Mysteel：2016年钢铁行业回顾及2017年展望

2016年即将过去，这一年，以“三去一降一补”五大任务为抓手，国家推动供给侧结构性改革取得初步成效，供给侧改革叠加流动性充裕，大宗商品价格出现全线上涨格局，钢材价格也出现了久违的触底反弹，较年初大幅上涨72%左右。行业盈利出现明显改善，1-10月，重点钢企利润总额合计达到287亿元，而去年同期为亏损346亿元。2016年的钢铁行业有哪些值得关注的亮点?2017行业将如何发展？

钢材价格暴涨暴跌，全年震荡上行。2016年，钢材市场走出了暴涨-暴跌-震荡上涨-弱势回调的态势。年后以来，钢厂停产明显，市场受前期悲观情绪影响普遍库存较低，而随着现货需求旺季的来临，供需关系短期错配，期现货价格暴涨，并在4月下旬达到阶段性高点，部分品种涨幅甚至超过60%。随后，在钢厂大幅复产、供求关系逆转的背景下，钢价出现大幅下挫，月跌幅近千元。5月下旬后，多空双方陷入胶着状态，钢价呈现出区间震荡的态势，到6月底钢价开始连续反弹，传统淡季需求表现不俗，同时供给端在全国范围内环保督查、G20峰会、唐山限产等因素影响下出现下降，推动钢价连续上扬。9月份由于需求未如期爆发，带动钢价小幅走弱。10月份在需求好转以及双焦暴涨等因素影响下，钢价快速上涨，11月以来，钢价在小幅回调后再次上行，临近年底，在雾霾天气改善，钢铁生产企业限产令解除，叠加需求淡季来临的背景下，钢价出现明显回调。但全年来看，钢价仍较去年出现大幅上涨。

钢铁企业盈利大幅改善。在钢价大幅上涨的带动下，2016年以来，钢企的盈利情况出现了明显的好转，尤其在3-4月钢价明显上涨时，许多钢厂的盈利已达700-800元/吨，个别成本控制较好的企业盈利甚至超过1000元/吨，钢厂的盈利情况大幅好转。

板材价格强于长材。与2015年的“长强板弱”相反，2016年板材的表现明显强于长材，主要是由于作为板材主要消耗大户的汽车、机械等行业出现了明显的好转。截至12月30日，Myspic长材综合价格指数同比上涨67.59%，而板材综合价格指数同比上涨85.63%。

原材料价格涨幅大于钢材。由于实行276天工作日，煤炭供给侧改革成效明显，去产能落实为真实的去产量，煤炭价格翻了3倍之多；而受益于钢材利润的大幅上涨以及因煤焦暴涨引发的对高品位矿石的需求增加，铁矿石价格由年初的40美元/吨一度涨至80美元/吨的高位，价格涨幅也相当可观，总体来看，原材料价格的涨幅已超过钢材的涨幅。

图表1：原材料价格涨幅大于钢材

数据来源：钢联数据、MRI

社会库存持续低位。由于前几年钢材价格的持续下跌，贸易商囤货的情况越来越少，钢厂也采取低库存策略回笼资金，社会及钢厂库存均处于历年来最低的水平。根据Mysteel统计，2016年1-10月社会库存平均水平较去年同期下降了15%，重点钢厂库存平均水平同比也下降了16%左右。低库存一方面缓解了钢厂与贸易商的出货压力，另一方面也印证了需求的好转，对钢材的上涨提供了有利支撑。

图表2：社会库存持续低位

数据来源：钢联数据、MRI

钢材出口有所放缓。2016年1-11月，我国钢材出口10068万吨，虽然突破了1亿吨，但同比下降1.0%。受到贸易摩擦增加的影响，我国钢材出口量已连续4月呈下滑态势，预计全年钢材出口要赶上去年的1.124亿吨的历史高点希望不大，2016年全年出口量大概率将较去年同比有所下降。

图表3：钢材出口有所放缓

数据来源：钢联数据、MRI

2016年钢铁行业去产能任务提前完成。2016年钢铁行业去产能目标4500万吨，是去年实际完成量的两倍以上。尽管目标明显高于去年，但我国实际推进速度仍然较快。截至10月底,钢铁行业已提前完成全年4500万吨全年去产能目标任务。不过，值得注意的是，今年的去产能任务中，僵尸产能占了相当大的比例，正常产能仅占21%左右。

钢铁行业兼并重组有所突破。早在2015年3月份，工信部就《钢铁产业调整政策》公开征求意见，提出加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。12月1日，宝钢与武钢联合重组而成的宝武钢铁集团正式在上海揭牌成立，这也是业内首个集团重组与上市公司合并同步推进的央企联合重组案例，将为未来行业内兼并重组产生示范效应。

钢铁电商开始实现盈利。今年以来，国内主要电商平台开始实现盈利，颠覆了人们对钢铁电商平台只烧钱不赚钱的传统观念。经过多年的烧钱模式之后，钢铁电商平台逐渐找到了盈利的方向。随着模式逐渐成熟，2017年钢铁电商平台的盈利状况值得期待。

展望2017年，全球经济仍存在较大不确定性，特朗普上台意味着美国各项政策可能发生改变甚至转向，而政治风险和银行业风险则将使得欧洲经济承压，英国脱欧的影响也将逐步显现；美联储加息、欧洲量化宽松到期等因素也可能将掀起新一轮对全球流动性收窄的担忧。中国2016年第四季度出台的多个房地产收紧的政策或将导致2017年经济承压，预计2017年中国GDP增速将放缓至6.6左右。

从钢铁行业基本面来看，2017年供给侧改革仍将继续推进，从各地的目标来看，2017年粗钢去产能目标合计约5000万吨，加之国家大力推进对于中频炉的去产能力度，预计2017年钢铁行业将由2016年的去产能落实到真正的去产量，产量下降将是大概率事件。

从需求端来看，随着中国经济结构转型持续推进，经济或继续减速，加之房地产调控政策的出台，2017年建筑业将出现放缓迹象；不过，机械、汽车等行业仍有增长动力，适逢政府换届之年，基建投资仍将维持较高增速，钢材需求整体仍相对景气。总体而言，2017年钢材市场供需矛盾并不会明显激化。

从绝对价格来讲，今年的钢材价格虽然出现了明显的上涨，但从长周期来看，目前的价格水平仍处在相对偏低的区域。总体而言，预计2017年钢价仍有较好的上行基础，全年价格呈现底部抬高态势。

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