进口矿价格再破60美元/吨 短期或跌势难改

2015年4月初跌至47美元/干吨的低谷之后，进口矿价迎来一个多月的持续反弹。不过，好景不长，“520”表白节来临之前，国内进口矿价重回60美元/吨以下，Mysteel62%澳洲粉矿CFR价格报59.25美元/干吨，后期矿价走势需关注供需情况。

4月铁矿石供需关系明显改善，推动进口矿价大幅反弹

一方面，在进口矿价大幅下降之后，盈利情况好转刺激钢厂加快复产，4月全国生铁日均产量198.3万吨，环比增长2%。另一方面，国内外高成本矿山关停数量增多，4月我国原矿及进口矿产量1.04亿吨、8021万吨，环比下降0.96%和0.37%。

与上年同期相比，2015年4月份我国铁矿石需求量减少约211万吨，供给量减少967万吨，供给降幅明显大于需求降幅。相对于3月份365万吨的铁矿石供需增量差，4月份铁矿石供需关系明显改善，推动进口矿价大幅反弹。

图一：国内铁矿石供需增量差

（来源：钢联资讯）

不过，在5月上旬进口矿价突破60美元之后，国内铁矿石供需压力开始加大。

供给方面：由于下游用钢需求疲弱，市场成交清淡，导致5月钢市重回弱势，将抑制钢厂产能过快释放。2015年1-4月房地产、基建投资增速放缓，制造业需求增长乏力，国内经济下行压力加大，货币政策有待进一步放松。

据我的钢铁网调查，截至5月15日，全国163家样本钢厂高炉产能利用率90.28%，持续三周在90%水平，预计5月全国粗钢、生铁日均产量较上月微幅上升。

在效益低下、资金紧张、需求不振的态势下，国内钢厂对原材料采购谨慎，维持低库存操作。据我的钢铁网跟踪调查，5月1日-14日，64家样本钢厂进口矿库存平均使用天数为24天，处于近几年低位。

图二：62%澳洲粉矿CFR与钢厂进口矿库存平均天数走势

（来源：大宗商品数据终端）

需求方面：首先，迫于矿价大幅下跌，海外高成本矿山关停数量增多，不过国际四大矿山依靠低成本竞争优势，扩产动力仍然不减。当前，力拓、必和必拓铁矿石离岸价现金成本均低于20美元/吨。淡水河谷离岸价现金成本19.8美元/吨，考虑到铁矿石运费17.2美元/吨，到岸成本37美元/吨；FMG铁矿石现金成本为25.9美元/吨，到岸成本为34美元/吨。

2015年一季度，力拓、必和必拓、淡水河谷铁矿石产量7466.7万吨、5897.9万吨、 7452.3万吨，分别同比增长12.5%、19.7%、4.9%。随着4月以来进口矿价大幅反弹，进一步刺激四大矿山扩产。据我的钢铁网跟踪调查，5月 11日-17日，四大矿山至中国铁矿石出口运量攀升至1861.3万吨，创下单周新高。

图三：四大矿山至中国铁矿石出口运量

（来源：大宗商品数据终端）

其次，随着国内实施降税、减费，大型矿山已有复产迹象。5月1日，铁矿石资源税征收由原来的80%减半到现在的40%，预计降低精矿成本17-32元/吨。5月5日从财政部获悉，冶金矿山企业维简费标准取消，原矿降低15-18元/吨，精矿成本降低49.5-59.4元/吨。5月份两项政策执行后，合计降低精矿成本约66-91元/吨。

一方面前期进口矿价反弹，缩小内外矿价差，钢厂对国产矿配比略有增加。另一方面，国内实施降 税、减费，考虑到边际成本降低，作为地方财政主要来源的大型矿山开始扩产。据我的钢铁网跟踪调查，截至5月8日，国内大型矿山产能利用率升至63.1%， 中小型矿山产能利用率仍低于20%。

图四：国内矿山产能利用率

（来源：大宗商品数据终端）

总体来看，在房地产投资增速放缓，制造业需求增长乏力的背景下，下游用钢需求表现疲弱，钢市重 回弱势。同时，效益低下、资金紧张抑制钢厂扩产热情，加大对原材料市场打压力度。而在低成本竞争优势下，国际四大矿山扩产热情不减，加上国内大型矿山在降 税减费支持下开始复产，铁矿石供需压力再度加大，后期进口矿价或弱势回调。

资讯编辑：滕知 021-26093352
资讯监督：魏迎松 021-26093644

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。