Mysteel：铁矿节后大跌简析

2024年龙年春节过后，铁矿期货快速下跌，引起市场高度关注。实际上通常来说春节后铁矿石价格一般强于节前，今年的价格波动表现不同以往，主要是基本面压力造成的。进入三月，预计铁矿石基本面压力预计不会继续扩大，因而铁矿石价格预计在3月企稳。

一、节后铁矿期现货价格大跌

2024年2月19日，中国期货交易开市，截至2月22日收盘，大商所铁矿石2405合约收盘价893.5元/吨，比2月19日开盘价973元/吨下跌了8.2%。现货价格方面，澳洲粉矿（62%Fe）青岛港远期现货价格指数2月18日为130.95美元/干吨，2月22日为120.05美元/干吨，下跌8.3%。

数据来源：钢联数据

事实上，自2024年1月开始，铁矿石现货价格指数就呈现震荡下跌的趋势，1月均价为134.83美元/干吨，2月均价（截至22日）为126.89美元/干吨，月环比下跌5.9%。1月22-1月30日期间铁矿在钢厂节前备库的驱动下有所上涨，后恢复下跌。

二、铁矿本次下跌主要是基本面压力导致的

对中国市场而言，春节是一个重要节点。由于春节前钢厂停工放假较多，一般这个时期铁水产量下降、铁矿需求走弱，而春节后钢厂陆续复产，铁水产量回升，对铁矿需求增强，市场对新年的信心也比较充分，所以一般而言春节后铁矿价格会比节前略高一些，2017-2023年期间，仅有2020年并非如此，主要是因为当年新冠疫情扰动，春节后没有复工复产的条件。

今年节后一周铁矿下跌，主要有以下原因：

1） 高港口库存。从2023年10月开始，进口矿港口库存整体呈现上行趋势，但和往年同期相比仍处偏低水平，然而到2月中下旬，港口库存接近1.4亿吨，与去年同期水平相当，高库存对铁矿价格形成压力。

钢厂库存来看，1月有明显累库现象，但2月开始库存开始下降，说明钢厂备库完成，放缓了对铁矿的采购。春节后钢厂库存水平变化不大，主要是由于产销都处于低位，钢厂没有为后续生产备库，导致港口库存持续升高。

数据来源：钢联数据

2） 进口矿供应上升。1月以来，进口矿到港量持续偏高，供应相对充足。春节期间消费下行的情况下，铁矿到港量甚至有所上升，加剧了库存压力。 

数据来源：钢联数据

3） 铁水回升不及预期。无论从农历还是阳历来看，当前铁水产量恢复情况明显弱于去年。阳历2024年第8周，农历春节后第一周，247家钢厂日均铁水产量223.5万吨，阳历同比下降4.5%，农历同比下降1.6%。

数据来源：钢联数据

铁水产量不及预期的主要原因在于当前钢厂在利润不足的情况下复产动力不足。截至2024年2月22日，高炉螺纹亏损206.57元/吨，为近年来同期最低利润值。实际上，2023年下半年以来，高炉螺纹利润持续创下近年同期新低，钢厂长期亏损，对节后需求恢复信心也不足，春节后复产动力不足。本周（2.19-2.23）国内247家钢厂高炉开工率75.63%，同比下降5.35个百分点，为近年来偏低水平。

数据来源：钢联数据

三、3月铁矿基本面压力或有改善

当前铁水产量处于低位，主要是由于钢厂恢复生产较慢，但进入3月，下游逐渐复工，对钢材的需求会有所恢复，驱使铁水产量回升，预计达到232万吨/天的水平，月环比上升8万吨/天，增幅3.6%。供应端，2月前三周澳巴铁矿石发运量6858万吨，环比上升300万吨，增幅4.6%，其中澳洲发往中国港口的铁矿石环比上升247万吨，增幅6.2%。

预计3月进口矿到港量上升约300万吨，铁水产量回升带动铁矿消费上升约350万吨，从往年数据来看，3月钢厂库存变动不大，因此钢厂在铁水回升的背景下需要采购铁矿维持库存。总的来看基本面压力减小，对铁矿价格回升形成一定支撑。

数据来源：钢联数据

值得注意的是，从2023年11月下半月开始，巴西铁矿石发运量升高，直到2024年2月，发运量都维持在近年高位水平。主要是因为巴西淡水河谷（VALE）北部系统逐渐从尾矿事故中恢复过来，2023年四季度开始产能利用率回升至70%附近，同时东南部系统进行设备升级后提高了选矿效率，很大程度上加强了巴西铁矿的供应，2023年淡水河谷产量同比增加1300余万吨。预计未来巴西铁矿供应相对充足，澳大利亚铁矿供应相对平稳，铁矿石整体供应格局将会趋于略宽松，因此长期来看铁矿石价格中枢可能有所下降。

钢材方面，铁矿石价格逐渐企稳，双焦在山西焦煤供应收缩的预期下价格易涨难跌，3月原料对钢材成本形成一定支撑，加之3月宏观情绪预计偏暖，3月黑色系商品价格预计偏强运行。

资讯编辑：胡蒙娜 021-26094582
资讯监督：宋小文 021-26094314
资讯投诉：陈杰 021-26093100

免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。