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详细>核心观点:青山开盘全系上涨1500元/吨,主因近期镍价大幅拉涨。距离菲律宾雨季只有2个多月,印尼镍铁短期未有大量回流计划,后期镍价易涨难跌,或继续推动不锈钢价格上涨,但后续300系供需面或逐渐转弱,不锈钢涨势或逐渐不及镍价。
一、青山系再次开盘,全系上涨1500元/吨
经历1个多月,8月19日青山系再次开盘,此次开盘全系上涨1500元/吨,是期间不锈钢累涨幅度的一次性体现,镍价持续上行是期间价格上涨的主要驱动因素。此次开盘,福建甬金和广东甬金304冷轧销售指导价14600元/吨、14800元/吨,青山304窄带销售价格14000,9月份资源,青山304热轧大板销售指导价格14300元/吨,报量待批。青山开盘304热轧大板销售指导价格14300元/吨,报量待批。青山宏旺9月期货指导价:304四尺冷轧14500,304五尺冷轧14700,报量待批。
表1:近期青山系304冷热轧开盘情况
数据来源:Mysteel,MRI
二、镍价大幅拉涨,不锈钢成本增加
截止8月19日,电解镍116424元/吨,月环比上涨10.64%,LME镍收盘价14745美元/吨,月环比上涨9.59%,镍铁(FeNi11以上)1120元/镍,月环比上涨14//29%,镍矿(Ni1.5,Ee25-31%)447元/吨,月环比上涨10.51%。前期受到宽松政策的刺激,有色金属整体价格重心上移,而镍表现“黯淡无光”,市场主要担心的是印尼镍铁项目集中投产带来供应的增长,此利空因素存在已久,镍价也确实承受了较大的压力,但供给端的利空迟迟未到,短期镍系资源紧张,下游需求较好,前期被抑制的镍价快速拉涨,废不不锈钢304同步上涨。根据模型计算,不锈钢304成本月内上涨了1017元/吨,成本增加推动此轮不锈钢价格上涨。
图1:304不锈钢成本走势
数据来源:钢联数据,MRI
三、后续镍价若继续上涨,将继续带动不锈钢价格上行
镍价受以下因素影响,三季度镍价或易涨难跌:1)印尼禁矿后,我国镍矿进口主要来自于菲律宾,本身镍矿供应缺口就难以完全弥补,随着目前菲律宾进入雨季只有2个多月,8月国内冶炼企业也将进入集中备货期,或将加剧对镍矿的争夺,后期菲律宾进入雨季后国内镍矿供不应求情况可能较为严重,或引发减产削弱后期印尼镍铁新增投产的供应压力。2)目前镍铁库存处于低位,印尼镍铁短期未有大量回流计划,8月不锈钢粗钢排产还将处于高位,对镍系资源需求有支撑,预计短期镍铁供需仍然偏紧。3)国内新能源汽车需求亦在逐步复苏,欧洲新能源汽车销量迅猛增长。
虽然未来印尼镍铁供应忧虑较重,随着印尼镍铁新增产能陆续投产,2020年四季度到2021年一季度镍铁供应或逐渐过剩,但由于不锈钢前期市场价格已经对成本端的中长线利空有所反应,后期利空或待印尼镍铁实际大量投产落地后才得以实现,短期镍铁、镍矿供需偏紧,不锈钢成本易涨难跌,后期成本或将助力价格继续上行。
图2:镍矿14港口库存总计:港口合计
数据来源:钢联数据,MRI
四、库存开始逐渐增加,后期或将出现不锈钢涨势不及镍价的情况
300系价格持续上涨或局部影响下游需求,钢厂持续高产,不锈钢净出口减少也将对国内供需造成压力,预计短期内库存或逐渐增加。在后续300系供需面或逐渐转弱的情况下,成本转嫁下游程度或逐渐下降,若成本端出现上涨行情,钢厂利润或将出现压缩,目前可压缩利润空间较大,后期或将逐渐出现不锈钢涨势不及成本的情况。
图3:300系不锈钢社会库存
数据来源:钢联数据,MRI
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