MRI：预计1-2月我国原煤供给偏紧 煤价或宽幅震荡

12月，我国原煤产量增速继续回落，但累计增速较2017年增加2个百分点；受平控政策影响进口额度大幅收缩，进口量同比折半下滑；12月全国平均气温-3.8℃，居民用电及工业用电同比大增，刺激发电量同比增速加快，其中火电、核电和风电表现较好；1-12月全国用电量累计增速为8.5%。12月在供降采购需求放缓下，动力煤上涨动力不足，价格继震荡走弱。

一、12月我国日均原煤产量环比回落，进口煤炭同环比大幅下滑

12月我国原煤同比增速明显回落，日均产量环比下滑。12月份，原煤产量32038万吨，同比增长2.1%，增速比上月回落2.4个百分点；日均产量1033万吨，环比减少18万吨。2018年原煤产量35.5亿吨，同比增长5.2%，比上年加快2.0个百分点。年底，也是事故多发期，主产区安监力度加大，超产等有所抑制，加之部分煤矿年度生产任务提前完成，12月日均产量有所回落。

12月份煤炭进口量同比折半下滑，仅进口1023万吨，为2014年6月份以来最低月进口量，同比下降55.0%。全年进口煤炭2.8亿吨，同比增长3.9%，比上年回落2.2个百分点。因进口煤“平控”政策影响，年底，多数电厂及贸易商进口额度大幅收缩，此外12月上旬气温偏高对煤炭消费需求不高，且电厂库存处于历史高位，沿海电厂进口煤的补库需求有所减弱，导致月度进口煤量同比折半下滑，但体量仍高于市场预期。全年来看，虽然“平控”目标未完成，但2018年进口煤增速较2017年下降2.2个百分点。

图1：全国原煤产量增速

图2：全国煤炭进口量

图3：全国原煤日均产量

图4：全国原煤日均产量环比

二、12月日均发电量环比大增8.2%，火电、核电和风电增速加快

12月全国平均气温较常年同期更冷，用电需求大增，带动电力生产加快。2018年12月，全国平均气温为-3.8摄氏度，较常年同期-3.2度偏低了0.6度，月内全国出现2次大范围低温雨雪天气过程，分别为5-11日和25日开始至1月中旬，全国用电量同比大增8.8%，全年全国用电量增速8.5%，创7年增速新高。12月份，全国发电量6200亿千瓦时，同比增长6.2%，增速比上月上升2.6个百分点；日均发电200亿千瓦时，环比增加15.2亿千瓦时，增幅8.2%。1-12月份，全国发电量累计6.8万亿千瓦时，同比增长6.8%，增速较1-11月份略降0.1个百分点，为2014年以来最高增速。

图5：全国日均发电量情况

图6：全国发电量累计同比

火电、核电和风电增速加快，水电和太阳能发电增速回落。其中，火电同比增长5.0%，比上月加快1.1个百分点；核电增长37.9%，加快13.2个百分点；风电增长20.6%，增速由负转正；水电下降0.9%，上月为增长1.5%；太阳能发电增长2.2%，回落0.3个百分点。

图7：2015年-2018年12月全国水电发电和清洁能源占比情况

春节较去年提前十天，电力消费下降将在1月下旬有所体现。12月，全国平均气温进一步回落，居民取暖用电量需求回升，同比增长8.3%，较上月增加4.4个百分点，工业生产加速，第二产业用电量同比增长7.6%，较上月增加2.4个百分点，全国用电量仅次于夏季的高峰。由于清洁能源中水电和太阳能受季节影响较大，拖累清洁能源占比继续下滑，火电主导地位加重。进入2019年，企业进入新一年生产计划，但今年春节较去年提前十天，且环保检查依然严格，部分中小企业生产活动下降，用电量也随之减少，直接带动整体用电量的回落。1月下旬开始春节返乡正式开启，届时电力消费下降更明显，也将直接影响发电量明显下降。

三、1-2月煤炭供给预计偏紧，需求表现较弱，煤价或宽幅震荡

1月上中旬，气温继续下降，电力需求较好，叠加煤矿事故发酵，影响市场情绪，煤价触底后反弹，但春节因素影响，电煤消费将逐渐减弱。1月上中旬，全国电力需求表现依然较好，主要表现在，一，1月是今年最冷的月份，居民用电量需求增加，沿海六大电力集团日耗水平在70万吨以上，且比去年同期高；二，春节返程20号正式开始，部分中小企业多数也在20号左右设备检修或停产。供给端由于陕西煤矿事故严重，除陕西外，内蒙古等地煤矿生产受检查影响也较大，产地煤炭供给偏紧，坑口煤快速反应出现上涨，进而也带动港口煤价底部反弹。但下旬，春节因素影响变浓，工业企业开工将逐渐下滑，用电需求下降，火电发电量亦回落，叠加进口煤通关情况的不确定，均对电煤价格上涨将有一定抑制作用。

1-2月煤炭供给偏紧，2月春节因素影响，需求难快速恢复、供给存在下降预期，电煤价格底部支撑较强，但上方空间也不大。由于陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生事故，情节恶劣，陕西省安全组指示：区域内民营矿全部停产，仅售库存，国有矿进行安全大检查，影响体量较大。若节后继续控制超产及民营矿停产，1-2月煤炭供给将偏紧，而需求端受春节影响时间较长，难快速恢复，即使下游企业存在补库需求，但长协煤供应比例的增加，下游用户采购市场煤更趋谨慎，电煤价格或呈现宽幅震荡走势。

图8：沿海六大电厂库存和日耗水平

图9：秦皇岛港山西优混5500K价格走势

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