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气候影响减弱,旺季需求仍有待检验【MRI实体经济观察:2017年8月经济数据点评】

2017-09-22 16:43:23 来源: MRI 作者: 张晨亮 试用手机平台 资讯监督
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核心观点:1-8月经济数据中,受气候因素影响工业、房屋新开工等指标环比略有好转,但同比来看工业、投资、消费、房地产等主要指标仍存在较大的下行压力,对于新周期争论仍难以得出最终的结论。国际来看英美通胀数据好于预期,美国宣布10月份开始缩表,利空国际大宗商品走势;国内基建增速回落但制造业相对平稳,特别是高新技术产业、工业技术改造投资以及装备制造业保持高速增长,房地产销售增速继续下滑,但投资增速平稳、新开工微增。货币方面社融表内融资占比较高,金融去杠杆下M2再创新低,货币总体维持紧平衡。

一、工业增加值同比增速继续放缓 环比略有好转

工业增加值同比增速略有下降。8月规模以上工业增加值同比实际增长6.0%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比7月份回落0.4个百分点。从环比看,8月份,规模以上工业增加值比上月增长0.46%,增速比上月提高0.05个百分点。1-8月份,规模以上工业增加值同比增长6.7%。

图1:工业增加值走势

数据来源:MRI,国家统计局

分大类来看,采矿业增加值同比下降3.4%,降幅继续扩大。本月分门类指标中制造业为唯一增长项,8月增长6.9%,比6月份回升0.2个百分点;八月能源消费略有回落,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.7%,比前期回落1.1个百分点。

图2:三大门类工业增加值走势

数据来源:MRI,国家统计局

二、固投完成额稳中趋降 新增固投维持高位

固定资产投资维持高位。1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)394150亿元,同比增长7.8%,增速比1-7月份回落0.5个百分点。从环比速度看,8月份比7月份增长0.57%。

图3:固定资产投资走势

数据来源:MRI,国家统计局

新增固投环比增加同比小降。1-8月新增固定资产投资178821.2亿元,累计增长18.9%,增幅较上期继续回落,仍大幅高于去年同期增速。

图4:新增固定资产投资走势

数据来源:MRI,国家统计局

高技术产业和补短板领域保持较快增长。从分项指标来看,经济转型升级和对高技术产业的投入仍保持较高水平,1-8月高技术产业投资26578亿元同比增长17.8%,较去年同期提高2.3个百分点,占全部制造业投资比重为13.6%较去年同期提高1.7个百分点。工业技改投资增长12.4%,较上期提高1.3%,装备制造业投资增长8.2%,较去年同期提高4.6%。对农业、生态环保、公共设施、道路运输、水利管理以及基础设施的投资保持高增长,补短板继续进行。

三、社会消费品零售总额增速平稳 新业态快速增长

当月消费增速同比略有放缓。从名义增速看,8月份我国社会消费品零售总额30330亿元,同比名义增长10.1%,其中,限额以上单位消费品零售额13229亿元,增长7.5%。1-8月份,我国社会消费品零售总额232308亿元,同比增长10.4%,与1-7月份持平。其中,限额以上单位消费品零售额103070亿元,增长8.6%。

图5:社会消费品零售总额走势

数据来源:MRI,国家统计局

新业态快速增长,传统消费平稳,居住类商品消费继续回落。1-8月全国网上零售额同比增长34.3%,较上期提高0.6%,其中实物商品增长29.2%,比同期社会消费品零售总额增速高18.8%;服装、日用品等传统消费品平稳增长,限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品同比增长8.9%,增速加快2.5%,日用品消费较上月持平;受房地产销售数据下滑影响,居住类商品消费增速普遍下滑,家电、家具、建筑及装潢材料类商品分别增长8.4%、11.3%和8.8%,分别降4.7、1.1和4.3个百分点。

图6:汽车消费总额走势

数据来源:MRI,国家统计局

四、 M2保持低增速,表内融资继续推高社融

M2保持低增速“新常态”。8月末,M2货币供应同比增长8.9%,再创新低,分别比上月末和去年同期低0.3%和2.5%。M1供应同比增长14%,较前值下降1.3%。信贷基本符合预期,中长期贷款仍维持较高水平,8月新增人民币贷款1.09万亿,同比多增1433亿,环比多增2645亿,符合季节性特征。

图7:2015年以来的货币供应变化

数据来源:MRI,中国人民银行

社会融资继续回升,表内融资仍是主力。8月社会融资增量1.48万亿,同比多增186亿,环比多增2594亿,社融多增一方面由于贷款保持强势,社会融资口径8月份新增人民币贷款同比与环比分别多增近3500与2300亿;另一方面,社融增速偏高也与监管下融资转表有一定关系,本月信托贷款与委托贷款合计规模同比少增超1000亿,环比少增超过300亿,表明目前贷款转表趋势仍在持续。而在目前强监管环境下,转表因素不会出现减弱,社融口径下人民币贷款也仍大概率偏强态势,预计社融高增速仍将保持一段时间。

图8:2015年以来的社会融资量变化

数据来源:MRI,中国人民银行

五、CPI环比继续上涨,PPI增幅扩大

季节影响食品价格小降,非食品价格上涨。8月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比上涨0.4%,同比上涨1.8%,涨幅比上月扩大0.3个百分点;PPI环比上涨0.9%,同比上涨6.3%。其中食品价格上涨1.2%,非食品价格上涨0.2%,汽柴油、医疗服务和居住类价格均有所上涨。

图9:近五年居民消费价格走势

数据来源:MRI,国家统计局

工业生产者出厂价格涨幅扩大,打破前三个月的稳定走势。从同比看,PPI涨幅在连续3个月保持稳定之后,比上月扩大0.8个百分点。在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨29.1%;石油加工业,上涨16.8%;有色金属冶炼和压延加工业,上涨16.3%;石油和天然气开采业,上涨15.7%;非金属矿物制品业,上涨9.0%;化学原料和化学制品制造业,上涨8.4%。涨幅回落的有煤炭开采和洗选业,上涨32.1%。上述七大行业合计影响PPI同比上涨约5.1个百分点,占总涨幅的81.0%。

图10:近五年工业生产者出厂价格走势

数据来源:MRI,国家统计局

六、房地产开发投资持平,新开工有所恢复

房地产开发投资较上月持平,住宅投资的走强是支撑因素。2017年1-8月份,全国房地产开发投资69494亿元,同比名义增长7.9%,增速比1-7月份持平。从8月的单月数据来看,房地产开发投资额为9732.92亿元,同比增速为7.8%。1-8月,住宅投资47440亿元,增长10.1%,增速提高0.1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.3%。住宅投资的走强是房地产开发投资持平的支撑因素。

数据来源:MRI,国家统计局

新开工有所恢复。1-8月份,房地产开发企业房屋新开工面积114996,同比增长3.1%,增速比1-7月份回落0.1百分点。8月当月,新开工面积为14625.2万平方米,当月同比为5.3%,较上月增加10.2个百分点,由负转正。8月新开工面积在7月份超预期下滑后得以修复,但当前去库存状态良好,热点城市的库存很低,房企在潜力区域的补库存意愿较强,预计年内新开工不会大幅下跌。

图12:新开工面积走势

数据来源:MRI,国家统计局

 

资讯编辑:张晨亮 021-26093750

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