空调维持高增速，冰箱和洗衣机由正转负【MRI点评：6月家电生产数据】

近日，国家统计局公布了我国家用电器2018年6月的产量数据，房间空气调节器生产2079.8万台，同比增长12.1%；家用电冰箱生产713.0万台，同比下滑3.6%；家用洗衣机生产538.5万台，同比下滑3.9%；彩色电视机生产1415.3万台，同比增长4.2%。

空调产量高增速继续维持。6月空调产量同比增长12.1%，较上月下滑6.3个百分点，由去年同期基数偏高导致；环比小幅下滑2.5%，在我们预期之中。2018年上半年，我国共生产空调1.10亿台，同比增长14.4%，空调生产一直维持在较高的增速水平上。而在销售端，广阔的需求空间使得空调市场消费规模持续创新高。奥维云网数据显示，受旺季高温天气以及电商618促销的影响，6月空调零售量同比增长13.7%。较高的零售量导致空调库存的持续去化，引导空调行业健康发展。据了解，目前美的的工厂和渠道合计库存约在1.5个月左右，格力的渠道库存则在2-3个月，均处于正常范围的低值。较低的库存水平使得空调企业有了继续生产的动力。以格力为例，由于生产节奏超预期，压缩机供应出现紧缺，格力在近期增持了上游压缩机制造企业——海立5%的股份，增强对上游原材料的控制能力，以此来获得稳定的购货渠道。我们预计，7、8月份是空调生产的淡季，产量或环比逐月减少，但是较去年同期，产量或仍维持高速增长。

彩电产量增速大幅下滑。6月，彩电产量同比仅增4.2%，较上月下滑20.1个百分点。1-6月，我国共生产彩电8686.8万台，同比增长15.1%。前期预期世界杯将刺激需求，彩电企业生产较为积极。随着世界杯的开幕叠加618促销活动，国内市场彩电需求迎来高峰，618当周，奥维云网统计的彩电线上销量达104.7万台，远高于其他阶段。随着下半年的到来，彩电企业的压力将有所增大。一方面，随着促销和世界杯的结束，彩电需求将出现回落。另一方面，之前持续下跌的面板价格，近期已经企稳回升，成本的上涨将限制彩电的降价空间，无法进一步刺激需求。需求端的疲软将导致库存积压，影响生产端的节奏。我们预计，7、8月彩电产量同比将维持低位。

图1：全国空调生产情况

图2：全国彩电生产情况

数据来源：MRI、国家统计局

冰洗产量同比由正转负。6月，冰箱和洗衣机产量同比增速分别为-3.6%和-3.9%，上半年共生产3979.3万台和3397.2万台，同比增长3.1%和0.3%。今年以来，冰箱和洗衣机的均价有了较大幅度的提升，导致需求量有所下滑。均价的上涨，一方面是由于原材料价格上涨带来的产品价格普涨，另一方面，是由于产品结构升级所导致。目前，冰箱产品中价位在5千以上的占比已经过半，法式多门、十字4门以及对开门等品种的市场份额稳步提升，而传统的单两门和三门冰箱已不再受消费者青睐。在洗衣机产品中，中高端滚筒洗衣机份额已经超过了75%，8kg大容量以上的占比达64.7%，对均价的提升起到的重要作用。然而冰箱和洗衣机的整体销售额增速不及均价的提升速度，因而销量同比仍是下滑的。销售端的下滑将对生产端造成影响，虽然上半年产量增速仍为正，但需求不畅的背景下，下半年压力将较上半年只增不减。预计7、8两月产量将维持在6月水平。

图3：全国洗衣机生产情况

图4：全国冰箱生产情况

数据来源：MRI、国家统计局

美国新一轮加征关税清单对我国家电产品影响有限。美国近期发布了一份针对中国2000亿美元商品额外征收10%关税的计划，与上一次500亿清单相比，本次清单中增加了许多家电产品，空调、冰箱、冷柜等整机均在加税清单之中，但彩电整机并没有包含在其中。虽然美国是我国家电出口的第一大国，但在人民币持续贬值的背景下，加税所带来的影响有限。且加税对美国本土弊大于利，最终受伤害的将是美国普通消费者。

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