Mysteel指数评述：大宗工业原材料、能源及农产品价格周报 （10月21日-10月25日）

Mysteel大宗商品综合价格指数均值为1120.17，环比下降，降幅0.44%（前值-0.40%）；同比下降，降幅2.86%（前值-2.86%）。

钢材降库放缓，钢厂盈利收窄，叠加宏观政策短期提振并不明显，本周钢材价格偏弱运行；有色金属主要品种价格上涨，从价格指数来看，铝环比上涨1.65%，涨幅最大；石化方面，成本面有一定支撑，部分地区柴油现货趋紧，而汽油需求平淡，本周价格汽跌柴涨；建材方面，水泥价格因需求不足小幅下跌，混凝土价格因成本增加持稳运行，螺纹钢价格小幅下跌；农产品价格涨跌互现。

一、钢材价格运行情况

钢材价格下跌：Mysteel全国钢材价格指数报3697元/吨，较上周下跌46元/吨，跌幅1.24%。其中，Mysteel长材价格指数报3707元/吨，较上周下跌2.22%；Mysteel扁平材价格指数报3687元/吨，较上周下跌0.27%。

产业现状：（一）钢材供应继续回升，降库放缓，螺纹钢库存拐点已现。五大材产量880.6万吨，环比增7.2万吨；表需893.8万吨，环比下降17.1万吨；总库存1259.3万吨，环比减少12.1万吨（前值为-37.5万吨），库存同比降幅为14.7%（前值为-17.2%），降幅进一步收窄。其中，螺纹钢库存拐点提前出现，过去两年总库存累库拐点均在十一月底，今年提前约一个月，螺纹钢供需矛盾存在较大隐患。（二）宏观政策逐渐落地，但短期内对钢材市场提振作用不强。10月21日，中央银行将1年期LPR、5年期以上LPR均下调25个基点，分别调整为3.10%、3.60%。9月以来降准降息相继落地，房地产成交有所好转，据中指研究院数据，上周楼市整体环比、同比均上升，环比涨幅为35.52%，同比涨幅17.04%。楼市成交虽有好转，但持续性仍有待观察，且销售传导至房地产投资和用钢好转仍需较长周期。基建方面，截止到9月，专项债发行进度达到92%，但专项债向基建资金到位传导一般需要三个月，在四季度难以形成实物工作量。（三）钢厂盈利收窄，铁水或将见顶，原料供应过剩严重，存在较大压力。截止10月25日，247家钢厂盈利面下降为64.94%，周环比下降9.52pct，螺纹钢利润周环比下降85元/吨。本周铁水产量为235.69万吨，钢厂利润收窄，铁水产量或将1-2周内见顶。而原料供应过剩严重，截止到10月25日，铁矿石港口库存同比增加37%，进口蒙煤库存同比增加约50%，而铁水产量同比下降2.9%，随着铁水见顶，原料价格承压。

钢材供应继续回升，降库放缓，螺纹钢库存拐点已现，钢材基本面矛盾逐渐累积。原料供应过剩较为严重，随着铁水见顶，原料价格回调压力加大。综上，近期钢价或震荡偏弱，但宏观对盘面影响仍较大，谨防政策干扰出现大涨大跌现象。

二、不锈钢及其原料价格运行情况

不锈钢：周初在不锈钢期货盘面飘红带动下，现货市场信心有所提振，部分资源小幅上涨，成交并不理想，且多集中在低价资源；周中随着不锈钢期货下跌，青山先取消卷板限价，304冷热轧卷板可下浮200元/吨销售，后又下调11月期货盘价，据悉接单并不理想。现货市场看跌氛围浓郁，低价资源频出，成交氛围偏冷；周四午后不锈钢期货拉涨，现货市场氛围有所回暖，因市场可流通资源有限，部分资源跟随小幅探涨，但整体成交有限，难以刺激后续行情拉涨，多稳价出货。本周下游询购偏谨慎，资源消化速度放缓，社库小增，以400系热轧增量为主。原料方面，国内高镍铁到厂价暂稳至1040-1045元/镍，镍矿价格小跌但镍铁供方报价坚挺，不锈钢厂暂难接受过高价格，成交冷清多观望。不锈钢厂挺价对现货价格存在支撑，供应过剩压力下，商户延续谨慎备库心态，现货市场成交氛围受不锈钢期货表现影响明显，临近月末市场将以促成交谨慎运行的心态为主导，预计下周不锈钢价格震荡偏弱。

镍：本周镍价震荡回落，宏观方面，市场逐步转向特朗普交易，有色金属整体承压，镍价受基本面过剩影响，下跌尤为明显。随着镍价明显下跌，一度接近一体化高冰镍工艺成本线，估值明显偏低的情况下镍价有所回暖，但上行动力依旧不足。

基本面上，镍价估值明显偏低，但基本面驱动有限。印尼镍矿新增配额通过后镍矿支撑走弱，11月印尼镍矿基准价有所上升，但配额新增背景下预计升水有所回落。但考虑配额量级仍不及预期，绝对价格下跌或相对有限，镍产业下边际有所下移。精炼镍方面，周内镍继续回落，市场整体成交尚可，但不及上周。目前内外库存维持累库，库存水平较高的情况下交割压力不断增加。出口方面受前期套保单影响预计维持高位，若印尼新增产品流入海外，海外交割压力将进一步增加。镍铁方面，周内镍铁价格小幅回落，下游不锈钢弱势运行，钢厂对原料压价心态持续，但镍铁本身基本面健康，整体价格下跌有限。成本端镍矿价格回落后镍铁成本支撑有所走弱，但需求端不锈钢对镍铁需求维持高位，镍铁价格难有明显下跌。预计短期镍铁区间震荡。硫酸镍方面，镍价下跌导致成本下移，硫酸镍价格继续回落。中间品系数维持坚挺，但镍价回落后绝对价格走跌，硫酸镍成本支撑下移。需求端整体观望情绪浓厚，且下游三元多完成备库，周内成交惨淡。目前硫酸镍利润持续亏损，盐厂虽有减产但难以扭转供需格局，价格多跟随镍价震荡。预计短期硫酸镍价格维持偏弱运行，但镍价阶段性触底后继续下跌空间较小。

综合来看，目前镍基本面未有明显改变，宏观带动镍价下跌。随着镍价走跌后，产业成本支撑或将体现。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计下周镍价维持震荡。运行空间暂看125000-135000元/吨。

铬：本周铬系市场弱稳运行，原料铬矿40-42%精粉期货成交价继续平盘270美元/吨，现货市场成交冷清，现货商维持对后市看空心态，报价局部下调，主流南非精粉现货价格下跌至57元/吨度左右。当前铬铁工厂仍面临较大成本压力，原料降幅有限，周内青山集团11月高碳铬铁长协采购价发布环比下跌200元为8095元/50基吨，跌幅大于此前太钢招标价，市场信心进一步受损，南北产区或继续有减停产情况出现。不锈钢“金九银十”步入尾声，行情走势远不如预期及去年同期，本周社会库存再度增长，虽个别钢厂有挺价意愿，但基本面弱需矛盾持续恶化，价格短期仅依赖成本支撑，钢厂利润率低下，后期关注不锈钢的实际减产情况以及对原料需求的影响，预计短期铬系市场弱稳运行。

三、有色金属价格运行情况

本周有色金属价格上涨。截至10月25日，Mysteel全国有色价格指数为41765元/吨，与10月18日相比上升136元/吨，Mysteel铜、铝、铅和锌价格指数环比变化分别为0.07%、1.65%、1.00%和1.32%。

本周铜价重心小幅上移，周内整体表现高位震荡运行为主，市场消费较为一般，加工企业基本日内维持刚需采购生产，且由于沪粤库存走势分化，现货升水价差有所拉大，同时上海市场进口铜到货流入量较多，导致国内整体社会库存再度表现累库。

本周铝市场价格震荡上涨后于周五基本收回周内涨幅。宏观方面，市场延续对美联储11月温和降息的预期，美元指数整体仍偏强。临近美国总统大选日，后续关税等贸易保护政策具有不确定性。基本面方面，南北方铝锭到货及消费板块有所不同带来南北方价差持续维持一定套利空间。

本周铅价窄幅波动，原生铅市场周内交投一般，下游企业刚需补库。再生铅市场炼企近期受环保及检修影响生产，叠加部分停产企业仍未有计划复产，短期再生供应表现偏弱。

本周锌价宽幅震荡，锌锭产量小幅下降。需求方面，镀锌板带生产情况尚可，锌合金产品则表现较为低迷，总体上看，当前锌价仍然对下游及终端需求存在压制作用。

中国人民银行公布最新一期LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较上月下降25个基点。LPR的下调有望与近期房地产放松政策一起促进居民的住房消费，缓解房地产对锌终端消费的拖累情况。9月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，环比加快0.9个百分点；1-9月房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.1%。

欧元区10月制造业PMI初值为45.9，高于前值45和市场预期的45.3，但是仍落于荣枯线下方；主要经济体德国10月制造业PMI初值为42.6，已连续多个月低于荣枯线。市场开始讨论欧央行利率政策，对欧央行加快货币宽松步伐的预期也有所增强。美国10月19日当周初请失业金人数减少1.5万人至22.7万人，预测中值为24.2万，飓风影响逐渐消散。

四、石油化工价格运行情况

石化方面，亚洲需求前景有所改善，叠加中东局势不稳定性仍存，本周国际原油价格上涨。

成品油：本周，国内成品油市场价格汽跌柴涨。本周期内成本端存一定支撑，且部分地区柴油现货趋紧，柴油价格维持坚挺，而汽油需求平淡，业者刚需购进为主，致使国内成品油行情跌涨互现。Mysteel数据显示，本周汽油价格7489元/吨，环比回落1.08%；柴油价格6846元/吨，环比上涨0.62%。下周来看，新一轮成品油限价调整下调预期开局，且月底部分销售欠量单位或仍有低价追量行为，汽油因其需求预期下滑，市场价格跌意犹存；而柴油方面，采购成本居高、社会库存低位及部分区域现货资源阶段性短缺等因素，则对市价存有一定支撑；预计下周汽柴价格或延续汽跌柴涨走势。

LNG：本周主产区LNG价格继续下跌。本周国内LNG产量虽有减少，但市场仍然处于供大于求的状态，上游资源方出货竞争激烈，部分工厂液位较高，价格连跌。截至10月25日，LNG主产地价格报4640元/吨，较上期下调1.76%。预计下周国内LNG价格将会出现止跌反弹，但涨幅较小，成本将成为价格的主要支撑。供应来看，当前国内LNG产量处于高位，工厂亏损较为严重，预计短期将有工厂主动降负以减少供应，将对价格形成一定支撑；需求方面来看，下周国内北方气温将会继续降低，管道气需求增加之下，或提高对LNG的调峰需求。成本来看，11月原料气竞拍在即，由于11月份上游气源释放有减少可能，因此预计竞拍成交价格仍较较高，叠加前期预售气价，预计11月LNG成本将继续走高，对市场心态形成提振，LNG价格将会触底反弹，但考虑到供应较为充裕，因此反弹幅度可能较小。

甲醇：本周（20241019-1025）国内甲醇装置开工率为88.99%。本周有新增检修装置，如梗阳新能源、云南云天化、青海中浩；本周有新增减产装置，如云南解化；同时本周有前期检修及减产装置恢复，如奥维乾元、沪蒙能源、云南云天化。本周恢复量多于损失量，故本周产能利用率上涨，较去年同期上涨。

五、建筑材料价格运行情况

水泥价格因市场需求支撑不足而小幅回落。本周水泥价格指数为415元/吨，较上周五上跌1元/吨，环比下跌0.24%。预计下周市场供需关系有所改善，水泥价格偏强运行。

混凝土价格由于生产成本增加而坚挺运行。本周混凝土价格指数为340元/方，较上周五持平。预计下周市场需求持续释放，混凝土价格或有上行趋势。

螺纹钢价格小幅下跌。截止10月25日，螺纹产量251.2万吨，环比增加7.1万吨；表需243.5万吨，环比下降14.3万吨。据调研，当前施工项目仍多为存量项目，实际需求改善空间不大，随着供应快速回升，需求承接能力略显不足，螺纹开始累库。供需格局转弱，螺纹钢价格小幅下跌。

六、农产品价格运行情况

农产品价格涨跌互现。受竞品油脂行情带动，豆油走势也偏强呈现，价格上涨；大姜产区供应略显偏紧，客商采购需求增加，价格窄幅上行；鸡蛋、苹果、玉米淀粉等农产品价格小幅上涨；本周大蒜供应端货源增加，部分储存出货积极，价格下滑；白羽肉鸡、豆粕、白糖等农产品价格小幅下滑。

豆油：受竞品油脂行情带动，豆油走势也偏强呈现，这使得油厂榨利明显好转。美国大选在即，本周油厂买船进度有所加快，四季度供应量或不如市场预期的下降明显。10-12月如大豆到港即使下降，利多作用更多将在豆油而非豆粕上，维持油强粕弱的观点。

生姜：本周大姜产区生姜价格窄幅上行。截至10月25日，生姜主产区价格在5.75元/斤，较上周上涨4.55%，同比下跌28.13%。本周大姜产区货源供应量一般，农户仍处于采挖阶段，出货多随行，供应略显偏紧，客商采购需求增加，拿货略显积极，交易稳中有快，成交价格有所上调；青苗姜供应量不算多，好货成交尚可，整体走货正常。关注产区目前采挖进程及新季生姜产量和质量情况。

大蒜：截至10月25日，Mysteel大蒜市场价格指数周均价在4.20元/斤，环比下跌0.28元/斤，跌幅为6.25%，去年同期价格为3.66元/斤，同比上涨14.75%。本周大蒜供应端货源增加，部分储存出货积极。短炒商家减少，金乡产区整体交投活跃度尚可。预计下周大蒜价格震荡偏强。

白羽肉鸡：本周白羽肉鸡全国棚前成交均价为3.66元/斤，较上周下滑0.10元/斤，环比跌幅2.66%，同比涨幅1.95%。上半周，毛鸡棚前报价涨至3.75元/斤的棚前高位后，屠宰环节有意同步拉涨毛鸡和产品，刺激整体行情上行，山东毛鸡一度仍有0.05元/斤的暗加幅度。毛鸡涨至高位后，屠宰端亏损严重，宰杀意愿明显下滑，产品跟涨毛鸡也较为吃力，供需端支撑被削弱。周后期，毛鸡报价下调0.10元/斤，屠宰端基本按照报价收鸡，加价意愿不足。

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