Mysteel：6月中国制造业供给指数（MMSI）录得148.92，环比回升3.5%【2023年6月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2023年6月，中国制造业供给指数（MMSI）为148.92点，同比下降6.38%，环比上升3.5%。（数据起点2014年1月指数为100点）。

能源方面，6月份，焦煤方面，因煤炭主产区发生事故导致供应偏少，钢厂铁水产量维持高位，焦钢焦化厂对焦煤采购需求增加，焦煤价格小幅上涨；动力煤方面，6月份高温天气使居民端用电需求增加，叠加水电发电替代偏弱，动力煤需求增长，煤矿事故发生，安全检查形势趋严，以及下半月煤矿基于前期库存压力和需求低迷形势出现自发性减产限产情况使得煤炭供应略有紧张，动力煤价格上涨。钢材方面，6月钢价小涨，主要原因在于：1）6月政策性降息、存贷款利率下调陆续落地，货币政策宽松，释放强烈稳增长信号，有助于提振市场信心；2）供需基本面，供应小于需求，库存延续去化，提振市场情绪，对钢价有一定支撑；3）钢铁成本小涨支撑钢价。

需求方面，6月房地产新开工面积1.02亿㎡，同比减少31.35%，较上期跌幅持续扩大，地产修复态势仍不明朗；6月汽车产销量分别为256.1万辆和262.2万辆，环比分别上升9.8%和10.1%，同比分别上升2.5%和4.8%，汽车行业消费表现为淡季不淡，且新能源汽车产销延续快速上升态势，对汽车出口贡献显著；6月挖掘机、装载机销量持续大幅下降，内销大幅下降，出口逻辑继续增强；家电方面，三大白电均呈现大幅上升态势，主要缘于地产竣工大增带来的新增需求的释放。整体看，6月房地产行业竣工持续回暖，但投资和新开工、施工降幅扩大，房地产用钢需求持续萎缩，制造业方面，家电、汽车行业持续回暖，机械行业仍处于下行通道。

一、6月钢材产消环比回升

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。6月钢铁业供给指数为138.53，同比下降16.16%，环比上升1.64%。供应方面，6月以来五大品种产量维稳，周产量运行于928万吨左右；需求方面，表需周均值在977万吨，明显高于产量；库存呈现大幅去化状态，去化197万吨。具体来看，房地产行业依然低迷，基建投资增速下降，建筑用钢依然偏弱。另外，6月受厄尔尼诺天气影响，北方高温天气增多，华东地区降雨天气也较多，这将制约户外施工进程，影响钢材消费。制造业方面，4-6月制造业景气指数连续三个月位于荣枯线以下，订单不足是影响制造业景气度的主要原因。分行业来看，汽车生产季节性转弱，工程机械行业依然维持负增长，是制造业用钢主要拖累项。受家电、汽车和造船行业用钢需求支撑，板材消费持稳运行。

6月国际原油均格整体小跌，均价的跌幅并不明显。6月石油供给指数为68.50，同比下降35.65%，环比下降3.58%。上旬月初美国国会正式通过债务上限协议，且OPEC+会议将减产期限延长至明年年底，沙特7月起将单独额外减产100万桶/日，国际油价上涨。但随后市场对全球经济增长放缓将抑制需求的担忧仍在，油价再度转跌。中旬美国通胀压力持续缓和，美联储6月暂停加息成定局，且亚洲经济及需求前景持续改善，油价持续上涨。下旬英国央行意外加息50个基点超预期，欧美央行未来加息预期加剧经济衰退担忧，油价再次下跌。

6月有色金属价格走势小幅回升。6月有色金属供给指数为229.19，同比上升3.40%，环比上升3.13%。铜方面，美国债务上限事宜结束后，叠加美联储暂停加息和通胀缓解，市场风险偏好快速转暖但随后欧美PMI等数据走弱，海外经济衰退预期叠加国内降息不及预期，宏观情绪转弱拖累铜价下行。铝方面，海内外宏观利好释放提振铝价，但随后快速被市场消化。国内消费动能逐渐转弱，6月去库10.1万吨，速度慢于5月（21万吨）。

6月份化工品行业景气度略有下降。6月化工业供给指数为141.29，同比下降11.22%，环比上升0.13%。2023年6月，除美联储外全球主要央行超预期加息，大宗商品降价压力继续加大。在此背景下，化工行业景气指数震荡走低符合市场规律，6月份的数据出现了一些积极的变化。下游近需求端的橡胶、塑料及其他聚合物制造业景气指数环比实现正增长，生产热度和存货周转率出现明显改善。燃料加工业、化学原料和化学制品制造业库存指标也有明显改善，这预示着需求复苏正在向产业链中上游传导，去库存周期正在收尾。

6月全国煤炭价格小涨。6月煤炭行业供给指数为165.32，同比上升2.84%，环比上升1.20%。焦煤方面，供应收缩，煤炭主产区发生事故导致煤矿安监力度大，矿方减产供应减少，价格上涨虽带动进口蒙煤的增加，但整体进口量依然不及3、4月；需求增加，钢厂铁水产量维持高位，使得库存低位的焦钢焦化厂对焦煤采购需求增加，对焦煤价格形成一定上涨支撑；动力煤方面，供给端，本月煤矿供应收缩，以长协保供为主，进口煤增长；需求端，此前多地面临干旱、降雨和高温天气提前等复杂天气，电煤消费旺季时段性特征更为突出，电煤消费增加，支撑动力煤价格震荡上行。

6月新能源汽车产销量延续快速增长态势，6月汽车供给指数为129.79，同比下降3.01%，环比上升7.59%。6月汽车产销量分别为256.1万辆和262.2万辆，环比分别上升9.8%和10.1%，同比分别上升2.5%和4.8%。由于去年同期受燃油车购置税减半等政策拉动产销呈现高增长，1至6月累计增速较1至5月有所回落。2023年6月，新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，环比分别增长9.9%和12.5%，同比分别增长32.8%和35.2%，新能源汽车继续延续快速增长态势，市场占有率稳步提升。

地产竣工大幅上升带动家电市场回暖。6月家电供给指数为164.00，同比上升14.88%，环比上升1.03%。2023年6月中国空调产量2637.6万台，同比增长25.2%；6月全国冰箱产量875万台，同比增长21.4%；6月全国洗衣机产量830.5万台，同比增长25.5%；6月全国彩电产量1614.1万台，同比增长5.4%，三大白电均呈现大幅上升态势，主要缘于地产竣工大增带来的新增需求的释放，2023年1-6月全国房地产竣工面积同比增长19%，呈回暖迹象。另外，2023年受厄尔尼诺天气影响，全国高温天气明显增加，三季度空调消费呈现“淡季不淡”的特征，预计三季度家电产销将呈现季节性回落，但同比仍维持上升。

6月挖掘机、装载机销量持续筑底，出口逻辑继续增强。6月工程机械供给指数为159.54，同比下降3.01%，环比上升13.45%。2023年6月销售各类挖掘机15766台，同比下降24.1%，其中国内6098台，同比下降44.7%；出口9668台，同比下降0.68%。2023年6月销售各类装载机8556台，同比下降25.3%。其中国内市场销量4321台，同比下降42.9%；出口销量4235台，同比增长8.98%。地产、基建投资力度下滑，国内新增需求转弱。全球经济下行压力较大，北美、欧洲、东南亚、中东等地经济体通过在基建、矿山开采等领域加大投资来稳定经济增长，表现出更强的工程机械需求弹性。在此背景下，对海外市场特别是欧美市场、“一带一路”市场的开拓，仍是工程机械企业重要的发力点，工程机械出口逻辑继续增强。

6月份中国新船订单环比上升。6月造船业供给指数为195.91，同比上升20.04%，环比上升16.68%。根据中国船舶工业协会统计，2023年1-6月，全国造船完工量2113万载重吨，同比上升14.2%；新承接船舶订单量3767万载重吨，同比上升67.7%。截至6月底，手持订单量12377万载重吨，同比增长20.5%；6月单月新签订单量1122万载重吨，同增187%，环比上升70.0%。1-6月国内船舶市场数据明显向好，三大造船指标强势上行，中国造船行业体量优势渐显，预计后续中国造船市场份额将继续提升。

1-6月份房地产新开工、施工端降幅较1-5月均有扩大，企业投资意愿未有明显改善。6月建筑业供给指数为119.66，同比下降21.32%，环比上升12.57%。1-6月房地产开发投资累计完成额同比-7.9%，前值为-7.2%。新开工面积累计同比-24.3%，前值-22.6%；6月单月新开工面积同比增速为-31.3%，前值为-28.5%；施工面积累计同比-6.6%，前值为-6.2%，6月单月施工面积同比-30.34，前值为-36.34%，较4月上升9.36pct。房屋累计竣工面积同比增速为19.0%，前值为19.6%，6月单月竣工面积同比增速为16.3%，前值为24.4%。1-6月商品房累计销售面积同比增速为-5.3%、前值为-0.9%，其中住宅销售面积首次由正转负，下降2.8%。上半年全国商品房销售额增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%。值得注意的是，上半年房屋竣工面积持续增长，但施工面积下降，且新开工面积降幅较大拖累了整体指标。6月，房地产政策持续宽松，重点聚焦做好保交楼、防风险等各项工作。当前房企端资金状况不佳，房企供给端扩张能力持续萎缩，同时投资拿地和新开工意愿不强，居民端消费信心和购房意愿不强，就业和收入上的疲弱情况增加，房地产市场动力不足。

6月建筑业施工活动低迷，建材需求不佳。6月建材供给指数为159.17，同比下降15.79%，环比下降11.20%。基建端，2023年1-6月基础设施建设投资同比上升7.20%，增速较1-5月下降0.3个百分点，基建投资增速连续六个月回落，但整体保持较高增速水平。自5月下旬起，由于部分重点工程阶段性竣工，加之局部地区高温多雨，资金到位不足等影响，年中赶工项目减少，6月基建需求低于去年同期。不过北方市场正处于传统施工期，需求充满活力；南方市场受高温多雨影响，预计7月环比下降。因此“北增南降”，淡季需求下行空间有限。

二、6月制造业PMI指数录得49%，回升0.2个百分点

6月制造业PMI指数从景气度来看略有改善，但是整体仍低于50%荣枯线。6月份新出口订单指数为46.4%，较上月下降0.8个百分点，连续4个月下降，显示出口持续收缩，是导致需求不足的重要因素，6月份，生产指数为50.3%，比上月上升0.7个百分点，重回扩张区间。制造业生产指数回调或因临近季末企业集中交货，能否表明制造业景气度回升还需观察7月指标；需求方面，6月中国新订单指数为48.6%（前值48.3%），新订单持续减少且降幅扩大。同时，6月制造业PMI就业指数较5月下行0.2个百分点至48.2%，而非制造业PMI就业指数较5月下降1.6个百分点，录得46.8%，制造业、非制造业企业用工景气度均有所下降，可以看出内需疲弱，外需放缓，市场有效需求仍然不足。

大中型企业景气度回升，小型企业回落较大。大型企业PMI为50.3%，回升0.3个百分点；中型企业PMI为48.9%，大幅回升1.3个百分点；小型企业PMI为46.4%，大幅回落1.5个百分点，本月大型企业景气度继续改善，中型企业触底反弹，小型企业则创出本轮新低。

货币方面，6月新增社融4.22万亿元，高于WIND统计的市场平均预期（3.2万亿元），高基数效应下同比少增9726亿元。从主要分项看，6月人民币贷款增加3.05万亿元，外币贷款减少191亿元，企业债权融资新增2360亿元，政府债融资新增5388亿元，同比减少1.08亿元，人民币贷款走强是社融的核心支撑，政府债融资为主要拖累。

6月居民贷款是最大亮点，新增9639亿元，同比多增1157亿元。其中短贷、中长贷分别新增4914、4630亿元，同比分别多增632.13、463.28亿元。参考6月地产销售数据来看，居民中长贷表现实质有所背离。我们认为居民部门改善的原因主要有二：1）低利率贷款的申请难度加大、理财收益的不确定性边际降低等，导致“贷款早偿”阶段性退潮；2）考虑到银行季末冲业绩以及4月5月的长期贷款数据偏低，可能是4月、5月的贷款额集中到六月投放；3）进入暑期后的消费改善，对占中长期贷款两成左右的消费贷形成明显提振。

从企业端来看，企业部门贷款增加2.28万亿，同比增加687亿元，短期贷款增加7449亿元，同比增加543亿元，中长贷增加1.59万亿元，同比增加1436亿元，票据融资减少821亿元，同比多减1617亿元，企业短贷和中长贷维持多增，票据融资维持减少趋势，在“信贷合理增长、节奏平稳”下，政策继续积极引导信贷投放制造业和基础设施建设，企业中长期贷款仍为主要支撑。

投资方面，上半年固定资产投资同比上升3.8%，较1-5月放缓0.2个百分点；从环比看，6月固定资产投资增长0.39%。分项来看，1-6月份基建、制造业、房地产投资分别同比+7.2%、+6%、-7.9%，其中1-5月份分别同比+7.5%、+6%、-7.2%，增速较1-5月增速分别回落0.3、0、0.7个百分点；基建投资累计增速有所收窄，房地产投资累计增速连续六个月回落。

房地产方面，1-6月份房地产投资累计同比下降7.9%，增速较1-5月增速回落0.7个百分点，1-6月，房地产新开工面积累计4.99亿㎡，同比减少24.3%，降幅比1-5月份扩大1.7个百分点；1-6月商品房销售面积累计4.64亿㎡，同比减少5.3%，降幅比1-5月份扩大4.4个百分点，1-6月，全国商品房销售面积累计同比下降5.3%（前5月：-0.9%）。随着一年多的楼市政策宽松，当下市场除了一线城市和少数二线城市，宽松政策已经出无可出，市场需求偏弱带动全球销售延续下滑，销售面积降幅持续扩大，由于对未来收入预期下滑，地产企业拿地意愿不强，直接影响新开工面积。

基建方面，1-6月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比上升7.2%，较上月放缓0.3个百分点，延续此前放缓态势其中，铁路运输业投资增长20.5%，水利管理业投资增长9.6%，道路运输业投资增长3.1%，公共设施管理业投资增长2.1%，水电热力行业同比增速27%，工业互联网、智慧交通等融合类新型基础设施投资增长34.1%，是基建投资回升的重要支撑。

制造业方面，6月制造业投资上升6.0%，较上月持平，制造业细分行业中，食品制造业、汽车制造业、铁路、船舶等运输设备制造业、有色金属冶炼及压延加工业等行业的制造业投资增速相比5月有所回升，产业升级类的行业投资增速在政策支持下边际改善幅度更大。

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