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详细>近年来,受益于供给侧改革和环保限产等原因,钢铁落后产能出清,行业经营环境得到净化,企业利润明显好转。企业效益的提升也可以通过具体的品种利润来体现,但是我们通过观察几个主要品种(螺纹、中厚板、热卷和冷轧)的利润情况发现,板材的几个品种利润差异并不大,唯独螺纹长期保持较高利润,曾经一度吨钢毛利接近2000元/吨。对于今年以前,我们可以用供应端长期影响来解释,供给侧改革影响最大的就是螺纹钢(其中地条钢主要是螺纹)、环保限产对螺纹的影响也颇大。但是今年呢,全国性的去产能已基本完成,环保限产也相对宽松,供应端的影响已经非常小了,但是螺纹钢为何相对其它品种仍有较高利润?据Mysteel测算,截至5月28日,螺纹吨钢毛利为551元/吨,热卷为181元/吨,冷轧为-145元/吨,中厚板为218元/吨,螺纹钢利润仍然遥遥领先于其它品种。
图表1:各钢材品种吨钢毛利
数据来源:Mysteel
这要从螺纹的生产结构和需求这两方面来分析,从螺纹的生产端来说,分为长流程和短流程两种生产方式,短流程又分为调坯和电炉,2018年螺纹钢产量为2.55亿吨左右,其中电炉端产量超过0.32亿吨,占比达12.5%以上。大家都知道,2017年以来,由于环保限产,高炉常常受限,在高利润作用下,钢厂在转炉环节提高废钢加入比例以增加产出,废钢消耗量明显增加,导致废钢价格也出现明显上涨,电炉和长流程炼钢成本明显拉开,虽然今年以来受铁矿石和焦炭价格上涨影响,长流程炼钢成本逐渐增加,与电炉成本差在逐渐收窄。但是长流程的成本始终比电炉低。需求方面,今年螺纹钢需求是非常不错的,主要得益于房地产的支撑。目前我们测算的螺纹钢周消费在400万吨以上,虽然产量逐渐增加并且持续创新高,达到380万吨的历史新高,但是从供需关系上来讲,目前螺纹还是需求大于供给的状态,那么整个生产端拥有一定的利润是合理的,在长流程和电炉有一定成本差的情况下,长流程的利润更为可观,螺纹目前还是以长流程为主,这是螺纹仍然呈现较高利润的主要原因,相当于电炉是对整体利润的保护层。可以假设一种情况,如果电炉出现亏损,大规模停产,那么按照螺纹目前的需求量,仅靠长流程是无法满足供应的,螺纹供应将偏紧。
在这种情况下,短期其它品种的利润难以与螺纹钢比拟,实际上,电炉螺纹钢的利润与其它主要品种更为接近。
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