Mysteel：重卡同比增速能否持续？

2018年3月重卡销量创历史最高点，为13.2万辆，同比上涨15.15%，远超2月份的悲观预期。3月份重卡销量创新高的原因主要是2月分适逢春节为重卡销售淡季，3月份随着物流运输、建筑、基建工程等陆续展开，重卡迎来消费高峰，且2017年的高基点增长以及考虑重卡7-8年的生命周期，2011年3月为高点至目前有7年左右，当前为重卡更新换代的增长点。然而，这种高位增长的趋势是否会持续值得我们关注。

笔者认为，受宏观经济政策收紧、基建投资预计下滑等因素影响，同时考虑重卡销量的历史趋势，预计重卡同比增长并不会持续很久，2018年6、7月份预计出现同比下滑拐点。

1．3月份重卡销量同比上涨或是短暂的

根据重卡销量历史数据分析，自2009年至今，重卡同比上涨与下降具有规律性：上涨与下降趋势通常持续20个月左右，中间不乏个别月份短暂的反弹，但反弹时长一般在三个月左右。2009/7-2011/3处于上涨通道，持续时间20个月；2011/4-2012/12处于下降通道，持续时间18个月，中间2012年2月出现反弹；2013/1-2014/4处于上涨通道，持续时间15个月，之间2013年2、3月出现反弹，持续时间两个月；2014/5-2016/1处于下行通道，持续时长20个月，2016/2至今重卡销量处于上行通道，持续时长22个月，之间有三个月的反弹时长。2016年至今重卡销量持续处于高位水平，主要是宏观经济企稳向好、稳中有进，带动大宗商品需求向好，煤炭、钢铁等原材料的需求加大加速公路货运量的增长，不过我国重卡保有量相对运力需求尚有缺口，叠加GB1589-2016以及“921”治超新规实施，以及重卡更新换代的需求，拉动了重卡销量的持续增长。

考虑到重卡销量增长已经持续22个月，为历史较长水平，因此后期较大可能进入下降通道，也就是说3月份预计为短暂的历史高点。

2．2018年7月重卡销量预计出现同比下降

2018年2月份适逢春节，同时2018年2月公路货运量同比下降6.7%，重卡需求同比放缓。3月份重卡销量远超2月份预期创历史新高，但重卡销量高增速或难持续，理由为：1.重卡销量与货币供应正向相关，未来货币政策预计收紧，因此重卡销量一定程度上会有所下滑；2. 重卡根据用途不同，主要用于物流与工程，工程用挖掘机一部分是由重型货车非完成车辆改造而成，经数据验证，重卡销量与挖掘机销量呈现高度相关，相关系数达0.8，因此，与工程机械相关的房地产、基建情况对重卡销量也有一定影响。在房地产调控政策持续从严，且部分地区继续加码的情况下，叠加国家“去杠杆”、加强金融监管，严防地方政府债务风险，预计2018年全年房地产和基建投资增速将继续下滑，将一定程度上对重卡销量产生抑制作用。综合以上分析，结合模型测算，预计2018年7月重卡销量降至8.8万辆，同比增速下跌1.66%，出现阶段性拐点。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。