MRI：航运市场遇冷 关注有色、汽车行业的政策影响【1月中国制造业供给指数（MMSI) 数据点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2019年1月，中国制造业供给指数（MMSI）为118.07点，同比增长2.44%，环比下降7.89%（数据起点2014年1月指数为100点）。

从各行业的同比增速表现来看，汽车、化工、石油、造船及有色行业增速下滑，其余行业同比增速仍有所增长。其中，石油供给指数降幅位居首位，其次为汽车行业。从1月汽车产销的表现情况来看，汽车产销同、环比均出现下滑，其中产销量为236.5万辆和236.7万辆，同比分别下降12.1%和11.1%，汽车市场遇冷也将促进后期与之相关的消费政策的出台。1月，受OPEC石油输出国原油产量下降影响，原油价格呈现反弹趋势，但是全球的原油运输需求却在持续走弱，1月BDTI指数持续下滑，油运价格大幅下调，油运需求的降温对造船行业的需求也造成了一定的拖拽作用。除了油运需求的降温，干散货海上运输需求也受到了突发事件的影响而被悲观情绪笼罩。受巴西淡水河谷矿难影响，铁矿石发运量难以保证，干散货海上运输需求萎缩，BDI指数创近期新低。伴随供需格局的持续改善，造船行业的景气度有所回升，但在全球经济贸易形势不容乐观以及地缘风险犹存的宏观背景下，行业的景气度仍旧处于较低的水平。有色方面，目前电解铝生产企业仍面临现金流亏损问题，在电价、区域环保政策及市场环境等综合因素的影响下，后期电解铝行业产能转移的现象值得关注。

具体而言：

一、运输需求趋弱叠加突发事件影响，航运市场遇冷

1月造船供给指数为87.29，同比下降7.56%，环比下降3.69%，行业景气度有所回落。1月，BDI和BDTI指数持续回落，截至2019年1月31日，BDI下跌至668，为2017年以来的最低水平。新年以来，油运需求表现降温，油运价格大幅回调，截至1月31日，BDTI指数下跌至848，月环比下跌32%。在航运市场整体表现低迷的情况下，突发事件加重了市场的悲观情绪。1月25日巴西淡水河谷位于米纳斯吉拉斯地区的矿区1号尾矿坝发生决堤事故，这一突发事件对淡水河谷的铁矿石发运将造成影响，我们看到事故发生后，淡水河谷铁矿石的发运量出现阶段性的减少，在海运贸易需求整体走弱叠加突发事件的情绪渲染影响之下，BDI指数持续下跌。但是，值得注意的是，从MYSTEEL统计的调研数据中可以看到，新年以来，淡水河谷的铁矿石发运量整体与往年持平，突发事件的影响似乎并不明显。笔者认为，这其中需要注意，发货量的预期减少会反映在运费上，造成运费的下跌，但同时，下跌的运费又可能会刺激发货需求。整体来看，1、2月并非淡水河谷的发货高峰季，后期淡水河谷突发事件对航运市场的影响或将逐步释放。

二、关注后期汽车、有色行业的政策影响

2019年1月汽车供给指数110.75，同比下降10.44%，环比下降3.69%。2018年国内汽车市场表现冷淡，1月底，发改委等十部委印发推动消费增长方案，强调促进汽车消费，包括续优化新能源汽车补贴结构、促进农村汽车更新换代、加快繁荣二手车市场等，目前长安欧尚、一汽奔腾已陆续推出汽车下乡有关政策，以刺激农村汽车消费表现。

1月有色供给指数133.15，同比下降4.45%，环比下降3.51%。工信部表示，2019年将严格控制电解铝新增产能，2018年我国铝行业供给侧改革效果明显，我国两大主要的电解铝生产区域山东和新疆并无新增产能。但从短期来看，电解铝企业现金流亏损的现象仍旧存在，在电价、区域环保政策及市场环境等综合因素的影响下，部分企业或将进行弹性生产或产能转移，例如今年1月中国铝业控股山东华宇电解铝产能实行弹性生产，山东华宇也已将6.5万吨的指标置换给内蒙古华云，预计后期产能指标仍将用于产能置换。

其余行业整体运行好于去年同期水平，其中建筑业和建材行业由于季节性因素出现回落，工程机械供给指数同比仍维持25%左右的高增速，在行业轮动周期影响叠加出口带动的影响下，行业景气度犹存。1月制造业供给指数整体仍稳中向好运行。

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