Mysteel：下游行业周度观察（9.4-9.10）

一、摘要

热点回顾：上半年家电行业总体呈现收入增速明显高于利润增速，不同企业间成本管控差异较大；汽车零部件企业上半年大都实现营收及净利双双增长，紧靠新能源汽车供应的红利期已经来临；数据显示8月份挖机销量环比提高，预计下游行业景气度回升，有效支撑工程机械行业设备需求。

二、家电行业

家电企业成本管控能力差异较大，美的、创维利润增速较低，未来需要积极寻求手段对成本进行有效控制

从上半年家电行业分企业收入与利润来看，均呈现收入增速明显高于利润增速的情况，但不同企业差异较大。具体分企业来看，上半年海尔智家营业收入同比增长16.6%、净利润同比增长146.41%；格力电器营业收入同比增31.01%、净利润同比增长48.64%；康佳营业收入同比增24.46%，净利润同比增长25.62%；海信家电营业收入同比增长53.76%，净利润同比增长22.27%；美的集团营收同比增24.98%、净利润同比增7.76%；创维集团营业收入同比增长41.23%，净利润同比增长4.60%。

家电企业间成本管控能力差异巨大，海尔成本控制能力遥遥领先。从数据来看，海尔上半年利润同比增速遥遥领先于其他家电企业，显示其高水平的成本管控能力，值得其他企业学习，这应该与其充分利用钢联资讯与市场咨询服务来辅助其采购有关，与此同时，我们发现，同样与钢联保持密切合作的海信家电利润同比增幅也居于较好水平。相比之下，美的与创维的利润增长水平落后其他企业较多，未来需要积极寻求手段对成本进行有效控制。

三、汽车行业

23家自主零部件企业上半年业绩公布，大都实现营收及净利双双增长

近期，我国多家汽车零部件企业上市公司陆续公布了2021年上半年财报，从梳理其中23家主流企业上半年的业绩情况来看，这些企业上半年业绩喜人，大都实现了营收及净利双双增长，增速较为明显的企业有：华域汽车同比增长108.95%，宁德时代同比增长131.45%，均胜电子同比增长149.83%，欣旺达同比增长10391.43%，宁波华翔同比增长100.35%，东安动力同比增长313.16%。

在新能源汽车销量持续高增的背景之下，带动了汽车零部件企业的突飞猛进。据中汽协数据，今年上半年，我国新能源汽车销量达120.6万辆，同比增长139.3%，电动化率从2020年的5.4%提至9.4%。基于此，动力电池需求及上游材料需求快速上升。宁德时代在财报中明确指出，业绩增长主要受下游需求增长、产业政策支持驱动。另一方面，在“碳达峰、碳中和”的背景下，光伏和风力发电行业的兴起，也带动了配套零部件企业的快速发展，动力电池的需求水涨船高。同比情况下，零部件企业对稀土和锂的关注和供缺关系的紧张刺激下，价格也随之上涨，2021年1月份以来，赣锋锂业的业绩上涨也收益于此情况影响。

随着汽车新能源和智能化的不断发展，汽车零部件企业紧靠新能源汽车供应的红利期已经来临，在前期不断布局和发展的前提下，2021年迎来创收的大发展。上半年，宁德时代不断与多家汽车制造商、零部件企业合作，通过合资建厂或强强联合等模式，投资规模和生产规模不断扩大，实现了一定程度的规模效应，大大提高了自身竞争力和综合竞争力。日前，欣旺达入选东风零部件同步开发供应商，随着业务的持续推进，欣旺达在动力电池领域的综合竞争力将会得到提升。下半年对于汽车零部件企业来说，7、8月汽车销量同比都有所下降，虽然新能源汽车产销量同比增长较大，受制于芯片事件影响，预计营收及净利增长不及上半年，后期应持续关注芯片事件进展。

四、工程机械行业

下游行业景气度回升，8月挖机销量有回暖迹象

据中国工程机械工业协会对25家挖掘机制造企业统计，2021年8月挖掘机销量18075台，同比下降13.68%，环比上升4.21%；其中国内12349台，同比下降31.68%，环比增长0.16%；出口5726台，同比增长100%，环比增长14.15%，海外销量维持高增长。2021年1-8月，累计销售挖掘机259253台，同比增长23.17%；其中国内218378台，同比增长14.80%；出口40875台，同比增长102%。数据显示8月挖掘机销量环比上升，累计销量保持稳定增长。

专项债发行加速，拉动下游行业景气度回升，基建项目有望陆续增加，叠加设备更新换代等因素交织，将带动工程机械设备的消费需求。一方面，9月8日发改委再次发声，下半年专项债发放速度加快，政府加强跨周期调节。鉴于今年上半年专项债券发行进度较去年放缓，财政部表示专项债发行提速同时要适度均衡发债的节奏，预计未来9-12月将均衡地发行剩余1.8万亿的专项债额度，持续利好下游行业的复苏，更多地拉动工程机械需求，有效支撑工程机械订单的稳定增长。此外，受到原材料保供政策的推动，山西、内蒙古、陕西等主要产煤大省先后出台一系列措施，督促矿山复工复产，大型挖机有望强势复苏。另一方面，2022年12月将实施的国四排放标准将加速工程机械更新换代的进程，在政策推动下，不符合国四标准的工程机械设备正处在爆发式替换阶段，设备需求可观。

海外出口预期仍保持韧劲，但增速或将逐渐放缓收窄。自今年年初以来，北美以及‘一带一路’沿线国家对于基础设施建设的投资不断加大，全球基建需求的增长带动了工程机械需求端的高涨，加上中国政府对疫情的有效控制，促使中国工程机械行业生产制造能力得到稳定保障，前期出口实现了较快增长。然而，考虑到目前全球疫情发展，自8月份以来，全球大部分地区遭受疫情二次冲击，生产经营活动受阻；叠加国际形势和企业面临生产成本与运输成本上涨等问题，出口预期或呈现增速上的数值放缓。但相对于其他发展中国家，我国出口份额短期内所受挤压影响预计较小，因此出口预期仍保持韧劲。

六、结语

1、上半年家电行业均呈现收入增速明显高于利润增速，但不同企业间利润增速有明显差距，主因在于各家成本管控能力差异较大，其中海尔成本控制能力表现出色。对比之下，其他利润增速较低的企业未来有必要积极寻求手段对成本进行有效控制。

2、汽车自主零部件企业上半年营收及净利双双增长，得益于新能源行业的迅猛发展和“双碳”背景下新行业的兴起，紧靠新能源汽车供应的红利期已经来临，后期影响因素可能来自全球“缺芯”的影响。

3、下游行业景气度回升，8月挖机销量环比上升。内需方面，随着下半年专项债发行加速，拉动下游行业景气度回升，基建项目有望陆续增加，叠加设备更新换代，将带动工程机械设备的消费需求。出口方面，海外出口预期仍保持韧劲，但增速或将逐渐放缓收窄。

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