Mysteel：3月制造业供给指数（MMSI）为155.79点，环比上升30.29%【2024年3月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2024年3月，中国制造业供给指数（MMSI）为155.79点，同比下降3.97%，环比上升30.29%。（数据起点2014年1月指数为100点）。

能源方面，3月双焦刚需出现小幅下滑，而由于铁水产量下滑及焦炭价格的下跌，焦企亏损之下，各地焦企纷纷开始限产，市场情绪持续悲观，炼焦煤价格呈下跌趋势；动力煤方面，现阶段正处用煤淡季，电厂日耗持续回落，且整体库存处于偏高水平，在淡季背景下，终端基本无补库压力，加上北港部分煤种再次降价，终端观望情绪继续升温，整体采购意愿并不强烈，仅维持少量刚需拉运，同时主力煤企外购价格连续下调，产地市场观望情绪升温，矿区拉煤车减少，整体出货偏缓，动力煤价格有所回落。钢材方面，3月钢材价格重心下移。1）3月钢铁消费恢复偏慢，远低于近几年同期水平，尤其建筑钢材消费显著下降。其他建材指标水泥、混凝土高频数据也较去年同期下降30%以上，需求较弱，库存压力大；2）铁水产量不增反降，原料价格承压下跌，成本下行拖曳钢价。

需求方面，一季度房地产三大指标同比均呈下降趋势，主要是由于建筑施工恢复慢于近几年同期水平，加之需求不足，销售情况同样不佳。其他制造业下游行业表现良好，家电方面，受到家电“以旧换新”政策的影响，2024年1-3月空调、冰箱和洗衣机同比持续增长；工程机械方面，挖掘机国内销量同比增长9.27%，主要受益于基建投资增速加快；汽车方面，2024年3月我国汽车产销同环比均上升，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9%。

一、3月钢材产量、消费量均有所上升

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。3月钢铁业供给指数为133.34，同比下降18.30%，环比上升26.65%。供应方面，3月五大品种样本产量有所上升，周产量均值为844.2万吨，环比增加26万吨；需求方面，五大品种样本表消周均值在838.5万吨，环比增加230.3万吨；库存先累库后去库，月末去库99.6万吨。3月建筑业施工恢复慢于近几年同期水平，对钢材的需求恢复较为缓慢，而在亏损、弱需求、高库存背景下，钢厂生产恢复缓慢，检修企业增多，铁水产量不增反降，钢材产量整体偏低，导致整体库存偏高，且去库时间较长。

3月国际原油价格先稳后涨。3月石油供给指数为83.73，同比上升12.09%，环比上升8.90%。上旬地缘局势的紧张气氛仍未缓和带来利好支撑，但OPEC+减产延期带来的利好被提前消化，空好交织下，国际油价趋稳运行。中旬国际能源署上调全球原油需求预测，美国燃油需求转好，叠加地缘局势不稳定性延续，国际油价显著上涨。下旬美国部分经济数据好转，俄罗斯承诺第二季度加大减产力度，同时地缘局势的不稳定性延续，国际油价升至年内新高。

3月有色金属主要品种价格偏强运行。3月有色金属供给指数为247.62，同比上升11.44%，环比上升8.07%。铜方面，一是供应端来看，2月末淡水河谷第二大铜矿Sossego被暂停运营，全球铜矿供应进一步收紧；冶炼厂议价能力减弱，加工费TC/RC连续下滑, 国内冶炼厂召开会议商议减产，减产预期推动铜价上涨。二是需求端来看，3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以日换新行动方案》，消费品以旧换新政策抬升需求预期，推动铜价上涨。整体来看，供应偏紧叠加需求预期抬升，铜价偏强运行。铝方面，供给端持稳运行；需求端，新能源板块汽车、光伏等消费表现较好；库存绝对数低位运行且低于近三年同期水平。综合来看，电解铝基本面改善，库存低位对价格存在底部支撑，3月铝价震荡偏强运行。

3月份化工行业偏强运行。3月化工业供给指数为154.12，同比上升2.84%，环比上升23.50%。国际原油偏强上涨对化工品成本端形成支撑，从一季度工业生产者出厂价格指数数据来看，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格环比分别上涨1.1%、0.2%；化学纤维制造业和化学原料和化学制品制造业价格环比均上涨0.3%。展望后期，美联储降息预期下降，加之OPEC+减产执行一般，共同作用下油价或偏弱调整，对化工品市场提振力度较弱。

3月煤炭价格下跌。3月煤炭行业供给指数为169.24，同比下降4.29%，环比上升12.40%。供应整体偏宽松，焦煤方面，3月炼焦煤行情进入加速下跌通道。3月焦炭累降三轮，自元旦以来已累降七轮，市场情绪悲观，需求持续低迷，虽然本月产地煤矿产量受安监影响，产量恢复缓慢，且较去年同期有较为明显的减产，但是在终端成材负反馈影响之下，煤价依旧承压下行。动力煤方面3月动力煤市场呈现缓慢回落走势。正月十五过后，矿区基本全面复工复产，煤炭供应回升至高位，随着气温逐步转暖，供暖结束后电厂日耗持续回落，而非电用煤需求无明显提升，需求端步入季节性用煤淡季，市场整体呈现宽松局势，市场煤价持续下行。

3月汽车产销同环比均上升。3月汽车供给指数为148.17，同比上升11.59%，环比上升54.55%。2024年3月汽车产销量分别为268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9%。新能源汽车延续增长势头，3月新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%，市场占有率达到32.8%。整体来看，新车大量上市，车展等线下活动陆续开展，加之部分地区开始实施以旧换新政策，共同促进汽车销量上升。出口表现良好，3月汽车出口50.2万辆，环比增长33%，同比增长37.9%。目前汽车内需不足的情况仍然存在，出口是销量重要的增长方向。

家电产量同比维持增长态势。3月家电供给指数为193.79，同比上升8.44%，环比上升46.74%。2024年1-3月全国空调累计产量6878.0万台，同比增长16.5%；1-3月全国冰箱产量2362.1万台，同比增长12.8%；1-3月全国洗衣机产量2559.9万台，同比增长13.8%；1-3月全国彩电产量4334.3万台，同比增长0.2%。围绕大规模设备更新和消费品以旧换新，各地陆续出台相关政策，随着“以旧换新”政策逐步落地显效，居民家电换新需求有望进一步释放，家电消费市场将持续稳定增长。

3月挖掘机国内销量同比上升。3月工程机械供给指数为210.32，同比下降9.36%，环比上升44.03%。2024年3月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机24980台，同比下降2.34%；其中国内15188台，同比增长9.27%；出口9792台，同比下降16.2%。2024年3月销售各类装载机12324台，同比下降5.78%。其中国内市场销量6629台，同比下降15.2%；出口销量5695台，同比增长8.13%。万亿国债增发加大基建投入，有助于地方资金压力改善，下游工程基建项目新增量和开工率有望提升，进而增强工程机械内需边际改善，其中挖掘机内销销量同比转负为正，表明工程机械行业正在逐渐恢复增长。

船舶行业出口同比延续高增长。3月造船业供给指数为191.08，同比上升8.47%，环比上升52.69%。根据克拉克森数据统计显示，2024年1-3月全球新船订单421艘，中国新签订单231艘，合计5298212CGT；3月全球船厂手持订单4650艘，中国船厂手持订单量为2809艘。海关总署最新数据显示，2024年3月中国船舶出口量399艘，同比下降0.1%，1-3月我国船舶累计出口量1009艘，同比增长31.6%。受运价高峰期造船订单大量集中交付的影响，造船行业出口同比增速延续高位，在全球保持一定的市场占有率。

1-3月房地产三大指标同比均下降。3月建筑业供给指数为96.89，同比下降24.82%，环比上升34.22%。开发方面，2024年1-3月房屋新开工面积累计同比下降27.8%，其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%；1-3月房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%，其中住宅施工面积同比下降11.7%；1-3月房屋累计竣工面积15259万平方米，同比下降20.7%，其中住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。销售方面，2024年1-3新建商品房销售额同比下降19.4%，其中住宅销售额同比下降23.4%，办公楼和商业营业用房同比分别上升6.3%和1.5%。整体来看，2024年一季度房地产三大指标同比均呈下降趋势，主要是由于建筑施工恢复慢于近几年同期水平，同时，需求不足，3月全国新房市场住宅销售表现偏弱。目前房地产市场仍处于调整之中，稳定发展的政策措施效果还需要一段时间显现。今年以来，各地加大对支持房地产稳定发展政策力度，包括放松限购、降低公积金贷款利率、推动住房以旧换新等，均对房地产市场有所支撑。

3月建筑业情况有所转好。3月建材供给指数为116.16，同比下降41.50%，环比上升89.71%。进入“金三”传统旺季，随着气候逐渐回暖，开工项目增多，各地建筑工程施工进度逐渐加快，2024年3月，建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.7个百分点，总体扩张加快。展望后期，4月以来多个省市陆续发布重点/重大项目投资计划，加之基建投资增速较快，稳增长政策不断显效发力，建筑项目陆续开工，有助于建筑业市场信心的修复。

二、3月制造业采购经理指数录得50.8%，较上月上升1.7个百分点

3月统计局制造业PMI指数录得50.8%，比上月上升1.7个百分点，制造业景气回升。具体来看，3月份新订单指数为53.0%，较上月上升0.4个百分点，表明制造业市场需求景气水平回升；生产指数为52.2%，比上月上升2.4个百分点，表明制造业企业生产活动加快；原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。3月制造业从业人员指数较上月上升0.6个百分点至48.1%，制造业用工景气度有所改善，而非制造业从业人员指数为46.6%，较上月下降0.4个百分点。

3月大、中、小型企业PMI环比均上升。大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9个百分点，均高于临界点。

货币方面，3月末，广义货币（M2）余额304.8万亿元，同比增长8.3%。狭义货币（M1）余额68.58万亿元，同比增长1.1%。流通中货币（M0）余额11.72万亿元，同比增长11%。一季度净投放现金3766亿元。

3月新增社融同比少增。3月新增社融4.87万亿元，同比少增超5100亿元，主要受到人民币贷款和政府债券的拖累。从结构上看，新增人民币贷款3.29万亿元、同比少增超6500亿元，为主要拖累；政府债券净融资额同比少增1373亿元，与地方债发行偏慢等有关。此外，企业债券和外币贷款同比多增对社融提供一定支撑，其中企业债券同比多增近1250亿元至4600亿元左右。

信贷方面，3月新增贷款规模3.09万亿元，同比少增超8000亿元，贷款增速继续下行。从企业端来看，3月企业新增信贷2.34万亿，同比少增3600亿元，其中短贷同比少增1015亿元，中长贷同比少增4700亿元。企业中长贷同比少增，主要受到去年高基数影响，2023年3月企业中长期贷款大幅超出同期水平。此外，企业中长贷同比少增或也表明目前需求不足问题依旧突出，企业增加资本开支意愿不足。从居民端来看，3月份居民部门新增贷款9406亿元，同比少增3041亿元，对同期信贷总量有一定拖累。其中，居民短贷4980亿元，同比少增1186亿元，居民中长贷4516亿元，同比少增1832亿元。短贷和中长贷均同比少增，表明居民贷款需求仍偏弱，目前房地产市场仍在不断调整，居民中长贷的意愿与房地产行业相关度较高，改善情况需持续观察。

房地产方面，2024年1-3月全国房地产开发投资累计同比下降9.5%，较前值回落0.5个百分点。其中，住宅投资16585亿元，同比下降10.5%，办公楼和商业营业用房开发投资同比分别下降0.4%和10.5%。投资同比下降，主要原因是房地产市场仍处于调整阶段，加之需求不足，全国新房销售情况不佳，不利于企业资金流转，导致企业投资意愿不强。今年以来，房地产政策呈现出积极变化，包括放宽限购、调整信贷和公积金等，或对后续房地产投资情况改善有一定支撑作用，但政策的具体效力还需要一段时间显现。

基建方面，1-3月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.5%，增速加快0.2个百分点。基建投资虽仍保持增长，但从专项债发行情况来看，1-3月专项债发行节奏偏缓，基建投资尚未出现明显发力迹象。展望后期，二季度债券投放或提速，或从资金层面对基建投资形成支撑，同时近期工业、建筑等领域设备更新方案陆续出台，预计交通、建筑、市政、建材、钢铁等领域的设备更新需求也有望加速释放，需求增加有望助力基建投资持续增长。

制造业方面，1-3月制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点。制造业细分行业中，除农副食品加工业、食品制造业、医药制造业、金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比上升外，其余行业投资同比下降。2024年1-3月制造业投资持续增长，主要受到“推动大规模设备更新”影响。按照国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，后续设备更新行动持续开展，或对制造业投资增长有一定利好作用。

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