MRI：基本面有支撑，螺纹主力跌后将有反弹

公共卫生事件发生后，事件的发展态势牵动每个人的神经，全球金融市场也随着事件的进展而剧烈波动。根据世卫组织的统计数据，截止4月20日，全球已确定过的新冠患者超过230万例，世卫组织警告，“最糟糕的时刻即将到来”。恐慌情绪冲击美国金融市场，当地时间20日，美国西得州轻质原油五月交货的期货结算价收于每桶-37.63美元，这是自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。

受海外恐慌情绪波及，本周开市后，作为黑色系期货龙头老大的螺纹主力合约结束4月以来的涨势，出现回调。截止4月21日午后收盘，螺纹主力合约收跌于3337元/吨，较上周五跌1.30%。但分析后可以得出，目前螺纹主力的下跌并非是因为自身基本面恶化，而仅仅是受到海外恐慌情绪的拖累，因此我们认为当前螺纹基本面具有较强支撑，来自海外恐慌情绪消化后，螺纹主力将反弹向上。

需求爆发且具有较好的持续性。2、3月由于国内经济几近停摆造成下游暂时迟到的需求终于在4月迎来爆发。根据Mysteel测算，4月前两周螺纹钢周度表观消费分别达到444万、475万吨，同比去年增加6.69%、18.25%，连续两周创出新高。在去年同期需求较好的情况下，目前需求同比去年增幅依旧明显，说明当前需求的释放力度较强。考虑到2、3月迟到的需求不会消逝，叠加当期的需求，预计本轮螺纹钢的高需求至少持续至5月下旬。

供给稳步增加，但难达到去年380万吨/周的高点。由于近期螺纹钢产能利用率直线攀升，产量稳步增加，因此市场颇为担忧供给端的增量将给市场增添压力，明显影响螺纹钢库存的去化速度。但去年380万吨/周的高产量是在宏观经济良好，且利润丰厚的背景下。而当前公共卫生事件导致宏观经济具有一定的不确定性，且今年螺纹钢的吨钢利润明显低于去年同期，钢厂并没有动力盲目乐观地扩大生产，因此我们认为螺纹钢周产量难以达到380万吨，最多攀升至350万吨-360万吨。

需求明显大于供给，库存将持续高速去化。近期由于需求明显释放，螺纹钢库存高速去化，截止4月17日，Mysteel统计的螺纹钢总库存为1601万吨，较节后高点已然下降576万吨，平均每周去化高达115万吨左右。根据上文所述，螺纹钢下游的高需求将具有较好持续性，而供给难达到去年高点，因此4月下旬及5月，预计螺纹库存仍将保持每周100万吨以上的高速度去化，库存总量同比增幅将不断缩小。

因此我们可以得出，螺纹钢基本面表现十分良好，本周以来螺纹钢主力合约的回落单纯是受到海外恐慌情绪的影响，而并非是本身内在逻辑驱动，因此情绪释放后，螺纹钢主力将回归基本面，出现情绪修复后的反弹向上。但是需要注意的是，目前公共卫生事件背景下的国内外宏观经济仍具有较大的不确定性，加之当前螺纹钢库存总量同比去年仍有700万吨以上的增量，库存压力依然存在，因此螺纹钢主力合约的反弹高度将有限，操作时须注意风险防范。

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