Mysteel：4月份造船板价格或震荡下跌

    一、1-2月份船舶工业经济运行分析

（一）造船行业出现向好迹象

三大造船指数与出口数据均两升一降。1-2月份，全国造船完工936万载重吨，同比增长123%；承接新船订单221万载重吨，同比增长133%；2月底，手持船舶订单9207万载重吨，同比下降22.6%，比2016年底下降7.6%。1-2月份，全国完工出口船907万载重吨，同比增长127%；承接出口船订单191万载重吨，同比增长122%；2月底，手持出口船订单8406万载重吨，同比下降25.9%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的96.9%、86.4%和91.3%。

国内民用钢质船舶产量大幅上升。2017年1-2月国内民用钢质船舶产量1088.4万载重吨，同比上涨63%。今年各省市产量以上涨为主，前三省份（江苏、上海、广西）合计产量658.8万载重吨，同比大幅上涨51.5%，占全国产量的60.5%。其中江苏省产量全国第一，产量占全国产量的36.3%，同比上涨20.5%。前十省份产量接近全国，产量为1061.8万载重吨，同比大幅上涨65%，前十省份中，仅湖北省小幅下滑1.1%，其他省份均大幅上行。

1-2月份我国船舶市场表现亮眼，今年1-2月造船完工量增速自2010年后首次突破1，新承接订单量增速创近三年来新高。这主要是受益于国际航运市场的周期性复苏，干散货市场回暖，我国船舶行业出现向好迹象。

（二）行业颓势难言改善

工业总产值同比下降。1-2月份，船舶行业80家重点监测企业完成工业总产值490.5亿元，同比下降11.2%。其中船舶制造产值225亿元，同比下降14.8%；船舶配套产值30.4亿元，同比下降28.1%；船舶修理产值17.9亿元，同比增长1.9%。

企业经济效益同比下降。1-2月，船舶行业80家重点监测企业实现主营业务收入300.7亿元，同比下降21.2%；利润总额1.2亿元，同比下降30%。

1-2月我国造船完工量同环比均大幅提升，但造船行业总产值和行业效益仍处下滑阶段。船舶制造业周期性较强，其发展与全球经济和贸易发展密切相关，而与之相关的船舶配套业也具有一定的周期性。当前，船舶行业仍处于深度调整期，全球性运力过剩和造船产能过剩在短期内难以得到根本缓解，国际造船市场供过于求的矛盾在未来一段时间内仍将继续存在，行业回暖尚需时日。

（三）供给侧结构改革或将利好船舶行业

船舶行业产能过剩由来已久。我国造船行业结构不合理，产能过剩较为严重，船企普遍存在高端产品竞争力不强、创新驱动不足、创新模式属追随型而非引领型等问题，海洋工程装备以及液化天然气（LNG）船、豪华邮轮等高技术、高附加值产品仍是“短板”。为推动造船转型升级，产品向高附加值船型及船舶迈进，国家强调2017年要加大力度推进船舶行业供给侧改革，无疑将利好船舶行业。长期来看，随着改革的深入推进，将有利于行业产值的提高和企业经济效益的改善。

二、3月份造船板市场运行分析

（一）中厚板及船板价格同比小幅下降

3月钢价高位震荡下跌。截至3月28日，钢材综合指数为3745.05，月环比下跌7.09%。分品种看，长材价格指数下跌4.93%，扁平材价格指数下跌9.06%。铁矿石综合价格指数月环比下跌5.58%，其中进口矿价格指数下跌9.90%，国产矿价格指数上涨1.14%。品种表现分化明显，扁平材价格跌幅大于长材，进口矿价格下跌而国产矿价格微涨。从3月份船板价格走势来看，截至3月28日，全国船板的平均价格在4018元/吨，月环比跌幅为2.9%，跌幅相对较小。

图表1：3月份造船板价格走势

数据来源：钢联数据，MRI

钢厂挺价意愿较强，市场价格倒挂。从Mysteel市场了解情况来看，3月份大部分的贸易商虽有挺价意愿，但成交不佳，迫于资金压力，部分贸易商不得不降低价格出货，回拢资金，进而导致价格下跌。

重点钢厂方面，以湘钢为例，3月份造船板（CCSA:16-25mm）价格在月初上涨100元/吨至5340元/吨（含税）之后持续稳定，可见在市场价格下跌的情况下，钢厂挺价意愿较强，目前造船板市场价格与钢厂出厂价已倒挂1300元/吨。

图表2：3月份重点钢厂造船板调价

数据来源：钢联数据，MRI

造船板与普中板价差扩大。造船板价格走势与普中板价格走势基本吻合，二者大体维持在300元/吨左右的合理价差，价差大时能达到500元/吨，较小则在150元/吨左右。整体上看，2016年以来，中厚板与造船板的价差相对较稳定，维持在250元/吨-300元/吨，但近期二者价差有所扩大。截止3月28日，这一数据已经达到361元/吨。分析原因，主要是伴随全球经济的逐步复苏，煤炭、矿石等大宗商品需求增加，国际航运市场特别是散货市场周期性复苏，对散货运力的需求出现回升。这从BDI指数自2016年2月份创下历史最低之后开始进入上行通道；1-2月份全国造船完工量同比增长123%，承接新船订单量同比增长133%，均可看出干散货航运市场出现复苏迹象。船舶需求同比增加，造船板价格相对稳健，而普中板跌幅较大，因此二者价差扩大。

图表3：造船板和普中板价格走势及价差变化

数据来源：MRI

（二）中厚板开工率小幅下降，产能利用率环比微增

3月份Mysteel监测的37家中厚板生产企业（65条产线，产能为8479万吨/年）月均开工率为79.62%，较上月下降1.54%，较上年同期增长0.29%；钢厂产能利用率为67.80%，较上月提高0.8%，较上年同期下降2.29%。

截止本期（3月3日-3月24日）钢厂中厚板实际产量为441.04万吨，较上月同期（2月3日-2月24日）增加5.42万吨，增幅为1.24%；较上年同期下降14.87万吨，降幅为3.26%。3月份受到两会限产、环保限产影响，产能利用率提高较慢，产量环比增加有限，同比则出现下降。

图表4：3月份中厚板产量及变化

数据来源：钢联数据，MRI

（三）中厚板去库存节奏较慢，价格承压

从库存来看，截止3月24日，Mysteel统计的全国31个主要城市，中厚板社会库存在120.44万吨，较上周微降0.81万吨，降幅为0.7%；较上月同期减少5.3万吨，降幅为4.2%；较去年同期增加29.2万吨，增幅为31.9%，也高于2015年同期114.31万吨的库存水平。

钢厂库存方面，截止3月24日，Mysteel监测的37家中厚板样本钢厂库存为70万吨，较上周微降0.8万吨，降幅为1.1%；较上月同期减少7.1万吨，降幅为9.2%；较去年同期增加5.3万吨，增幅为8.1%。

整体来看，3月份需求并未超预期，去库存节奏相对较慢，库存压力较大，贸易商短期内订货意愿并不强烈，主要以消化库存为主；同时钢厂的接单量有所下降。

图表5：3月份中厚板库存及变化

数据来源：钢联数据，MRI

三、4月份影响钢材价格走势要素简析

（一）煤焦价格止跌企稳，焦炭价格上涨

3月份受两会限产、环保限产、安全检查等因素的影响，煤炭资源供应启动慢，而在钢价上涨，钢厂利润增加，整体赢利较为丰厚的情况下，钢厂保持较高的高炉开工率。加之前期停产的钢厂复产，比如北方和西部地区已有部分钢厂复产，需求较好，煤焦结束了自去年底以来的跌势，部分地区价格上涨。截止3月28日，唐山二级冶金焦价格在1800元/吨，较3月1日上涨了125元/吨，涨幅为7.5%。煤炭价格企稳，虽未明显上涨，但因资源供应紧张，市场看涨氛围浓厚，近期而言存在上涨的空间。

（二）进口矿石价格高位震荡下滑

长期来看，铁矿石是基本面最弱的品种。3月份45个港口的铁矿石库存持续在1.3亿吨以上，处于历史最高水平。但是从库存结构来看，高品位资源依旧偏紧，在近期钢厂利润丰厚，且煤焦价格仍相对较高的情况下，钢厂仍更偏向于采购高品位的铁矿资源，这也成为铁矿石价格能够得以高位运行的原因之一。另一方面，前期停产钢厂的复产，钢厂集中补库，也是拉动铁矿石价格上涨的因素。整个3月份，铁矿石价格运行在88-92美元/吨高位区间。

现阶段钢厂高炉开工率与产能利用率依旧处在高位，焦炭价格止跌反弹，煤炭价格看涨，加之未来仍有钢厂复产，将会在一定程度上支撑铁矿石价格；但需注意的是，国产矿也在高矿价的影响下复产热情较高，国产矿的产能增量或超预期，将不利矿价走高。一旦钢材价格出现下跌，矿价将不可避免下行。

（三）钢材库存高位运行

一季度，受季节性因素的影响，钢材库存持续高位运行。春节后第二周即2017年2月17日，五大钢材品种（螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板）钢厂和社会库存总量为2343万吨，但第三周开始库存开始下降，而往年节后库存下降是在第四周，可见节后去库存节奏快于预期。3月份，钢材库存持续下降，但总体来看，仍高于前两年的库存水平。在流动性收紧，资金成本上升的情况下，厂商的库存压力较大。

（四）废钢价格弱势有跌，窄幅波动

受到打击地条钢、清理中频炉的影响，废钢需求下降，价格较为疲弱。市场资源可谓供应过剩，钢厂采购更为挑剔，废钢各料型价格走势出现分化，好的料型价格跟随钢价略有上涨，而差的料型价格下跌甚至无销路。预计后期废钢市场依旧疲弱。

（五）钢材期货持续贴水，卷螺价差由正转负

3月份螺纹主力1705合约最高3692元/吨，创下近三年来新高，这是受到在6月30日前需全面整治中频炉，导致螺纹供应短期出现缺口，然房地产、基建等需求较好，进而推动螺纹钢期货创下新高。板材方面，一季度，汽车产销增速下降，导致板材市场表现不及长材，卷螺差在3月份由正转负，贴水在20-50元/吨。移仓换月之后，对于1710合约，随着供给的增加、库存压力的加大，若下半年需求不能超预期，，供需矛盾将凸显，需要警惕价格下跌回调的风险。

总结：3月份，钢材价格高位震荡，小幅下滑。一方面是受到整治中频炉、两会限产、环保限产影响，产能利用率提高较慢，而需求启动比往年早，因此春节后的2月份价格上涨过快，3月价格震荡下跌属理性回调；另一方面是近期期货价格下跌明显，带动现货价格下行；此外，基建投资增速下滑、汽车产销增速欠佳，库存高位运行的压力，市场信心受到影响，厂商获利了结出货者较多。以上因素共同导致价格震荡下跌。

4月份，除了煤焦因资源紧张，表现可能相对强劲，对钢材价格有一定的成本支撑之外，从期货市场可能回调的表现，以及现货市场的库存、需求、出口等方面的压力来看，钢价下行的概率很大，但品种走势依旧分化。4月份，预计在钢价整体或将回调的预期下，中厚板包括造船板的价格也将出现回调，但跌幅应该小于长材。

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