MRI：上游生产如期回落 房地产前端与后端数据走势分化【2019年8月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2019年8月，中国制造业供给指数（MMSI）为126.82点，同比增长5.04%，环比微增0.54%（数据起点2014年1月指数为100点）。

从供给指数整体运行情况来看，8月制造业供给指数的增长趋势并不明显。主要原因在于，制造业上游初级原材料供应收缩，消费未有明显提振，部分行业利润同比降幅显著。黑色金属方面，钢铁供给指数同比降幅持续扩大至-5.1%（前值-0.7%）；煤炭供给指数同比增速收窄至4.2%（前值11.2%）。有色金属方面，有色行业基本面亦显现供需双弱特征，8月有色供给指数同比增长1.6%（前值1.7%）。受8月房地产新开工及施工面积增速双双回落影响，建材供给指数增速下降至7.9%（前值8.3%）。制造业下游方面，8月建筑业供给指数同比增长8.9%（前值11.8%），8月房地产投资表现一枝独秀，同比增长10.5%（前值8.5%）。其中土地购置费同比增长21%，建安投资增速放缓，8月新开工延续弱势，验证了前期土地购置放缓已传导至新开工。8月造船供给指数同比增幅位居各子行业首位，增幅为42.2%（前值-5.8%），月内受铁矿石发运量增长BDI反弹，但我国新承接订单表现欠佳，预计造船供给指数的增长趋势是不可持续的。具体来看：

一、工业上游生产如期回落，个别行业生产有改善

8月，黑色、有色及能源品种的产量均呈现收缩，工业生产并未提振。六大电厂煤炭月均日耗同比下降2.3%，该数值已连续5个月持续负增长。根据MYSTEEL调研数据显示，8月螺纹钢平均利润仅230元/吨，较去年同期降幅明显，板材品种处于亏损之中，钢厂被动减产，据MYSTEEL样本调研数据显示，8月末五大钢材品种（螺纹钢、线材、热卷、冷卷及中厚板）的产量下降至1043万吨，月环比减少近30万吨。有色方面，受天气因素影响，电解铝的生产阶段性收缩，根据我的有色网样本调研数据显示，8月电解铝的产量共计306万吨，同比下降2.3%。建材方面，8月水泥产量21018万吨，同比增速下降至5.1%（前值7.5%）。

8月下游制造业汽车生产出现明显的改善，汽车供给指数同比增长2.2%（前值-3.6%），8月汽车产量199万辆，同比增速-0.5%（前值-11.9%），汽车产量降幅明显收窄的原因在于6-7月在政策刺激影响下汽车销售改善。然而8月汽车销量降幅再度扩大，预计后期生产或将继续走弱。

二、房地产前端与后端数据走势有所分化

8月，建筑业供给指数为189.3，同比增长8.9%（前值11.8%）；建材供给指数198.6，同比增长7.9%（前值8.3%），增速均放缓。建筑业的景气程度对建材消费有着直接的影响，从目前房地产数据的演变趋势来看，后期建材行业的需求表现或将不及去年同期。8月房地产投资增速同比增长10.5%（前值8.5%），而新开工及施工面积数据并不乐观，新开工同比增长4.9%（前值6.6%），施工面积同比增长-0.6%（前值15.7%）。从房地产投资的分项数据表现来看，土地购置增速出现回升，而建安投资增速放缓，由此推测，地产调控、资金偏紧的影响或更多体现在施工进度上，相关原材料的需求将受到一定程度的拖累。

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