大宗商品价格指数（MyBCIC）流年不利 2月恐陷惯性下跌

流年不利笼熊市阴影、市场萧条兆前路堪忧。连跌八个月的大宗商品价格指数（MyBCIC）清晰地描绘出了近未来仍将持续的熊市格局。即将到来的2月，或难以呈现早春应有的勃勃生机，商品价格惯性下滑的概率依然偏大。

根据上海钢联云终端提供的数据显示，2015年1月，上海钢联大宗商品价格指数（MyBCIC）初值为887.39，同比下跌16.28%，为2009年9月以来最大跌幅；环比下跌4.61%，已第二个月跌幅破“4”，且连续八个月呈负增长态势。

MyBCIC是上海钢联根据自建数据模型反映大宗商品市场兴衰的价格指数，与PPI走势亦高度一致。初值根据当月上、中旬监测数据得出。

1月份的疲弱数据表明，大宗商品市场的颓势已经延续到了2015年，同时也使得后市预期趋于悲观。

资料来源：钢联云终端

世界经济不平衡大背景下的大宗商品市场

事实上，大宗商品价格变化是世界经济形势的一个缩影。

2014年，世界经济发展不平衡性加剧，不论是发达国家之间、发达国家与发展中国家之间抑或是发展中国家之间皆是如此。尽管这样的不平衡性符合经济的普遍性规律，但对大宗商品市场的影响却是既直接又深远。

美国作为全球唯一的超级大国，在过去一年内担负起了其作为世界经济引擎的职责。2014年，该国不仅消费支出及劳动力市场回暖，此前停滞不前的薪资水平和住宅市场销售也有明显提升。但是，这在同时也令美联储加息预期不断升温。

按主流机构的预测，美联储加息时点将在2015年晚些时候。但若依照之前退出QE（量化宽松） 的进程来看，在消息传出之后，其影响力就开始逐渐体现，大宗商品提前展开调整格局。在美国经济稳健复苏背景下，美元指数大幅攀升，即使美联储尚无动作，达 摩克利斯之剑也将时时悬于以美元计价的大宗商品市场之顶。

欧元区经济在2014年则明显不如美国，其发展格局充分体现了“发达国家之间”的不平衡性。

Markit发布的2014年12月欧元区采购经理人指数（PMI）为51.4，表明去年四季度经济表现为年内最差，仅仅是“免于衰退”。在欧元区三大经济体中，德国经济产出小幅增长，法国连续8个月下滑，意大利则陷入衰退。在全球经济一体化的现如今，不得不说欧元区萎靡的经济不利于商品市场价格反弹，而日前欧央行大手笔推出QE更对其进一步形成拖累。

而国内方面，2014年中国名义国内生产总值（GDP）达到了636463亿元人民币，仅次于美国，两倍于日本。

然而，中国头顶GDP大国的头衔，却并非GDP强国，倚靠人口与投资扩张导致的经济外延式增长对一个拥有多达13亿人民的发展中国家而言依然太过吃力。正因如此，政府更愿意让GDP增长的脚步放慢一些。2014年，中国GDP增速为7.4%，创近四分之一个世纪以来最低水平。

但对大宗商品而言，中国经济增长放缓却并非完全利好。其经济发展过程中营建业和制造业需要大量用到各种大宗品，对于全球大宗原材料的需求起着至关重要的作用。抽出了这一要素，大宗商品市场难免受到牵连。

鉴于钢铁、有色、煤炭、化工等价格的涨跌直接左右着PPI走势，而MyBCIC对PPI走势又具有同向性与先行性特点，将两者联系起来，可以发现大宗商品市场不仅当前正处弱势，且未来走势依然指向黯淡。

每个行业都低迷

分行业来看，2015年1月份，构成MyBCIC的九大大宗商品行业指数同环比均下跌，多行业跌幅达两位数。

同比方面，九大大宗商品行业中，有七大行业跌幅超过10%。其中，橡胶塑料价格指数跌幅居首，达22.80%；有色金属、钢铁以及纺织价格指数也都高于15%。即便是跌幅最小的造纸价格指数，也高于5%，达到了7.91%。

环比方面，九大大宗商品行业延续了2014年11月以来全线下跌的态势。其中，橡胶塑料价格指数跌幅依然居首，达6.78%；能源和有色金属价格指数也都下跌超5%。此前抗跌性最强的建材价格指数以0.31%成为本月跌幅最小的品种。

疲弱的数据直观地向市场传达了“每个行业都低迷”的事实。

分析认为，橡胶塑料价格指数之所以领跌大宗商品市场，其主因还是由于供应过剩状况严重。近三年来，天胶价格跌去七成，仅2014年已经下跌三成左右。沪胶期货价 格目前在13000元/吨一线，而去年年初时尚持于18000元/吨以上。然而，随着价格下跌，产量却一直居高不下。越南、马来西亚、泰国等东南亚主要产 胶国在这几年集中释放产能，而各国经济却得不到同步增长，使得需求难以跟上。目前，东南亚多国已在主动减产，但由于橡胶生长周期长达6-8年，明后年料仍 将会是高产年，并不利于行业的复苏。

供应过剩问题同样存在于能源、有色、钢铁等跌幅居前的大宗商品行业中。

美国着力进行的页岩油气开发令全球本就宽松的原油供应格局深度失衡，中东产油国基于抢占市场的考量而袖手旁观更压低了油价。在原油跌至每桶45美元之际，能源价格指数也告跌超5%。作为大宗商品的“领头羊”，同时也是相关多个行业的重要大宗商品，其指数的走弱连带使得化工、造纸、纺织、建材等价格指数受累下滑。

而在有色金属市场上，根据工信部最新消息显示，2014年，我国十种有色金属产量为4417万吨，同比增长7.2%。尽管2014年其增速已经回落了2.7个百分点，但由于基数过大，扭转过剩产能短期依然困难。

占较高权重的钢铁价格指数也同为MyBCIC1月份的大跌“贡献”了力量。

事实上，2014年以来，钢材价格基本呈单边下跌态势，除却宏观面的因素，也与行业本身的低迷脱不开干系。目前铁矿石价格跌幅大于钢材，使得钢厂薄有盈利，也令产能扩张的状况难以实质性降温，进一步加剧了供求矛盾。

而在农副产品市场上，2014年至今基本可称是岁稔年丰，然而正因逢丰年而难以挺价。南北美主产国均告增产，令得全球大豆价格裹足不前；生猪价格的低迷也压制了玉米作为饲料的需求；但另一方面，国产糖减产暂时抵消了市场对其巨量库存的担忧，刺激近期行情展开反弹。农产品几个大品种表现不一，不过整体情况依然偏弱。

总体看来，九大大宗商品行业全线低迷。2015年的春节来得较晚，但1月下旬也已进入了大宗商 品交易的传统淡季。钢材、有色、建材、化工等行业在此期间成交量滑坡难以避免，且至少将持续至3月初。MyBCIC本已承压，面对供多求少状况可能加剧的 市场格局，2月份或仍难有起色，各商品价格料将继续惯性下滑。

九大大宗商品行业指数涨跌幅对比

资料来源：钢联云终端（行业指数初值取自1月5日至20日数据）

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