MRI：透过两条线索 看目前制造业整体运行向好【2019年3月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2019年3月，中国制造业供给指数（MMSI）为132.03点，同比增长9.2%，环比增长38.9%（数据起点2014年1月指数为100点）。

3月份，制造业供给指数同比增长9.2%，增速较上年扩大8.5个百分点，目前制造业运行情况整体向好，分行业的数据情况可提供两条印证线索：一方面，作为制造业上游的主要流通原材料，3月份钢铁及煤炭供给指分别为123.7和105.3，同比分别增长5.9%和5.7%，其中煤炭供给指数同比增速较去年扩大7.9个百分点。3月，钢铁行业在需求恢复的因素驱动下，钢铁价格回升，供需基本面良好运行；3月六大电厂月均日耗煤炭量同比增长4.2%至66.5万吨，增速较去年同期扩大6.7个百分点。上游原材料供需基本面边际改善，价格整体以上涨为主，也可印证春季开工表现温和，制造业的下游行业对原材料的需求正在回暖。另一方面，从制造业下游行业的表现情况来看，3月工程机械供给指数为211.6，同比增速高达55.9%，位居所有行业首位；汽车供给指数同比下降2.6%至122.2，降幅显现明显的收窄，3月汽车产销增速仍就处于下滑态势，全国汽车行业产销虽仍旧处于低迷的状态，但是降幅较1-2月有明显收窄。整体来看，上游原材料需求边际改善，下游制造业行业景气度有所回暖，制造业整体运行向好。具体而言：

一、上游原材料供给指数运行情况指向行业供需边际改善

2019年3月钢铁供给指数123.7，同比增长5.9%。根据MYSTEEL调研数据显示，3月五大钢材品种（包括螺纹钢、线材、热卷、冷轧及中厚板）的周均产量达979万吨，月环比增长17万吨。在钢材产量增长的情况下，五大品种库存的去化速度非常迅速，印证制造业下游需求也在快速恢复。据MYSTEEL调研数据可知，3月五大品种的社会库存仅在四周之内从最高点2520万吨下降至2123万吨，单周库存平均下降达百万吨以上。需求端的较好表现支撑钢价上行，3月Myspic普钢绝对价格指数环比上涨2%左右。

2019年3月煤炭供给指数为105，同比增长5.7%，增速较去年同期扩大8个百分点。从发电日均煤耗数据可知，2019年1-2月弱于去年同期（1月同比下降6.8%，2月同比下降14.9%），3月数据同比增长4.2%，较1-2月出现边际改善，也表明目前的工业开工情况出现温和反弹。

二、下游制造业运行情况回暖，汽车供给指数降幅有所收缩

2019年3月，汽车供给指数122.2，同比下降2.6%，同比降幅较上月收窄5个百分点左右。根据中汽协的数据显示，3月我国汽车产销分别为255.8万辆和252万辆，同比分别下降2.7%和5.2%，降幅较1-2月出现了明显的收窄。分车型来看，乘用车占汽车产量的比重在85%左右，3月乘用车产量为209万辆，同比下降5%，降幅高于汽车总体2.3%，较1-2月降幅也有明显的收窄，这主要是由于汽车企业在3月份加大了促销力度，纷纷出台了相关的补贴措施。此外，地方政府也出台了相关的政策刺激，例如上汽集团推出的“以旧换新”活动，针对上海注册登记的国三及以下排放标准的汽车，鼓励老旧汽车使用者更换购买国六排放标准的环保新车和新能源汽车，从中也透露出地方政府关注汽车消费的积极信号。在汽车消费政策刺激升温的背景下，后期汽车供给指数同比增速有望由负转正。

2019年3月，工程机械供给指数211.6，同比增长55.9%，增速位居首位。截至目前挖掘机销量共计7.5万台，同比增长24.5%，挖掘机销量依旧呈现较高的增长速度。挖掘机与下游投资情况密切相关，1-3月基础设施投资同比增长4.4%，基建投资仍在持续发力，将持续利好挖掘机销量，工程机械行业的景气度仍存。

综上所述，从主要制造业上游及下游指数运行情况来看，目前上游原材料供需基本面边际改善，下游行业的景气度仍旧存在且部分行业正在逐步回暖，整体来看，制造业整体向好运行。

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