Mysteel：7月钢铁市场“三重倒逼”压力难除

截止26日，6月钢价呈现加速回落的态势，钢材综合价格指数月环比下跌了6.58%。分品种看，长材价格指数下跌了6.5%，扁平材价格指数下跌了6.66%。铁矿石价格则呈现反弹后回落的态势，铁矿石综合价格指数月环比上涨了2.19%，进口矿价格指数上涨了5.33%，国产矿价格指数下跌了2.76%，基本符合预期。展望7月钢铁市场，在“三重倒逼”叠加影响下，钢铁市场还有下行空间，但不排除在供给持续缩量的情况下引发价格企稳甚至反弹。

市场倒逼钢铁价格还有下行空间。跟长材消费密切相关的指标——水泥，价格持续下跌，截至6月19日水泥企业库容比达到77.1%，环比持续回升，同比大幅增长，远高于历年同期水平，说明房地产和基础设施建设活动仍旧低迷。1-5月全国固定资产投资（不 含农户）增长11.4%，新开工项目计划总投资134787亿元，增长0.5%，增速提高0.5个百分点；1-5月份，全国房地产开发投资32292亿 元，同比名义增长5.1%，房屋施工面积616903万平方米，同比增长5.3%，房屋新开工面积50305万平方米，下降16.0%。这些数据如此糟 糕，也说明短期需求好 转无望。跟板材消费密切相关的指标，比如发电量或电力耗煤，6月发电量同比增速回落至0。6月中旬六大电厂日均电力耗煤同比增速下降14.3%，跌幅较上 旬扩大，6月下旬前4天日均耗煤同比下降9.1%，处历史同期偏低水平，说明工业活动也很低迷。5月汽车产量同比下降1.6%，6月第2周乘联会狭义乘用 车批发销量同比下降9%，零售同比下降14%。5月家电外需仍然偏弱，空调厂家销量增速由正转负，其中出口降幅扩大，内销大幅回落，而厂家库销比也小幅回升。可见，板材消费压力巨增。而另一方面，钢厂产出并未明显下降，样本钢厂高炉开工率依旧维持在90%左右的较高水平，钢厂库存也是居高不下，中钢协统计的6月上旬钢厂库存也还是在1631万吨的较高水平，社会库存环比持续小幅增加至1286.5万吨（同比只下降了70万吨）。在这种背景下，钢厂只有选择降价出货的操作策略，以保持一定的现金流。7月上半月，市场供需压力难除。

成本倒逼钢铁价格有下行压力。最近一段时间，钢材价格下降的幅度明显大于原燃料价格下降幅度，尤其是铁矿石价格还略有上涨，也因此，钢厂亏损的幅度在持续扩大。截至6月26日，根据MRI的模型估算，螺纹钢亏损300元/吨，中厚板亏422元/吨，热轧亏194元/吨，冷轧亏223元/吨。一方面，倒逼钢厂开始减产，而减产将导致原燃材料需求减少，从而进一步打压原燃料价格，而一旦原燃料价格下跌，进而影响钢价下行；另一方面，钢坯亏损350元/吨，也引发期货市场做空螺纹的新力量出现，导致螺纹期货破位下行，也进一步打压现货市场信心；再有，亏损幅度加大倒逼钢厂加速出货，以维持一定的现金流。

流动性倒逼钢铁价格下行。由于到了季末、年中，资金开始更加紧张，银行间的资金成本也出现明显反弹，6月26日隔夜拆放利率回升至1.357%（前段时间降到接近1），1月期拆放利率回升至3.634%。所以，一方面，钢厂必须保持一定的出货速度；另一方面，积极压低原燃料库存，据我的钢铁调查，进口铁矿石库存天数降至22天（历史最低的19天）。

当前，市场已经进入到“三重倒逼”叠加影响的阶段，钢价已出现加速下行的态势，估计影响还得持 续一段时间，期间，钢铁市场仍有缓慢下行空间。但7月钢价可能会出现企稳甚至反弹，主要原因是：首先，越来越多的钢厂将加入被动性减产的行列，中旬以后市 场应该能感受到供应端减量带来的供需平衡的变化，一旦钢厂减产导致库存降到一定水平，钢厂就有可能稳住价格；其次，这次钢价经过进一步的回落，进入到历史 的大底（2001年底到2002年初），将跌到跌无可跌的地步；再有，刺激政策只有加码、加力，才能实现今年“稳增长”的目标，因此，货币政策和财政政策的“双轮驱动”，有可能引发市场触底反弹。

总之，7月钢铁市场在“三重倒逼”的影响下，仍有持续下跌的空间，但随着刺激政策加力、加码，供需关系的再平衡，市场有可能企稳甚至反弹。

风险提示：环境在变，观点会变，即时关注。（上海钢联汪建华，021-26093368）

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