MRI：预计5月动力煤价格阶段低位震荡

3月，我国原煤产量大幅回升，日均产量较1-2月提升三成以上；进口煤连续三月大增；3月全国发电量同比继续下滑，但降幅收窄，火电发电低于近几年同期。

一、3月月我国原煤产量大幅回升，进口煤连续三月大增

3月我国原煤产量大幅回升。3月份，生产原煤3.4亿吨，同比增长9.6%，增速由负转正，1—2月份为下降6.3%；日均产量1088万吨，比1—2月份增加273万吨。一季度，生产原煤8.3亿吨，同比下降0.5%。疫情影响减弱，产地快速复工生产，原煤产量大幅回升。4月北方供暖全面结束，叠加火电发电进入淡季，对煤炭需求减弱，进而影响煤炭生产，预计4月煤炭产量环比将明显回落。

3月我国进口煤量同比继续大幅增长。3月份，进口煤炭2783万吨，同比增长18.5%；一季度，进口煤炭9578万吨，同比增长28.4%。3月虽然国产矿逐步复工复产，但下游消费提升快，部分区域供需错配显著，刺激进口量大幅增加。

图1 全国原煤月产量增速 图2 全国原煤日均产量

图3 全国原煤日均产量环比 图4 全国煤炭进口量

二、3月全国发电量同比继续下滑，但降幅收窄，火电发电低于近几年同期

3月我国气温略有升高，叠加下游消费缓慢恢复，发电量同比继续回落，但降幅收窄，火电、水电发电继续下滑，其他能源发电均有上升。3月全国平均气温为5.9℃，比上年和常年同期分别偏高0.4℃和2.0℃。3月全国平均降水量为33.4毫米，比上年同期偏多15.0%，比常年同期偏多16.1%。3月份，发电5525亿千瓦时，同比下降4.6%，日均发电178.2亿千瓦时。一季度，发电15822亿千瓦时，同比下降6.8%。

图5 全国发电量情况 图6 全国发电量累计同比

分品种看，3月份，火电、水电增速下降，但降幅收窄；核电、风电、太阳能发电等新能源发电增长较快。其中，火电同比下降7.5%，水电下降5.9%，分别比1—2月份收窄1.4和6.0个百分点；核电增长6.9%，风电增长18.1%，太阳能发电增长8.6%。

图7 2017年-2020年1-3月全国火电和水电发电情况

4月全国发电量增速持续收窄或转正。3月疫情扩散基本抑制，绝大多数行业逐步复工，带动发、用电量提升，但火电、水电明显负增长，导致全国发电量持续负增长。4月火电发电处于传统淡季，但水电发电进入上升期，叠加4月疫情减弱，各行业复工持续回升，用电量增加，对全国发电有一定带动，增速持续收窄或转正。

三、4月火电发电进入传统淡季，而煤矿生产保持较高水平，在供大于求背景下，动力煤价格持续下探。5月用电量较4月有所提升，但水电发电快速提升，火电被挤压，在长协煤保证的背景下，市场煤价格阶段低位震荡。

4月是传统消费淡季，疫情影响后的全国发、用电量水平或历年同期水平，而我国煤矿生产虽也受下游消费淡季影响，煤炭产量有所下降，但煤价持续下跌，煤企在有利润前提下，生产积极性较高，煤炭呈现供大于求格局，动力煤价格持续下探，不过随着煤价的连续下跌，部分高成本煤企经营状况将堪忧。进入5月，全国用电量虽较四月有所提升，但气温回升、降雨量增加，水电发电快速提升，火电被挤压，对动力煤消费增量有限，在长协煤保证的背景下，市场煤的流通空间有限，不利于挺价，因此预计5月动力煤价格阶段低位震荡。

图8 秦皇岛港山西优混5500K价格走势

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