MRI：6月旺季特征，动力煤价格或震荡偏强运行

2021年4月我国原煤生产降幅扩大，下降1.8%，累计产量增速大幅下滑。4月我国进口煤降幅近三成，累计同比下降28.8%。4月全国电力生产同比增长11%，主要是火电依然保持高增速，清洁能源增速增长9.5%。4月全国平均气温10.6℃，略低于常年同期（10.7℃），略低于常年同期。4月全国平均降水量32毫米，较常年同期（39.7毫米）偏少19.5%，较常年同期偏少。

一、4月我国原煤生产降幅扩大，进口量降幅近三成

4月我国原煤生产降幅扩大，累计产量增速大幅下滑。4月份，生产原煤3.2亿吨，同比下降1.8%，比2019年4月份增长4.0%，两年平均增长2.0%，日均产量1074万吨；1—4月份，生产原煤12.9亿吨，同比增长11.1%，比2019年1—4月份增长12.5%，两年平均增长6.1%。同比下降主要因煤矿事故频发，安全生产检查加严，叠加督察组进驻山西等地，违规煤矿生产受到抑制，同时煤管票持续紧张，导致煤炭产量难释放，同比降幅扩大。

4月我国进口煤降幅近三成。2021年4月份，我国进口煤炭2173万吨，同比下降29.8%。2021年1-4月份，进口煤炭9013万吨，同比下降28.8%。4月我国进口煤同环比均大幅下降，主要原因，一是去年4月我国进口煤基数较大，在3095万吨，其中其他烟煤处于年内高位1100万吨，今年以来，进口量明显回落，其他烟煤进口量保持在420-650万吨之间，降幅超过400万吨，而其他烟煤主要来源澳洲；二是蒙煤通关受影响，叠加印尼出口至我国的量增量有限，较难提振进口量，导致进口煤出现大幅回落。

二、电力生产同比增速回落，主要是火电增速回落，清洁能源增速下滑

据中国气象局报道，2021年4月（4月1日至27日）全国平均气温10.6℃，略低于常年同期（10.7℃），略低于常年同期。4月全国平均降水量32毫米，较常年同期（39.7毫米）偏少19.5%，较常年同期偏少。2021年4月份，全国发电6230亿千瓦时，同比增长11.0%，比2019年4月份增长11.3%，两年平均增长5.5%，日均发电207.7亿千瓦时。1-4月份，全国发电25276亿千瓦时，同比增长16.8%，比2019年1-4月份增长10.9%，两年平均增长5.3%。4月份，全社会用电量6361亿千瓦时，同比增长13.2%，较2019年同期增长15%；1-4月，全社会用电量累计25581亿千瓦时，同比增长19.1%，较2019年同期增长14.6%。

分品种看，4月份，火电增速大幅回落，太阳能发电增速下降，水电、核电、风电保持增长。其中，火电同比增长12.5%，增速大幅回落，以2019年4月份为基期，两年平均增长6.7%；水电增长3.3%，两年平均下降3.1%；核电增长5.2%，两年平均增长7.9%；风电增长21.1%，两年平均增长10.7%；太阳能发电下降6.4%，两年平均增长2.5%。

5月发、用电量同环比保持增长，6月发、用电量同环比将保持高增长。5月是淡旺季交替月份，南方气温回升较快，居民用电需求有所增加，叠加制造业用电需求高增长，5月用电需求较4月将明显上升，今年5月高温等异常天气增多，用电需求同比仍将保持高增长。发电量跟随用电变化，发电量呈现上升态势，而水电站向汛期过度，水电发电量增加，风电、核电等发电量将保持增长，进而挤占火电发电份额。6月是夏季用电旺季初期，居民用电量上升将带动发、用电量保持高增长，但各电源发电表现各异，水电发电进入发电高峰期，而风电、核电、太阳能发电偏弱，火电调峰作用明显。

三、5月动力煤价格冲高回落；6月消费旺季，价格或呈现震荡偏强走势

5月保供政策效果不明显，近期煤价上涨过快，部分不合规、安全系数差的煤矿复产以及有复产倾向，主产区管控未放松，继续加强安全检查、关停等措施，叠加去年以来内蒙古“倒查20年”，煤炭供应释放缓慢，陕西若也展开“倒查20年”，煤炭供应紧张程度将加剧。因此，在保供政策下，即使大型煤企增加长协煤量，但在限制煤管票及招标等操作下，市场煤供应紧张。进口煤方面，虽然传出澳洲煤发运至中国的迹象，但澳煤禁止通关并未放松，其他国家出口到我国量未能弥补缺口，因此，整体煤炭供应延续紧张格局。下游需求端，火电发电受调峰影响，发电量偏低，但旺季过渡期，电厂备库需求强，叠加建材、冶金、煤化工等行业煤炭需求量保持较高水平，需求持续保持高位。综合看，在供需基本面向好下，动力煤价格上涨基础强，叠加货币宽松政策下，大宗商品价格快速拉涨，带动动力煤价格大幅上涨。高层高度重视原材料价格过快上涨，约谈企业，政策干预升级预期升温，期货价格高位深跌，港口市场出现恐高情绪增强，动力煤价格出现高位回落。不过，在供需紧张格局下，旺季补库期，价格难回归到合理区间。

6月迎峰度夏电厂补库需求强，叠加煤炭消费旺季，火电发电调峰作用下，份额依然较高，对电煤消费需求强，而其他消费行业，水泥进入淡季，但冶金、煤化工行业对动力煤需求依然保持较高水平。而供给端，高价格促使煤矿生产积极性高，但若保持当前的安监力度难有效提高产量，若放开煤管票限制，煤炭供应将有实质性的改善。因此，在国家管控下，动力煤价格或呈现震荡偏强走势，但幅度有限。

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