Mysteel：制造业生产继续保持增长，PMI指数维持在荣枯线之上【2021年12月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2021年12月，中国制造业供给指数（MMSI）为172.47点，同比增长2.37%，环比增长1.73%。全年来看，2021年，中国制造业供给指数为162.6点，同比下降3.49%。（数据起点2014年1月指数为100点）。

煤炭方面，12月国内煤矿产能持续释放，叠加澳煤通关，国内煤炭供应增加，供需趋于宽松，价格环比回落。钢材方面，12钢厂复产增加，粗钢产量环比回升。能耗双控边际放松，有色金属产量明显回升。需求端有所分化，房地产行业政策回暖，但资金依然紧张，新开工和销售面积降幅扩大，以南方存量施工为主；汽车行业缺芯问题缓解，12月产量环比大幅增长；工程机械受房地产和基建回暖刺激，12月产销降幅收窄；家电方面，空调和冷柜表现较好，其他环比均有下降。整体看，12月下游需求出现反季节回升，五大品种表消环比回升2.23%。

就全年来看，2021年煤炭价格大幅上涨，焦煤上涨73%，上涨原因在于：今年国内煤矿事故多发，山西是重灾区，导致年内煤矿安全监管升级，煤炭供应受限，而澳煤禁止通关叠加蒙古疫情反复，加剧煤炭紧张态势，煤炭价格大幅上涨。钢材方面，今年限产预期贯穿全年，上半年需求快速启动，而钢材供应受限，供需错配，推动钢价大幅上涨。下半年，市场进入供需两弱格局，钢价震荡运行。有色方面，受国外疫情反复，铜矿开采受到影响；受能耗双控影响，铝材供应受限，有色金属价格大幅上涨。下游方面，2021年，房地产调控空前严格，下半年，房地产销售面积、新开工和开发投资持续走弱。制造业方面，受出口回落影响，三季度以来，家电产销走势同比下滑；而缺芯问题导致汽车产量受到影响，但制造业数据年末有所反弹。整体看，2021年，原材料价格大幅上涨，需求呈现前高后低的走势。

一、12月钢材产量环比大幅回升，钢材消费出现反季节回升

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。12月钢铁业供给指数同比增长3.75%，环比增长21.97%%。在利润驱动下，12月钢厂复产增加，根据中钢协数据显示，12月粗钢产量环比增长10.38%。消费方面，五大品种消费环比增长2.32%。具体来看，12月房地产信贷政策边际放松，竣工面积环比大幅增长185%，对线材消费明显增加。制造业方面表现较好，四季度以来，汽车芯片缓解，10-11月产销量环比降幅持续收窄，12月汽车产量实现3.4%同比增长。工程机械受房地产和基建向好预期，12月挖掘机销量同比降幅24%，较11月36%降幅明显收窄。

全年来看，限产是影响2021年钢铁市场运行的主要因素，而粗钢压减主要体现在下半年，11月粗钢产量创下年内最低，根据统计局数据，全年粗钢产量同比下降3%。消费方面，受疫情后经济恢复，上半年钢材需求迅速回升，粗钢表观消费同比增长10%；下半年，出口需求回落，叠加原材料价格大幅上涨传导至下游行业，制造业产销持续回落。11-12月，在2022年经济稳增长基调下，房地产回暖，制造业同样迎来传统生产旺季，钢材需求有所回升。

12月，国际油价整体呈现上涨态势。12月石油供给指数为63.73，同比上涨58.61%，环比下降5.99%。12月市场对于奥密克戎变异株的恐慌情绪减弱，市场对经济和需求前景仍存信心，且欧洲天然气货紧价扬特征再次浮现，推动原油价格上涨。截至2021年12月31日收盘，WTI区间65.57-76.56美元/桶，布伦特68.87-79.23美元/桶。

就全年来看，2021年国际原油价格大幅上涨。原因在于：国际原油上半年受供应收紧和需求复苏影响，油价大幅上涨。石油输出国组织大幅减产是推动油价上涨的主要因素。另外，期间2月份美国遭遇史无前例的暴风雪袭击原因，美国页岩油产量下滑，支撑油价不断上涨。期间疫情影响对价格造成扰动，但整体不改上涨趋势。

12月份主要有色金属品种产量回升。12月有色金属供给指数为205.41，同比增长11.21%，环比增长1.67%。具体运行情况：铜方面，大型冶炼厂继续保持年末高排产完成年度产量目标，推动电解铜产量回升。12月电解铜产量为88.67万吨，环比增长6.08%，同比增长7.59%。铝方面，能耗双控对电解铝产业影响减弱，产量小幅回升，12月电解铝产量为319.97万吨，环比增长2.72%，同比下降2.72%。下游消费方面，12月空调产量环比增长18%，房地产竣工环比增长185%，对有色金属消费回升。

就全年来看，2021年全国十种有色金属产量为6454万吨，同比增长5.4%，产量继续增长。2021年，在全球流动性宽松和有色金属供应受限条件下，有色金属价格大幅上涨。

12月化工产品价格偏弱运行。12月化工业供给指数为193.06，同比增长10.48%，环比下降7.41%。12月主要化工产品中，乙烯、初级形态的塑料、合成纤维产量分别为245.4万吨、978.7万吨和539.5万吨，同比分别增长2.5%、3%和-3%。价格方面，疫情影响的偏弱格局并没有进一步发酵，国际原油价格开始出现震荡反弹，大环境整体偏稳，稍有支撑。需求走弱是影响价格下跌的主要因素，聚乙烯下游农膜、管材等品种进入淡季，导致需求减弱明显，尤其是高压、线型薄膜产品，跌幅较为明显。虽然石化企业维持低库存运行，但难抵遏制价格的下跌。

12月，煤炭价格环比明显下降，其中，焦煤月均价环比下跌28%，动力煤价格下跌8.54%。12月煤炭行业供给指数为209.85，同比增长67.71%，环比下降11.32%。国内煤矿产能持续释放，叠加澳煤通关，国内煤炭供应增加，供需趋于宽松，推动价格回调，但期间受煤矿安全检查等因素，价格震荡运行。

汽车缺芯问题有所缓解，12月汽车产量环比大幅增长。12月汽车供给指数为156.97，同比增长7.88%，环比增长11.39%。12月，汽车产销分别达到290.7万辆和278.6万辆，环比增长12.5%和10.5%，产量同比增长2.4%，销量下降1.6%。2021年，汽车产销2608.2万辆和2627.5万辆，同比增长3.4%和3.8%，结束了自2018年以来连续三年下降趋势。2021年新能源汽车成为汽车行业最大亮点，连续7年销量全球第一。2021年12月新能源汽车市场渗透率达到19.1%，继续高于上月，其中新能源乘用车市场渗透率达到20.6%。

12月空调产量环比增长18%，呈现季节性回升。12月家电供给指数为147.49，同比下降3.33%，环比增长8.58%。2021年12月，家电产量有所分化。12月全国空调产量1963.5万台，同比下降1.7%，环比增长18%，呈现季节性回升；1-12月累计产量21835.7万台，同比增长9.4%。彩电产量1888.4万台，同比增长4.4%；1-12月累计产量18496.5万台，同比下降3.6%。冰箱产量757.8万台，同比下降5.2%；1-12月累计产量8992.1万台，同比下降0.4%。洗衣机产量785.6万台，同比下降2.7%；1-12月累计产量8618.5万台，同比增长9.5%。出口方面，12月中国出口空调408万台，同比增长14%，空调出口仍具韧性；出口冰箱546万台，同比下降15.7%；出口洗衣机164万台，同比下降15.5%；出口液晶电视782万台，同比下降3.7%。

12月挖掘机销量跌幅收窄，出口刷新年内最高值。12月工程机械供给指数为222.31，同比下降27.25%，环比增长13.44%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，12月销售各类挖掘机24038台，同比下降23.8%，相较于11月36%跌幅明显收窄，主要在于房地产信贷政策边际放松和地方政府基建投资加快，对工程机械需求增加。销量方面，国内15423台，同比下降43.5%；出口8615台，同比增长105%，单月绝对值创年内新高。2021年，共销售挖掘机342784台，同比增长4.63%；其中国内274357台，同比下降6.32%；出口68427台，同比增长97%。

12月新船订单同比大幅回落，造船业景气度有所下降。据中船协统计，12月，造船新承接订单为6707万载重吨，同比下降47%。原因在于：BDI指数大幅下跌，而新船价格仍位居高位，船东下单积极性下降，另外，前期疫情检疫塞港导致的运力紧张有所缓解，释放部分运力。就全年来看，2021，全国造船完工3970万载重吨，同比增长3%。承接新船订单6706.8万载重吨，同比增长131.8%。中国作为全球三大主要造船国之一，新承接订单中出口订单占比近九成，2021年，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占世界总量的47.2%、53.8%和47.6%，继续保持领先。

12月房地产数据竣工面积环比增长185%，但其他数据降幅继续扩大。12月建筑业供给指数为161.78，同比下降27.12%，环比增长3.39%。11月下旬以来，房地产信贷政策边际放松，从央行公布信贷数据来看，12月中长期贷款中，非金融公司中长期贷款新增3393亿元，环比上月停止了连续下降态势，但具体在房地产行业投资中，主要以“保交楼”施工为主，因此，12月房地产竣工数据表现亮眼，但新开工面积和销售面积降幅继续扩大。

就全年来看，2021年，房地产调控空前严格，从“两集中”到“三道红线”，房企高负债运行风险暴露，新开工面积4月份同比增幅开始转负，开发投资三季度以来持续负增长，房企资金紧张导致房企停缓工现象频发。

12月，房地产、基建未见好转，建材需求下降。12月建材供给指数为238.95，同比增长9.35%，环比下降11.66%。12月单月基建、房地产投资未见好转。其中，12月水泥产量1.91亿吨，同比减少11.1%，环比减少4.37%。12月为水泥行业淡季，北方地区已进入冬季错峰停窑阶段，导致全国水泥供给量收缩。12月单月平板玻璃产量同比增长3.2%，环比增长2.84%，玻璃产量小幅增长，主要缘于竣工面积环比大幅增长。全年来看，受益于竣工面积大幅增长和旧改需求的释放，2021年消费建材市场需求呈正增长。

二、房地产投资降幅扩大，制造业投资仍维持高增长

2021年12月，12月全国制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2，PMI指数继续维持在荣枯线以上。原因在于：1)原材料价格回落。随着一系列保供稳价和助企纾困等稳定经济发展政策力度加大，部分大宗商品价格回落明显，企业成本压力有所缓解，制造业景气水平连续两个月回升。2）生产保持扩张。生产指数为51.4%，虽比上月下降0.6个百分点，但高于临界点，反映制造业生产继续保持增长。其中，医药、通用设备、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数回升3.9个百分点及以上，生产活动有所加快。3）需求有所改善。新订单指数为49.7%，高于上月0.3个百分点，连续两个月回升。从行业情况看，医药、汽车、计算机通信电子设备等行业新订单指数继续位于景气区间，且高于制造业总体3.0个百分点以上，市场需求加快释放。

12月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.3%，比上月加快0.5个百分点；两年平均增长5.8%，比上月加快0.4个百分点。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.42%，较上月加快0.05个百分点。分项来看，采矿业、制造业是工业生产主要拉动项。由于国内供给约束继续放松和基建投资需求升温，采矿业同比增长7.3%，较上月加快1.1个百分点。制造业方面，高技术制造业维持高增速，加之汽车制造业生产规模回升，制造业增加值同比增长3.8%，较上月加快0.9个百分点。

12月社零增速回落。疫情多点爆发再次对消费修复形成拖累。12月份，社会消费品零售总额41269亿元，同比增长1.7%，比上月回落2.2个百分点。从结构上来看，本期消费的拖累项包括：一是疫情影响线下消费与出行，餐饮收入同比增速为-2.2%，仍处负区间；二是房地产后周期消费疲弱，家用电器和音像器材类的同比增速为-6.0%、家具类为-3.1%；三是汽车消费由于高基数原因同比增速下降，中汽协口径，12月乘用车销量为242万辆，同比增长2.0%。其中新能源汽车同比增速为113.9%。

12月房地产投资降幅扩大，制造业投资仍维持高增长。1-12月份，固定资产投资（不含农户）544547亿元，同比增长4.9%，比1-11月份回落0.3个百分点；两年平均增长3.9%，与1-11月持平。

基建方面，基建投资当月同比由负转正，快速反弹。1-12月份基础设施投资同比增长0.4%，增速比1-11月下降0.1个百分点，降幅有所收窄。前期政策要求基建尽快在去年年末、今年年初形成实物工作量，加上专项债发行进度加快，12月经济工作会议后基建明显发力。从当月同比来看，广义基建投资从上月的-7.1％快速反弹至3.5%。

地产方面，房地产指标11月小幅回暖后，12月重回下行，政策放松目前未见成效。先看房地产销售，本月全国商品房销售面积21302.3万平方米，同比下降15.6%，降幅较上月扩大1.7个百分点。11月，在多地放款速度提升，房贷利率调低的推动下，地产销售小幅回暖。而本期销售面积下降幅度再次扩大，一是由于11月地产需求集中释放，二是对期房竣工的担忧情绪上升，和对房价上涨的预期减弱，导致部分购房者选择观望。其中，三线城市的销售面积下降尤为严重。销售疲弱也致使其他地产数据延续低迷。新开工面积单月同比-31.2%，前值为-21.0%。施工面积单月同比-35.4%，前值为-24.7%；竣工单月同比1.9%，低于前值的15.4%。房地产投资进一步探底，12月单月同比-13.9%，前值为-4.3%。

制造业方面，上游原材料价格下降，叠加中下游部分行业涨价，制造业投资韧性较强。1-12月，制造业投资同比增长13.5％，较1-11月下滑0.2个百分点。一是12月大宗商品价格下降速度加快，中下游行业成本压力有所缓解，资本开支意愿随之加强。二是9月以来，下游行业的多家上市公司纷纷宣布涨价，尤其是食品制造行业调味品、速冻食品、零食、白酒等众多消费品提价情况较多。提价有助于增厚企业的盈利空间，带动相关行业投资，可以看到本期食品制造行业投资同比有明显上升。三是出口链投资维持较高增速。另外，制造业投资保持韧性与12月PMI制造业新订单指数环比提高的表现较为一致。

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