Mysteel：4月制造业供给指数（MMSI）为148.15点，环比下降4.9%

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2024年4月，中国制造业供给指数（MMSI）为148.15点，同比上升2.6%，环比下降4.9%。（数据起点2014年1月指数为100点）。

能源方面，4月炼焦煤市场先弱后强，整体呈现触底反弹行情，中下旬反弹节奏加快，市场拿货积极性均有所上升，主要表现下游补库明显以及贸易环节投机备货量增多；动力煤方面，受市场交易整体需求不振影响，煤矿库存不断增加，矿方考虑到减轻库存压力，选择跟降刺激销售，下游终端均放缓采购节奏，市场整体交易偏冷清，价格窄幅震荡。钢材方面，4月钢材价格小涨，但品种存在分化。1）4月五大品种钢材表消周均值月环比上升14.8%，而产量仅上升1.9%，4月供需基本改善，库存快速去化13.1%。其中建筑钢材供需边际改善明显，库存降幅为18.6%，而板材表现弱于建筑钢材。2）随着钢铁需求的回升，钢厂逐渐增产，原料价格上涨，涨幅大于钢材。

需求方面，1-4月房地产三大指标同比均呈下降趋势，房地产行业仍处于调整阶段。其他制造业下游行业表现良好，家电方面，家电“以旧换新”持续推进，各地陆续出台相关政策， 2024年1-4月空调、冰箱和洗衣机同比持续增长；工程机械方面，挖掘机、装载机销量同比均呈增长态势，主要需求来源于基建方面；汽车方面，2024年4月我国汽车产销同比上升，环比下降，出口增速大于内销；造船行业保持高景气，多项指标位居世界前列。

一、4月钢材产量、消费量延续上升态势

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。4月钢铁业供给指数为127.82，同比下降14.85%，环比下降4.14%。供应方面，4月五大品种样本产量有所上升，周产量均值为861.5万吨，环比增加14.3万吨；需求方面，五大品种样本表消周均值在961.3万吨，环比增加122.8万吨；库存持续去化，月末去库92.5万吨。4月需求增幅明显大于供给，供需基本面改善，库存快速去化。其中，建筑钢材库存去化显著，降幅为18.6%。

4月国际原油价格震荡上涨。4月石油供给指数为83.61，同比上升11.27%，环比下降0.14%。上旬地缘风险增强，市场担忧伊以冲突可能进一步升级，叠加OPEC+减产立场坚定， 国际油价呈现持续上涨态势。中旬地缘担忧延续，叠加美联储降息预期被推迟，国际油价先稳后跌。下旬美国商业原油库存下降，且地缘局势的不稳定性仍存，国际油价再次上涨。

4月有色金属主要品种价格偏强运行。4月有色金属供给指数为263.71，同比上升17.89%，环比上升6.50%。铜方面，一是4月冶炼厂减产预期并未兑现，电解铜供给环比及同比均保持增长态势，精铜增产叠加铜精矿库存偏低，铜矿价格上涨。二是海外铜矿再生扰动，原料供应偏紧预期加剧，供需缺口走扩，供需矛盾进一步激化，铜精矿价格持续上涨，驱动电解铜价格进一步上行。铝方面，电解铝消费表现较好，冶炼利润高位运行且处于扩张状态，供应处于缓慢增产态势，总体消费增速高于其供给增速，库存去化；原料价格上涨，基本面表现较好支撑铝价，电解铝价格上涨比较顺畅。

4月份化工行业呈现积极态势。4月化工业供给指数为145.38，同比上升5.39%，环比下降5.67%。4月份，多个化工行业增加值保持同比增长，其中石油和天然气开采业同比增长0.7%，化学原料和化学制品制造业同比增长12.3%，橡胶和塑料制品业同比增长10.5%。4月经济复苏态势有所增强，终端制造业需求向好，汽车、家电等行业的需求增长带动了橡塑和其他聚合物制品需求增加，行业库存周转加快，企业生产意愿提升，化工行业整体呈现积极态势。

4月煤炭供需情况有所改善。4月煤炭行业供给指数为147.96，同比下降8.47%，环比下降12.57%。焦煤方面，4月产地炼焦煤供应小幅上升，多数企业生产较为稳定，存在少数停产煤矿复产，但主产区安检力度依旧较大，产地端增产空间相对有限，随市场行情回暖，上游单订单明显增多，独立洗煤厂开工积极性也同步提升；4月炼焦煤需求有所好转，焦企开工小幅上移以及铁水产量表现稳步上升，对于市场有信心支撑，加之下游焦钢企业节前补库需求的驱动下，带动了市场行情走强。动力煤方面，供给端，电煤保供工作推进良好，产地煤矿积极保障长协资源发运，虽月底坑口报价窄幅上探，但除刚性需求外，大部分终端对高价接受度一般，市场成交依然冷清，价格上行驱动不足；需求方面，我国大部地区气温偏高，火电企业淡季检修持续，下游电厂日耗难有起色，库存整体向上累积，高于去年同期，基本无补库压力，大多数电厂选择保持观望，需求暂未有大规模释放迹象。

4月汽车产销同比上升。4月汽车供给指数为131.03，同比上升20.74%，环比下降11.57%。2024年4月，汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。新能源汽车产销同比快速增长，4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。汽车同比呈现较快增长，主要是受到4月份经济景气水平总体扩张的影响，三大指标仍位于扩张区间，制造业企业生产加快，需求持续回复。但总体而言，当前汽车市场出口增速大于内销， 4月汽车出口50.4万辆，环比增长0.4%，同比增长34%。近日，多部门印发汽车行业相关政策细则用于助力汽车行业发展，随着政策的逐步落实，汽车市场内需或将逐步扩大，进一步刺激国内消费潜能。

家电产量同比延续增长态势。4月家电供给指数为185.45，同比上升15.13%，环比下降4.30%。2024年1-4月全国空调累计产量9914.0万台，同比增长17.6%；1-4月全国冰箱产量3285.9万台，同比增长14.1%；1-4月全国洗衣机产量3546.2万台，同比增长10.3%；1-4月全国彩电产量6063.1万台，同比持平。4月，商务部等14个部门联合制定的《推动消费品以旧换新行动方案》公布，鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴，随后各省多地发布消费品以旧换新的实施方案，有助于刺激家电消费需求，抬升家电行业景气度。

4月挖掘机、装载机销量同比均增长。4月工程机械供给指数为173.74，同比上升10.33%，环比下降17.39%。2024年4月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机18822台，同比增长0.27%，其中国内10782台，同比增长13.3%，出口8040 台，同比下降13.2%；2024年4月装载机销量9779台，同比增长0.89%，其中国内市场销量5309台，同比增长0.91%，出口销量4470台，同比增长0.86%。挖掘机和装载机销量同比均增加，其中挖掘机国内销量连续两个月回升，工程机械筑底阶段或将迎来拐点。目前，国内需求主要集中于水利工程、农村建设等领域，后期专项债发行加快落地，或将持续带动工程机械需求好转。

4月船舶行业持续向好。4月造船业供给指数为189.16，同比上升14.85%，环比下降1.00%。根据克拉克森数据统计显示，2024年4月，全球新船订单成交量为121艘471万修正总吨（CGT），以CGT计同比增长24%，其中中国承接了91艘、358万CGT，以76%的市场占有率占据榜首；1-4月，全球累计新船订单成交量为1641万CGT，以CGT计同比增长8%。其中，中国承接了929万CGT，同比增长23%，市场占有率为57%，位居第一。今年以来，我国船舶行业持续向好，多项指标位居世界前列，呈现稳定发展态势。

1-4月房地产三大指标同比呈下降趋势。4月建筑业供给指数为81.68，同比下降17.44%，环比下降15.70%。开发方面，2024年1-4月房屋新开工面积累计同比下降24.6%，其中，住宅新开工面积17006万平方米，下降25.6%；1-4月房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。其中，住宅施工面积480647万平方米，下降11.4%；1-4月房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。其中，住宅竣工面积13746万平方米，下降21.0%。销售方面，2024年1-4月新建商品房销售面积同比下降20.2%，销售额同比下降28.3%，其中住宅销售额同比下降31.1%。整体来看，2024年1-4月房地产三大指标同比均呈下降趋势，表明房地产行业仍处于调整阶段，但新开工和竣工面积同比有小幅改善。销售端来看，新房销售面积和销售额同比均下降，供需关系仍待改善。自中央政治局会议提出消化存量和优化增量的政策方向后，中央及地方层面的限购限贷放松政策不断出台，“去库存”举措不断创新。5月17日，楼市迎来诸多利好，四项重磅政策同时出炉，包括购房首付比例下调、公积金贷款利率下调、房贷利率取消下限和收购库存房源充当保障房。利好政策的不断出台有利于稳定市场，助力房地产行业持续改善。

4月建筑业情况延续好转。4月建材供给指数为130.80，同比下降29.65%，环比上升12.60%。2024年4月，建筑业商务活动指数为56.3%，比上月上升0.1个百分点，延续扩张态势。建筑业的项目开工数量有所增长，2024年4月全国项目开工数量环比增40.75%，表明基建是拉动建筑业景气度的主力。4月专项债发行节奏偏慢，但财政部表态将扩大专项债资金投向领域和用作项目资本金范围，加之房地产利好政策陆续出台，建筑业景气度或持续向好。

货币方面，4月末，广义货币(M2) 余额301.19万亿元，同比增长7.2%，增速比上月末低1.1个百分点；狭义货币(M1) 余额66.01万亿元，同比下降1.4%，增速较上月末低2.5个百分点。

4月新增社融同比少增。2024年4月社融减少1987亿元（前值4.87万亿元，预期值1.01万亿元）。从社融分项来看，政府债券、企业债券拖累了4月的数据。4月政府债券净融资负增长984亿元，比2023年4月少增5532亿元，主要是受到新增地方债发行较少的影响；4月，企业债券融资新增规模493亿元，同比少增2447亿元。

信贷方面，4月新增人民币贷款为7300亿元，同比多增112亿元。4月是传统信贷小月，在低基数以及稳定信贷节奏的导向下，今年4月新增人民币贷款实现同比多增，但从结构上看，4月居民贷款表现弱于企业贷款。企业端方面，4月企业贷款增加8600亿元，同比多增1761亿元，其中企业中长期贷款偏弱具有一定的季节性，新增中长期贷款4100亿元，环比少增1.19亿元，同比少增2569亿元。企业贷款虽同比多增，但新增贷款结构有所恶化，当月增加的企业贷款几乎全部来自表内票据融资。居民端，4月居民贷款减少5166亿元，比2023年4月多减2755亿元。其中，居民短期贷款和中长期贷款分别减少3518亿元、1666亿元。居民贷款主要受房地产市场驱动，短贷和中长贷同比均减少，显示当前我国居民对房地产市场的预期仍然偏弱。后续房地产市场利好政策不断出台，或有望改善居民贷情况。

房地产方面，2024年1-4月全国房地产开发投资累计同比下降9.8%，较前值回落0.3个百分点。其中，住宅投资23392亿元，同比下降10.5%，办公楼和商业营业用房开发投资同比分别下降0.8%和11.9%。房地产投资持续承压，主要原因是楼市持续筑底，销售数据不佳，房企投资意愿尚未修复。

基建方面，1-4月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.0%，较前值回落0.5个百分点。分项来看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比增长26.2%，水利、环境和公共设施管理业累计同比降低1%，交通运输、仓储和邮政业累计同比增长8.2%。总体来看，4月单月地方债发行规模有所下降，实际发行进度仅为38.6%，压制基建开工预期，电力和水利板块增速均有下降。后续专项债有望加快落地速度，基建投资或将持续向好。

制造业方面，1-4月制造业投资增长9.7%，增速回落0.2个百分点。从产业结构看，制造业增长7.5%，采矿业增加值同比增长2.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%，制造业增速明显快于采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业，表明制造业在国民经济中的主导地位得到进一步巩固。从行业结构来看，制造业也是拉动工业增长的主要力量，汽车制造业增长16.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.6%，显示出我国高新技术产业和先进制造业的强劲发展势头。

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