MRI：内循环扩投资、促消费，制造业承载增量提质稳中有进【2020年7月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2020年7月，中国制造业供给指数（MMSI）为137.94点，同比增长9.35%，环比下降1.96%（数据起点2014年1月指数为100点）。

从供给指数整体运行情况来看，7月制造业供给指数收于137.94点，同比增长9.35%（前值增长4.18%）；环比下降1.96%（前值增长3.22%），仍然处于指数发布以来历年同期高位。7月份国内经济平稳运行，制造业生产活动在推动内循环新格局下整体保持旺盛局面，在家电、汽车、工程机械等板块强力拉动下整体供给指数同比去年有大幅提升；供给指数环比6月微幅下降，主要受自然灾害、高温天气等因素的扰动，对建筑业上游建筑材料供需情况有一定影响。

“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”是当下及未来较长时期内中国经济结构发展的重要指导思想。扩大内需是推动内循环的重要内容之一，主要包括促进消费和扩大投资两个主题，而制造业作为承载投资、提供消费品产出的中枢环节，短期主要观察生产、利润等指标增量情况，中长期需观察创造创新的制造业质量提升水平。目前从制造业供给指数来看，整体表现稳中有进，主要体现在传统投资稳定释放、终端消费需求稳步增长，带动工业原材料、终端消费品供给活动平稳运行，较去年增幅明显。

一、制造业供给指数整体稳中有进，多数子行业同比正增长

在投资驱动及需求增长背景下制造业整体稳中有进，传统淡季及洪涝、高温对制造业整体负面影响有限，主要对建筑业施工、部分区域短期运输物流有一定影响，例如建筑钢材、水泥等建筑材料需求放缓，华中部分洪涝地区物流运输受阻。

细分来看，汽车、化工、钢铁、有色行业同环比均明显增长，表现强劲；建筑业、造船、家电、工程机械行业同比大幅增长；石油行业环比处于扩张恢复状态；建材、煤炭同环比均出现一定程度收缩。

汽车业市场活力提升，供给指数同比大幅提振，新能源汽车产销增速由负转正。

7月汽车业供给指数同比增长22.74%，环比增长0.73%。7月，汽车产销分别完成220.1万辆和211.2万辆，同比分别增长21.9%和16.4%。汽车产销同比均维持两位数增长态势，市场活力逐步提升，主要原因有三，一是疫情好转，经济景气度提升，消费者购置新车以及更新换代需求进一步释放；二是一系列刺激消费政策，对整个汽车市场的促进作用正逐步显现；三是去年同期基数较低。此外，各地车展的顺利举办带来新车型的投放，对汽车消费有一定促进作用，例如7月24日成都车展新车型集中发布近60款。商用车领域得益于电商平台、直播带货等线上消费的快速发展，带动物流需求进一步提升；在基建、地产旺盛施工需求下叠加补贴及国六标准大力推行，重卡需求亦持续保持高位。新能源汽车7月产销分别完成10万辆和9.8万辆，同比分别增长15.6%和19.3%，打破连续12个月单月负增长的态势。主要有两大原因，一是新能源汽车下乡、新能源汽车消费补贴等政策效果逐步显现，例如深圳出台的“以旧换新”购车奖励在一定程度上促进了汽车销量；二是新能源新车型上市，贴近消费需求对销量有明显拉动作用，例如特斯拉model3、小鹏P7、五菱宏光MINI等满足各细分层次消费者用车需求的车型在产品定位上更为精准，对销量有明显促进作用。

化工业供给指数同环比持续上升。

7月化工业供给指数同比增长3.72%，环比增长2.98%。化工产业链终端下游纺织、家电、医疗、农药等板块需求稳步释放，化工产品整体供给水平持稳回升。在相对稳定的需求释放下，PP、PE、PVC等材料7月产量上涨，利润也出现不同程度回升。PP油制法毛利7月月内从1460元/吨上涨到1570元/吨；PE7月内盘乙烯制利润从1790元/吨上涨到2002元/吨；PVC7月月内华东电石法毛利从180元/吨上涨到415元/吨。

钢铁行业供给指数同环比均明显上升。

7月钢铁业供给指数同比增长5.16%，环比增长3.58%。7月钢市淡季不淡，钢材价格小幅上涨，主因在于成本抬升之下的价格被动上涨。下游地产、基建用钢需求略有放缓，但五大主流钢材品种消费量水平持续略高于去年同期水平。在旺盛的钢材供给基础之上，库存出现一定幅度累积，且绝对值大幅高于往年，供需、库存、价格等因素综合推动供给指数同环比上行。

有色行业供给指数同环比持续上行。

7月有色业供给指数同比增长10.20%，环比增长6.61%。有色行业铝、铅、锌下游消费需求尚可，价格普遍出现偏强走势；铜供给偏紧，需求端受高温、洪涝影响电力企业订单转差，库存出现累积，但价格在宏观资金流动性较为充裕的驱动下持续偏强运行。

建筑业供给指数同比持续增长，环比大幅下滑主要受竣工缩量影响。

7月全国地产单月销售面积同比增长9.5%，较上月扩大7.3个百分点。7月销售均价持续走高，反应目前集中于较高端楼盘销售以及置换改善为主。资金到位方面证明地产销售状况不断改善，全国1-7月实际到位资金累计同比已转正，增长0.8%，其中个人按揭贷款1-7月累计同比增长6.6%，较6月增长3.5个百分点。竣工方面，1-7月全国竣工面积累计同比下降10.9%，降幅较上月扩大0.4个百分点，单月竣工较去年同期下降14%。建材业地产、基建工地受洪涝、高温天气影响，对生产节奏扰动较为明显，供给指数同环比均下滑。7月华中湖北、湖南、江西、安徽等地洪涝灾害严重，且华南、华北高温天气持续，对户外工地施工生产活动产生明显扰动。钢铁、水泥等建筑材料产销明显收缩，且在供给高位情况下利润情况收窄明显。

家电行业供给指数同比增长明显，环比略有下降。

7月家电供给指数同比增长19.41%，环比增长17.15%。家电线上与线下消费表现分化明显，6月有6.18消费促销活动，对消费活动有明显促进作用，7月线上大家电销量同比均明显增长冰箱（+8.75%）、冰柜（+19.64%）、洗衣机（+10.57%）、干洗机（+109.53%）、彩电（+9.61%），线下消费除干衣机外均明显下滑；空调市场需求不旺，在618年中大促销刺激之后7月销售规模明显下降，线上线下销量同比分布出现-36.37%，-21.48%的下滑幅度。

造船业供给指数同比增长，环比明显下滑。

7月造船业供给指数同比增长18.34%，环比下降-8.83%。7月全球干散货运价指数高位小幅回落，国际航运市场仍处于恢复阶段，船东提交订单信心有所增强。造船业供给指数同比大幅增长主要受去年同期船舶市场低基数影响，环比受新订单、手持订单下降影响。7月底，手持船舶订单7562万载重吨，同比下降7.7%，比2019年底下降7.4%。目前船厂生产仍然较为积极，7月完工245万载重吨，环比6月426万载重吨有明显下滑，与去年同期持平。随着完工量的不断释放，船舶运力大幅增长，截至7月底，全球干散货市场运力总计12206艘，9.02亿载重吨。

工程机械下游景气度持续较高，环比略有下降，供给指数同比大幅增长。

7月工程机械供给指数同比增长41.82%，环比下降19.57%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年7月纳入统计的25家挖掘机制造企业共计销售各类挖掘机械产品19110台，同比涨幅54.8%。国内市场销量16253台，同比涨幅59.5%。出口销量2857台，同比涨幅32.5%。从历年挖掘机单月变化规律来看，7月作为传统挖掘机销售淡季，挖掘机销量持续下降，7月单月挖掘机销量环比下降22.4%，但本年基础设施投资力度加大，房地产开发投资增速恢复正增长，施工需求增多，使得从今年3月以来挖掘机单月销量长期高于历年同期水平，7月挖掘机销量也不例外，单月销量同比增长54.8%。目前工程机械企业接单情况较好，据调研某龙头企业订单已接单至10月份。

石油行业环比持续恢复，同比仍然不及去年。

8月石油行业供给指数同比下降34.65%，环比增长13.29%。7月国际油价小幅上涨。OPEC+继续减产供应预期收缩，加之市场对于经济复苏信心增强是主要驱动价格上行的因素，截至7月30日，WTI区间39.62-41.96美元/桶，布伦特42.03-44.32美元/桶，月环比分别增长1.66%，4.35%，年同比分别下降31.23%，33.65%。国内消费需求逐步恢复，从成品油、基础油以及化工原料等各方面均有一定恢复，促进石油消费市场的稳定复苏。

煤炭行业下游需求持续恢复，同比不及去年。

7月煤炭业供给指数同比下降7.02%，环比下降2.84%。7月份国内煤炭供给小幅下降，价格先涨后跌均价低于去年同期水平，整体市场供需处于震荡偏紧态势。叠加去年同期供给指数水平相对较高，7月供给指数同环比均呈现下降态势。

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角，根据Mysteel数据显示，7月国内五大钢材品种周消费量高位振荡，至7月31日五大钢材品种周消费量1067.8万吨，较7月3日周消费量1037.3万吨回升30.6万吨/周。主要因素在于建筑钢材需求受扰动，而与汽车、家电、工程机械关联度较高的板材需求有明显支撑。

二、传统投资稳定释放，终端消费需求稳步增长

7月30日召开的政治局会议，把扩大内需作为战略基点对其定位于发展战略，表明扩大内需的战略立足基础，极为重要。扩大内需，主要从促进消费和扩大投资两方面着手，和起到逆周期调节的短期刺激消费、拉动投资的各类政策不同，推动内循环旨在建立能够促进消费释放和有效投资的长效机制，让各类主体自发产生消费和投资行为。

促进消费的长效机制主要体现在居民购买力的持续提升上。高房价对低收入群体及中等收入群体消费力的侵蚀影响极为明显，严格落实“房住不炒”政策的总基调一方面调控市场炒作，促进居民收入流入消费市场，今年疫情后期在稳定房地产市场基础上，鼓励消费、促进消费升级的各项措施有效推动了家电、汽车等消费品市场的活跃度持续增长；另一方面通过增加供给的方式保障住房供给，以长沙为例，在严格的地产控制及持续高强度的住房供给基础之下，长沙房价控制效果成效明显。在近期房地产投资快速增长的逆周期调节过程中，主要消耗存量土地投入住房供给市场，短期对下游各行业均产生明显拉动，长期来看对保障居民消费力极有益处，消费市场有望持续稳步增长。

扩大投资的长效机制重点在于促进更具生产性的制造业投资，传统逆周期调节的房地产和基建主要围绕都市圈、城市群、跨区域交通联通展开。今年加大5G建设、扶持高端芯片制造业、发展新能源等具有先进技术价值的制造业。截至7月份，国内投资主力仍然集中在房地产与基建领域，房地产投资累计同比增速已同比转正，制造业投资持续向上修复但同比仍然为负。

聚焦当前短期消费市场的表现情况，需求正稳步恢复，工业企业利润也呈现向上修复的良好势头。据统计局数据，7月社会消费品零售总额28920亿元，同比微幅增长0.2%。终端消费的恢复稳步提升，向上游传导为制造业企业降库存、改善利润状况有明显促进作用。

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