供应过剩等多方原因影响，全球造船业进入了漫长的萧条期，中国造船业也无法幸免。2013年中国新承接订单曾出现短暂的回暖，但好景不长，2016年新承接订单减少至2107万载重吨，2016年造船供给指数降至108.74，降幅达22.81%。2017年，中国新承接订单表现亮眼，累计达3373万载重吨，同比增长60.09%。虽然，今年新承接订单量增幅显著，但笔者认为中国造船行业的复苏仍欠缺动力。从运费价格来看，BDI指数自2010年一直位于2000下方运行，国际运输需求未有明显增长；从国内船型新订单的市场份额变化来看，据有关研究数据显示，集装箱的市场份额自2010年的4.4%上升至35.9%，但同一时期，作为我国最为主流的船型，干散船的新订单市场份额从71.3%降至42.8%。整体来看，造船行业的复苏仍需时日。
数据来源：MRI
数据来源：钢联数据
数据来源：钢联数据
除上述行业以外，年内石油化工行业的表现也同样有亮点可寻。2017年石油供给指数42.84，同比增长26.33%，自2014年下半年以来，原油价格始终处于低位运行，主产国的经济利益受到损害，2016年年底，OPEC成员国达成协议，决定共同减少120万桶/日的原油产量，自2017年1月执行，持续时间6个月，减产协议也在一定程度上提振了油价。化工方面，2017年供给指数为119.85，同比增长23.97%。年内化工行业中不乏表现突出的品种，以PVC为例，在西北地区环保影响下叠加上游原料供应吃紧等多重因素的影响下，PVC主力合约一度上行至7815元/吨，接近前期高点。
数据来源：钢联数据
数据来源：钢联数据
【总结】
2017年中国制造业供给指数运行情况整体好于2016年。其中，黑色及有色产业链在供给侧改革方针的指导下，扭转了前期的弱势，伴随后期国家继续深化供给侧改革进程，黑色和有色产业也将持续维持良好的发展态势。随着国产品牌的产能扩张和终端需求的稳定表现，家电和汽车行业进入高位运行态势。中国造船行业新承接订单量回暖，但造船业的整体复苏仍需时日。受益于基建投资和房屋新开工面积的高位运行，工程机械行业表现突出。
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