Mysteel：2021年钢铁市场回顾及2022年展望

摘要：

2021年，进入后疫情时代，全球经济快速复苏，19个主要经济体上半年GDP实现正增长，宽松的货币政策导致大宗商品价格被过度放大。并且由于疫苗接种不均衡，以消费为主的发达国家经济恢复快于以资源出口为主的发展中国家，加剧了全球原材料供不应求的局面。黑色产业链整体价格大涨，多品种在5月创历史新高，后在国家保供稳价以及需求侧调控政策下，价格快速回落。下半年，钢铁粗钢压减、房地产调控等政策对钢铁行业产生巨大影响，钢市进入供需两弱格局，集中性压产对钢价形成有力支撑。不过，进入四季度，市场驱动逻辑转向成本塌陷，煤炭强监管下，煤焦期货价格出现连续跌停，铁矿石价格也明显走弱，钢材成本大幅下降。

展望2022年，全球经济增速将逐渐下滑，货币宽松政策逐渐退出，大宗商品价格总体承压。就钢铁行业而言，预计2022年全球钢铁消费增速将有所放缓，在国内双碳目标下，钢铁减量发展，国内外钢铁消费继续呈现外增内降格局；从下游行业来看，制造业用钢表现强于建筑业。原材料方面，在国内钢铁供需双降态势下，原材料面临供应过剩的风险，价格存在较大下行压力；截止12月，铁矿石港口库存已超过1.55亿吨，煤矿焦煤库存快速增加，据了解，目前全球主流矿山2022年仍然保持增量计划，预计2022年铁矿石价格重心将下移至80-90美金/干吨，焦炭价格将跌至2200元/吨以下。

整体来看，预计2022年普钢绝对价格指数均价为4600元/吨左右，同比下跌15%左右，钢材利润合理区间在300-500元/吨。

一、2021年钢材市场回顾

1、价格表现

黑色产业链整体价格大幅上涨，多品种创历史新高。截至12月24日，2021年Mysteel普钢绝对价格指数均值为5423元/吨，同比大幅上涨36%。原料端，铁矿石、煤焦以及合金均价同比涨幅超过成材，钢材成本大幅抬升。此外，今年多品种价格创历史新高（普钢指数最高6634元/吨，铁矿石最高1684元/湿吨，焦煤最高3680元/吨，焦炭最高4091元/吨）。

2、主要运行逻辑

1）宽松的货币政策刺激全球经济迅速复苏，同时也过度放大了大宗商品价格。2020年1月-2021年9月，全球主要经济体（中国、美国、欧盟、日本、英国）M2增量高达18.39万亿美元（约等于119.52万亿元人民币），超过了2020年中国GDP总量。宽松的货币政策刺激了全球经济快速复苏，据IMF预测，2021年中国GDP增速将达到8.1%，美国、欧盟、日本GDP增速将分别达到7%、4.6%和2.8%。但过多的货币也导致商品价格被过度放大，全球通胀高企。

2）消费国出口恢复进程快于资源出口国，全球供需错配。宽松的货币政策使得全球制造业PMI指数长期处于扩张区间，但受疫苗接种程度、经济复苏程度、产业链分布等因素影响，发达国家制造业恢复进程明显快于发展中国家，加剧了全球范围内基础原材料的供需错配。

3）全球钢铁消费大幅增长，海外消费更为强劲，对中国进口需求大增。随着经济快速复苏，全球粗钢消费大幅增长，1-11月，全球粗钢表观消费为17.5亿吨，同比增长4.3%；增量主要由国外贡献，1-11月国外粗钢表观消费（考虑钢坯进出口）8.4亿吨，同比增长17.3%，中国粗钢表观消费（考虑钢坯）9.1亿吨，同比下降4.9%。国外需求增速快于国内，并且由于海外产业链恢复受限，我国进口订单火爆，海关总署数据显示，1-11月，中国累计出口钢材6187.5万吨，同比增长26.7%；机电产品出口额累计同比增长21.2%，占出口总额的比重为59%，对国内制造业需求拉动作用极为显著。

4）粗钢压减是驱动钢价上涨的重要因素。去年末工信部提出2021年全国粗钢产量要实现同比下降，3月唐山执行常态化限产措施。7月全国性限产开始执行，国家统计局数据显示，1-11月全国粗钢产量为9.46亿吨，同比下降2.6%，压减效果显著。其中最主要的减量来自河北地区，累计同比减产2480万吨。三季度开始的集中性压产导致供需阶段性出现性错配，对钢价起到重要支撑。

5）能耗双控加速供给压减进程。根据发改委印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，多省市上半年能耗不达标。三季度全国多省市执行能耗双控政策，限电限产导致71家独立电弧炉产能开工率大幅降至49.2%（8月末为64.5%），加速了粗钢压减进程。

6）原料价格大幅上涨，钢材成本抬升。

煤焦：进口骤降，叠加国内严禁超产，三季度主焦煤价格创历史新高。我国优质主焦煤短缺，长期依靠进口补充，但1-10月进口数量同比骤减39.5%，主要因蒙古因疫情通关大幅减少40.3%以及澳煤禁止通关；国内煤矿事故多发，山西是重灾区，煤矿安全监管升级，严禁超产。据估算1-10月国内焦煤总供应同比下降0.7%。焦煤总库存在下半年长期处于历年低位，价格持续突破历史高位。此外，煤价的大涨，使得三季度焦炭价格驱动由需求转为成本。

铁矿石：供需错配使得铁矿石价格突破历史新高，年均价大幅上涨。疫情好转，海外需求快速回升，带动全球生铁产量保持高增长，长期高于主流矿山出口累计增速，1-7月全球生铁产量同比增5.6%，而全球发运因飓风、暴雨等天气及港口泊位检修等影响，主流铁矿石发运仅增长2.6%，两者差值达到年内最大值，对铁矿石上涨支撑强。整体1-11月钢材成本较去年增加近1300元/吨。

政策调控频繁，钢价剧烈波动。5月多品种大宗商品价格创历史新高，超过市场承受范围，保供稳价政策使得钢价快速消弭前期涨幅，Myspic普钢绝对价格指数下跌1221元/吨，跌幅在18.3%。此外，9-10月煤炭价格暴涨，市场进入强监管阶段，成本崩塌再次拖累钢价大跌。

二、2022年钢材市场展望

1、主要运行逻辑

1）疫情淡化，通胀压力使得全球货币政策或趋向收紧。据统计测算，全球各主要经济体均将在2022年完成100%的疫苗接种率。部分新兴经济体已提前加息来抵抗高通胀；美国通胀压力大、就业好转，美联储加息动力增强，全球货币政策或趋向紧缩。2022年海外消费将走弱，影响我国钢材出口下滑。预计2022年海外GDP增速将较2021年出现下滑，叠加服务业复苏，海外对耐用品消费需求将逐步下滑，进而对我国钢材制品进口需求下滑。

2）中国经济将继续保持稳增长，投资与消费是支柱，扩大内需成为经济增长的主要发力点；但受房地产拖累，整体钢需将呈现下滑。

受房地产调控影响，建筑业用钢需求或出现明显下滑，从而拖累整体钢材需求。虽然近期地产调控政策有所放松，但从优化我国经济结构以及防范金融风险的角度来看，未来国家对地产的调控政策将继续坚定不移的执行下去，地产调控将常态化。预计2022年房地产投资2.9%，新开工面积同比下降5%。

跨周期调节背景下，2022年基建投资有望发力。12月中央经济会议明确提及要适度超前开展基建，2022年将是“新基建”的大年，相关投资额或达到12000亿元的水平。预计2022年基建投资增长4.8%。

工业稳增长将成为重中之重。12月中央经济工作会议中多次强调2022年中国经济要实现稳增长；全国工业和信息化工作会议指出，2022年工业和信息化工作要聚焦制造强国和网络强国建设目标，把工业稳增长摆在最重要的位置。预计明年制造业将继续走强。

3）钢铁行业“碳中和、碳达峰”任务紧迫。2020年，全球碳排放量预计约为340亿吨，我国占比约28%，在众多行业中，钢铁行业碳排放占全国比重高达18%，在2030年实现“碳达峰”，粗钢产量压减刻不容缓。能源消费总量目标全部依靠减量实现可行性高。1）最低目标下降5%，2021年粗钢产量预计同比下降2%（2100万吨），2022-2025年还有3400万吨余量；2）目标下降8%，2021年粗钢产量预计同比下降2%（2100万吨），2022-2025年还有6500万吨余量，明年粗钢产量将下降1000-2000万吨。

4）原料供需宽松，对钢材成本支撑减弱。

铁矿石或维持供需宽松局面，价格或运行于70-120美金/干吨。需求方面，为完成“碳达峰”目标，明年中国粗钢产量或继续压减状态，预计我国2022年生铁产量同比今年或减少2000万吨，降幅约为2.4%，而海外钢厂生产偏稳，铁矿石需求难有明显增量。全球铁矿石供给继续保持增长。供给方面，根据四大矿山2022财年生产计划情况来看，淡水河谷、必和必拓和力拓均存在一定增量。2022年全球铁矿石供应仍趋于宽松，铁矿石价格中枢预计在80-90美金/干吨。

焦煤供需基本面偏宽松，成本下移，焦价重心将下移。随着煤炭保供稳价工作的逐渐推进，内蒙古定点保供产能释放，以及陕西、山西核增产能释放。在钢铁减量发展背景下，预计2022年焦煤供应紧张局面将有明显缓解，价格高位回落。焦企成本下降，在需求走弱预期下，焦价重心下移。焦煤供应得到缓解，焦化行业原料问题得到解决，在双碳目标下，我国生铁产量仍有回落预期，247家钢厂日均铁水产量或长期运行于210-230万吨/日，对焦炭需求明显减少。在供需均弱以及成本回落下，焦炭价格将呈现回落。

2、2022年钢材价格或整体重心下移

展望2022年，全球经济增速将逐渐下滑，货币宽松政策逐渐退出，大宗商品价格总体承压。就钢铁行业而言，预计2022年全球钢铁消费增速将有所放缓，在国内双碳目标下，钢铁减量发展，国内外钢铁消费继续呈现外增内降格局；从下游行业来看，制造业用钢表现强于建筑业。原材料方面，在国内钢铁供需双降态势下，原材料面临供应过剩的风险，价格存在较大下行压力；截止12月，铁矿石港口库存已超过1.55亿吨，煤矿焦煤库存快速增加，据了解，目前全球主流矿山2022年仍然保持增量计划，预计2022年铁矿石价格重心将下移至80-90美金/干吨，焦炭价格将跌至2200元/吨以下。

整体来看，预计2022年Myspic普钢绝对价格指数均价为4600元/吨左右，同比下跌15%左右，钢材利润合理区间在300-500元/吨。

详细请参考《Mysteel钢铁及原料市场分析年报》

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