Mysteel：10月制造业供给指数（MMSI）为143.11点，环比上升0.03%【2023年10月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2023年10月，中国制造业供给指数（MMSI）为143.11点，同比上升0.60%，环比上升0.03%。（数据起点2014年1月指数为100点）。

能源方面，10月份，煤矿事故频发，安全检查形势严峻，部分矿点尚未恢复至正常水平，后续焦煤市场供应逐步恢复，但阶段性需求随着市场情绪降温而下移，焦煤价格先涨后跌；动力煤方面，10月市场在国庆节后迎来了下游集中补库，“银十”特征逐步显现，但因全国高温天气未出现明显下降，电厂日耗处于低位，需求难以进一步释放，价格先扬后抑。钢材方面，10月钢材价格偏弱运行。1）9月美国就业数据和零售数据较好，美联储加息路径抬升，美债收益率持续上行，大宗商品价格普遍承压；2）国庆节后，钢材需求成色不足，高供给压力逐渐显现，价格偏弱运行。

需求方面，1-10月房地产新开工面积79177万平方米，同比下降23.2%，较1-9月收窄0.2个百分点；10月汽车产销量为289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%；10月挖掘机、装载机销量仍延续下降趋势，同比分别下降28.9%和20.4%，降幅略有收窄；家电方面，10月空调产量同比下降0.5%，冰箱、洗衣机产量同比分别上升20.3%和14.5%。整体看，房地产新开工面积降幅连续两个月收窄；汽车销量环比小幅下降，但行业仍延续向好态势；工程机械行业筑底情况不变；家电方面，受季节性因素影响，需求有所下降。

一、10月钢材产量和消费量均小幅下降

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。10月钢铁业供给指数为120.07，同比下降4.20%，环比下降5.12%。供应方面，10月五大品种样本产量小幅下降，周产量均值为912万吨，环比减少7万吨；需求方面，五大品种样本表消周均值在921万吨，环比减少29万吨；库存呈现去库态势，月末去库60.5万吨。10月上旬受国庆假期影响，库存有所累积，市场出货意愿增强，但需求表现不足，加之季节性因素影响，建筑用钢需求下降；下旬宏观利好政策陆续释放，中央财政四季度增发万亿国债提振黑色系价格，部分钢厂去库明显。

10月国际原油价格呈现震荡下行态势。10月石油供给指数为81.28，同比下降2.33%，环比下降3.40%。10月上旬市场担忧高利率抑制需求前景，且交易商获利回吐，月初油价大幅下跌。中旬地缘事件导致供应担忧增强，国际油价整体出现拉升。下旬地缘冲突局势带来的不确定性导致油价出现拉锯表现，但同时欧洲经济数据不佳，市场对全球经济前景的担忧仍存，国际油价小幅趋跌。

10月有色金属主要品种价格偏弱运行。10月有色金属供给指数为239.99，同比上升15.06%，环比下降2.09%。铜方面，一是美国10月多项经济数据好于预期，长期高息预期升温，叠加近期地缘政治动荡加剧给全球经济增添不确定性，全球避险需求增加，美债收益率走高，有色金属全面承压，铜价偏弱运行；二是成本方面，铜总成本下降，对铜价支撑力度减弱，铜价震荡偏弱运行。铝方面，一是国内前期利好政策密集出台对铝价带来的提振已逐渐被消化，加之海外宏观氛围多变，地缘冲突发酵，对商品价格有一定压制；二是从基本面来看，供给端维持高产量，需求端，10月的强预期未能完全兑现，双节后累库幅度超预期，叠加月内电解铝去库不畅，整体呈大幅累库的态势，电解铝价格震荡偏弱运行。

10月份化工市场供需持续改善。10月化工业供给指数为160.12，同比上升12.55%，环比上升4.72%。宏观方面，中央财政将在今年四季度增发万亿元国债，财政端提振市场情绪，利好大宗商品需求的复苏。另外，随着北方逐步入冬，取暖需求增加，乘车出行需求提高，燃料需求随之增长，相对高位的燃料价格给石化产品成本提供支撑。同时，因下游消费的增加，橡胶、塑料等其他制品制造业需求也有所改善。

10月全国煤炭价格先扬后抑。10月煤炭行业供给指数为164.76，同比上升5.04%，环比下降1.07%。焦煤方面，煤矿事故频发，安全检查形势严峻，部分矿点尚未恢复至正常水平，叠加10月铁水产量均值处于高位，焦煤需求维持较高韧性，供应仍然偏紧，价格偏强运行。但随着进口焦煤增加以及国内生产恢复，焦煤供应逐步宽松，影响价格小跌。动力煤方面，10月中上旬价格整体偏强运行，国庆假期之后下游开始进行一轮集中补库，推动煤价上涨，坑口拉运积极，煤矿库存下降明显。但全国各地气温仍然偏高，导致用电量保持低位，终端日耗未有提升，下游电厂采购节奏放缓，市场情绪逐步降温，主产地拉煤车辆开始减少，坑口报价逐步回落。

10月汽车产量延续增长态势。10月汽车供给指数为138.61，同比上升6.25%，环比下降1.95%。10月汽车产销量为289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%。此前推出的汽车消费政策仍对市场有利好作用，加之10月国庆假期来临，多地展开车展与促销活动，各大车企陆续发布新车型，进一步拉动汽车消费，车市热度持续，汽车销量与9月基本持平，传统旺季“银十”成色明显。10月新能源汽车产销持续双增长，产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到了33.5%。

10月家电行业平稳运行。10月家电供给指数为130.79，同比上升6.43%，环比下降7.58%。2023年10月中国空调产量1373万台，同比下降0.5%；10月全国冰箱产量827.2万台，同比增长20.3%；10月全国洗衣机产量1005.7万台，同比增长14.5%；10月全国彩电产量1629.5万台，同比下降14.8%。整体来看，家电需求受季节性因素影响减少，10月各品种家电产量均小幅下降，但仍保持较为平稳的运行态势；海外方面，家电出口延续增长，出口数量同比增速快于出口金额同比增速。

10月挖掘机、装载机销量同比延续下降趋势。10月工程机械供给指数为141.06，同比下降24.18%，环比上升7.99%。2023年10月销售各类挖掘机14584台，同比下降28.9%，分市场来看，其中国内6796台，同比下降40.1%；出口7788台，同比下降14.9%；2023年10月销售各类装载机7517台，同比下降20.4%，其中国内市场销量4339台，同比下降31.2%；出口销量3178台，同比增长1.08%。10月挖掘机、装载机销量同比延续跌势，“银十”效应并未显现，主要原因是国内市场需求低迷，下游修复程度不及预期。出口方面，装载机海外销量同比有所增长，说明海外市场压抑的需求有所释放。整体来看，工程机械行业短期内仍承压运行。

1-10月份船舶三大指标同比延续上升态势。10月造船业供给指数为178.74，同比上升26.51%，环比上升33.78%。根据中国船舶工业协会统计，2023年1-10月，全国造船完工量3456万载重吨，同比上升12%；新承接船舶订单量6106万载重吨，同比上升63.3%；截至10月底，手持订单量13382万载重吨，同比增长28.1%。1-10月，中国造船完工量、新接订单两、手持订单量分别占世界份额的49.7%、67%和54.4%，保持全球领先。今年以来造船行业保持高景气，航运市场复苏，老旧船、非环保船更新需求增加，推动造船业三大指标持续攀升。

1-10月份房地产新开工面积降幅收窄，竣工面积同比上升。10月建筑业供给指数为92.03，同比下降17.92%，环比下降9.20%。开发方面，1-10月房屋新开工面积累计同比下降23.2%，降幅略微收窄0.2个百分点，其中，住宅新开工面积57659万平方米，下降23.6%；1-10月房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%，其中住宅施工面积同比下降7.7%；1-10月房屋累计竣工面积同比55151万平方米，同比增长19.0%，其中住宅竣工面积40079万平方米，增长19.3%。销售方面，1-10月全国商品房销售额同比下降4.9%，其中住宅销售额同比下降3.7%，办公楼和商业营业用房同比分别下降17.3%和13.0%。整体来看，10月金融政策的回暖促使房企新开工意愿逐步增强，同时在“保交楼”政策下竣工端持续改善，竣工面积同比上升。但全国商品住宅销售额有所下降，主要是因为大部分楼市宽松政策集中在九月出台，刺激市场的效果释放时间较短。

10月建筑业向好发展。10月建材供给指数为151.29，同比下降23.78%，环比上升4.17%。从数据来看，10月建筑业商务活动指数为53.5%，继续保持在扩张区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为57.2%，连续三个月位于57.0%以上较高运行水平。建筑业位于较高景气水平，表明工程建设施工进度稳步推进，行业生产活动扩张加快，叠加万亿国债提振市场情绪，建筑业稳定向好发展。但受季节性因素影响，气温逐渐降低导致建筑业施工窗口期正在关闭，留给需求释放的时间已不多，后续还需关注地产端发力情况。

二、10月制造业采购经理指数录得49.5%，降至收缩区间

10月统计局制造业PMI指数录得49.5%，比上月下降0.7个百分点,制造业景气水平有所回落。具体来看，10月份新订单指数为49.5%，较上月下降1.0个百分点，表明制造业市场需求有所下降；生产指数为50.9%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产扩张步伐有所放缓；原材料库存指数为48.2%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。10月制造业PMI就业指数较9月下降0.1个百分点至48.0%，而非制造业PMI就业指数为46.5%，比上月下降0.3个百分点，表面制造业企业和非制造业企业用工景气度均略有回落。

大、中、小型企业PMI均有回落。大型业PMI分别为50.7%，比上月下降0.9个百分点，仍高于临界点，持续位于扩张区间；中、小型企业PMI分别为48.7%和47.9%，均低于临界点，较上月下降0.9和0.1个百分点，景气水平有所回落。

货币方面，10月末，广义货币 (M2)余额288.23万亿元，同比增速10.3%，增速与上月末持平；狭义货币 (M1)余额67.47万亿元，同比增长1.9%，增速比上月末低0.2个百分点。10月新增社融规模1.85万亿元，同比多增超9100亿元。从主要分项看，10月人民币贷款增加7384亿元，企业债券融资1144亿元，政府债券融资1.56万亿元。10月份新增社融超预期改善，比上年同期多增9108亿元，政府债券是支持社融改善的主要原因。

10月政府债券融资1.56万亿，同比多增1.28万亿元，约是社融全部同比增量的1.4倍。其中，特殊再融资债券集中发行对化解地方政府债务风险将起到重要作用，加之10月下旬明确四季度将增发2023年国债1万亿元，以及受去年同期基数偏低的影响，政府债券成为社融改善的主要原因。政府债券已连续三个月成为社融增长的最大支撑力量。

信贷方面，从企业端来看，10月非金融企业贷款新增5163亿元，同比多增537亿元。其中，中长贷当月新增3828亿元，同比少增795亿元，连续四个月同比少增。企业中长贷同比少增，一是因为前期支撑企业中长贷维持强劲的结构性货币政策工具已部分到期，对相关信贷的支撑减弱，带动作用明显弱化；二是当前实体需求不足的问题依旧突出，地产等相关行业恢复速度较慢，民营企业增加开支意愿不足，对企业中长贷形成一定制约。从居民端来看，10月份居民信贷减少346亿元，同比多减166亿元，年内第三次转负。其中，居民短期贷款减少1053亿元，中长期贷款增加707亿元。居民短贷减少反映出消费需求不足，而中长贷同比多增与低基数相关。随着存量房贷利率下调、多地放松限购等一系列房地产政策持续落地，居民提前还贷现象有一定程度缓解，但购房意愿总体偏弱，需求恢复不及预期制约消费修复。

投资方面，1-10月份全国固定资产投资同比上升2.9%，较1-9月放缓0.2个百分点；从环比看，10月固定资产投资增长0.1%。分领域看，1-10月份基础设施、制造业、房地产投资分别同比+5.9%、+6.2%、-7.8%，制造业投资和房地产投资增速较1-9月持平，基建投资同比下降0.3个百分点。综合来看，10月房地产投资继续回落，表明市场修复持续性略显不足，制造业投资韧性较强，基建投资增速放缓，但仍保持增长态势。

房地产方面，1-10月份全国房地产开发投资累计同比下降9.3%，较1-9月增速回落0.2个百分点。其中，住宅投资72799亿元，同比下降8.8%，办公楼和商业营业用房开发投资同比分别下降9.7%和17.3%。10月全国房地产开发投资额同比下降，主要是因为房地产供需结构仍处于调整阶段，销售额不佳，房地产投资信心继续探底，房企投资意愿低位徘徊。当前房地产市场处于“阵痛期”，随着后续相关政策进一步深化，房地产市场或进入高质量发展阶段。

基建方面，1-10月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比上升5.9%，较1-9月同比回落0.3个百分点。其中，铁路运输业投资增长24.8%，水利管理业投资增长5.7%，道路运输业投资与去年同期持平，公共设施管理业投资下降2.2%。基建投资增速有所放缓，但仍保持相对平稳的增长态势，从投资内部结构来看，民生补短板投资增长较快。10月下旬公布四季度将增发的万亿国债主要用于灾后恢复重建和城市排水防涝功能建设，为基础建设投资增添新动力，整体来看，基建投资稳增长仍有韧性。

制造业方面，1-10月制造业投资增长6.2%，增速与1-9月持平。制造业细分行业中，农副食品加工业、食品制造业、纺织业、医药制造业、金属制品业、通用设备制造业和专用设备制造业投资同比较1-9月有所回升，其余行业同比均下降。随着产业转型升级持续推进，制造业投资增势较好，1-10月投资增速高于全部投资3.3个百分点，主要原因是以汽车制造、电器机械为代表的装备制造业带动作用明显。目前经济恢复延续向好势头，但国内需求不足制约仍较为突出，随着扩大内需政策效应逐渐显现，制造业投资或延续增长态势。

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